上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍下跌；C COMEX黃金期貨跌0.72%報(bào)2661.8美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.43%報(bào)30.975美元/盎司；夜盤滬金+0.04%，滬銀-0.27%。昨日美元和美債利率出現(xiàn)一定反彈，是金銀價(jià)格偏弱的主因；且此前由于避險(xiǎn)情緒回落，疊加美國(guó)最新PCE數(shù)據(jù)偏強(qiáng)使得金銀價(jià)格回調(diào)的利空仍存。但11月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放了積極信號(hào)，且近期多位聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言均預(yù)計(jì)12月將會(huì)繼續(xù)降息，帶動(dòng)了市場(chǎng)降息預(yù)期轉(zhuǎn)鴿，構(gòu)成一定利好。考慮到短期內(nèi)地緣政治局勢(shì)仍可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，且美元和美債利率已經(jīng)開(kāi)始回調(diào)，未來(lái)貴金屬價(jià)格仍有一定上行空間。接下來(lái)要關(guān)注本周即將公布的美國(guó)就業(yè)以及PMI數(shù)據(jù)。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2600,2800】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【605，650】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【29.7，33】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7600，8300】元/千克。

投資策略：待回調(diào)逢低入場(chǎng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅上一交易日收于8996.5美元/噸，跌0.21%。上海升水75，廣東升水260。宏觀方面，央行行長(zhǎng)表示明年將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)和政策取向。此外，國(guó)內(nèi)財(cái)新制造業(yè)PMI報(bào)51.5，加速擴(kuò)張。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)沃勒表示若缺乏意外數(shù)據(jù)，目前傾向于12月降息。美國(guó)11月ISM制造業(yè)48.4，高于預(yù)期?；久嫔?，進(jìn)入十二月，預(yù)計(jì)冶煉檢修減少，未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)環(huán)比小幅上升。進(jìn)口方面預(yù)計(jì)到港量保持高位。消費(fèi)端，臨近年底下游消費(fèi)有一定發(fā)力預(yù)期，短期消費(fèi)尚有韌性，但銅材出口消費(fèi)預(yù)計(jì)環(huán)比降低。展望后市，臨近宏觀節(jié)點(diǎn)，基準(zhǔn)按偏積極看待，現(xiàn)貨消費(fèi)尚可，銅價(jià)預(yù)計(jì)有支撐震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)美元風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期發(fā)酵，國(guó)內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2596，日漲3.5或0.14%。西北發(fā)運(yùn)到貨環(huán)比減少，周初鋁棒延續(xù)小去庫(kù)，華東地區(qū)鋁錠轉(zhuǎn)為去庫(kù)，短期關(guān)注出口退稅正式取消后的出口情況，預(yù)計(jì)有所承壓?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華南延續(xù)去庫(kù)，現(xiàn)貨表現(xiàn)穩(wěn)中向好，華東雖轉(zhuǎn)去庫(kù)但看跌預(yù)期下仍有出貨，現(xiàn)貨升水走弱；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本端，氧化鋁國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)主穩(wěn)個(gè)漲，海外價(jià)格小幅上漲、煤價(jià)維持弱穩(wěn)、炭塊價(jià)格上漲；氧化鋁期價(jià)夜盤高開(kāi)，主力合約收漲于5355。海外現(xiàn)貨升水維持偏強(qiáng)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)高位續(xù)漲。

投資策略：2w以下保值性多頭仍可考慮介入Q1的采購(gòu)保值；內(nèi)外比價(jià)仍未修復(fù)完畢，內(nèi)外反套不建議參與。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀刺激帶來(lái)需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動(dòng)擴(kuò)大。

隔夜倫鉛收漲0.41%至2073美元/噸，滬鉛收漲1.52%至17695元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)接貨較弱，成交寡淡。近期向上突破，且資金持倉(cāng)情緒增加。供需角度來(lái)看，12月有部分南方煉廠新增檢修，青海新投產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)過(guò)試產(chǎn)后逐步提產(chǎn)，而再生鉛冬季受環(huán)保管控影響帶有供應(yīng)不確定性，供應(yīng)增速有所放緩。對(duì)于消費(fèi)端，下游鉛蓄電池企業(yè)年前集中補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍在，消費(fèi)對(duì)價(jià)格敏感，低位補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力仍在，但鉛價(jià)反彈過(guò)快后買興減弱，或抑制價(jià)格向上空間，整體上，十二月累庫(kù)預(yù)期不高，當(dāng)前市場(chǎng)情緒改善，資金持倉(cāng)增加，預(yù)計(jì)鉛價(jià)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)，波動(dòng)區(qū)間小幅上移，滬鉛主力合約價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【17000,17800】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2000,2150】美元。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，嘗試買近拋遠(yuǎn)或跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落帶來(lái)的價(jià)格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，日內(nèi)觸及3110美元，最終收?qǐng)?bào)3081.5美元，跌幅0.87%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)12月合約貼水20至平水附近，廣東現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)01合約升水450附近，現(xiàn)貨價(jià)格高企令下游買興下降，臨近交割現(xiàn)貨出現(xiàn)貼水令12月合約虛實(shí)倉(cāng)單比的風(fēng)險(xiǎn)下降。但是值得注意的是01合約持倉(cāng)規(guī)模依舊較大，而進(jìn)口又處于較大幅度的虧損中，從而無(wú)法短期內(nèi)觸發(fā)進(jìn)口。消費(fèi)方面，上周鍍鋅企業(yè)反饋基建訂單有所下方，從而令消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)，雖然今年春節(jié)較早，但需求能夠短期內(nèi)保持良好，從而令國(guó)內(nèi)去庫(kù)持續(xù)。因而未來(lái)月度時(shí)間內(nèi)，虛實(shí)倉(cāng)單比依舊較為失衡，警惕相對(duì)價(jià)格的大幅波動(dòng)。

投資策略：可考慮逢低補(bǔ)庫(kù)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日LME鎳收于15755美元/噸，跌1.5%；滬鎳主力收于124480元/噸，跌1.0%。金川鎳升水漲50至2900，俄鎳升貼水漲50至-200；國(guó)內(nèi)純鎳社庫(kù)累庫(kù)61噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍待觀察。印尼鎳礦進(jìn)入12月基準(zhǔn)價(jià)有小幅調(diào)降，升水暫維持17-18美元，不過(guò)近期或有松動(dòng)。不銹鋼期現(xiàn)價(jià)格表現(xiàn)仍十分低迷，鎳鐵價(jià)格繼續(xù)下跌。12月三元正極排產(chǎn)有一定走弱，不過(guò)不銹鋼排產(chǎn)仍處高位。展望后市，鎳基本面仍偏弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)現(xiàn)狀持續(xù)性存疑，預(yù)計(jì)繼續(xù)低位震蕩，預(yù)計(jì)滬鎳主力核心區(qū)間【12.0，13.0】萬(wàn)元/噸。

投資策略：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)超預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于28535美元/噸，跌1.74%。滬錫夜盤收于241470元/噸，漲0.02%?；久嫔希?yīng)端，緬甸礦少格局下，國(guó)內(nèi)冶煉保持高位。消費(fèi)端，消費(fèi)仍與價(jià)格高度敏感，價(jià)格在有一定跌幅后下游消費(fèi)有明顯增量，近期去庫(kù)節(jié)奏較快。預(yù)計(jì)庫(kù)存將仍延續(xù)去庫(kù)格局，基本面支撐走強(qiáng)，錫價(jià)下方有支撐。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。