周三這份完全符合市場(chǎng)預(yù)期的美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)，并未在金融市場(chǎng)上掀起太大的波瀾。不過(guò)，數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月將再度降息的信心有所升溫，并刺激了短期美國(guó)國(guó)債的反彈。
行情數(shù)據(jù)顯示，最新的買盤推動(dòng)兩年期美債收益率在周三回落了約6個(gè)基點(diǎn)，至4.296%。與長(zhǎng)期國(guó)債相比，兩年期國(guó)債與美聯(lián)儲(chǔ)利率決定的聯(lián)系更為緊密。
利率市場(chǎng)交易員目前已將美聯(lián)儲(chǔ)在12月18日再次降息的概率預(yù)期，從周三早些時(shí)候的58%左右提高到了約80%。
雖然美國(guó)勞工部當(dāng)天公布的10月CPI數(shù)據(jù)僅僅只是符合預(yù)期，但這一表現(xiàn)依然在一定程度上幫助平息了人們對(duì)特朗普勝選后通脹前景的擔(dān)憂。在11月5日大選前后的幾周里，債券交易員們已經(jīng)大為降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)一年內(nèi)進(jìn)一步降息的預(yù)期。
高盛資產(chǎn)管理公司多行業(yè)固定收益投資主管Lindsay Rosner表示，“核心通脹率保持穩(wěn)定，使美聯(lián)儲(chǔ)有望在12月降息。在一連串反常的秋季數(shù)據(jù)之后，今天的數(shù)據(jù)淡化了人們對(duì)降息步伐即將放緩的擔(dān)憂?！?/span>
美國(guó)勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上升2.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)較上個(gè)月的2.4%有所反彈，“CPI六連降”到此止步；核心CPI則與9月一樣，繼續(xù)維持在3.3%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任布雷納德發(fā)表聲明，稱10月CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)接近疫情前水平。拜登政府將繼續(xù)努力降低美國(guó)家庭的住房、醫(yī)療等關(guān)鍵項(xiàng)目開支，并反對(duì)那些會(huì)破壞降通脹進(jìn)程的政策。
“報(bào)告整體上并沒有超出美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的大致向通脹目標(biāo)靠攏的范圍。不過(guò)在一些行業(yè)中，(通脹改善的)變化率已明顯減速，”貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder在電子郵件評(píng)論中寫道。
他認(rèn)為，“市場(chǎng)似乎總是對(duì)CPI數(shù)據(jù)做出反應(yīng)，今天可能會(huì)有一些更尖銳的觀察，但我們認(rèn)為，快速翻閱日歷表明，核心CPI和核心PCE應(yīng)該會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上再次降息，然后從這里開始解讀通脹軌跡?！?/span>
對(duì)于最新的通脹報(bào)告，知名美聯(lián)儲(chǔ)喉舌、“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”Nick Timiraos周三則撰文稱，最新報(bào)告可能不足以阻止美聯(lián)儲(chǔ)12月再次降息。不過(guò)，考慮到之前強(qiáng)勁的消費(fèi)支出和穩(wěn)定的招聘，通脹走強(qiáng)可能會(huì)在官員下次會(huì)議上引發(fā)更激烈的爭(zhēng)論，即是否應(yīng)在明年初放緩降息步伐。
Timiraos寫道，投資者對(duì)這份報(bào)告的積極反應(yīng)，可能部分是由于對(duì)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)立即陷入爭(zhēng)執(zhí)而感到欣慰。特朗普在其第一任期內(nèi)多次要求降低利率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為特朗普提出的一些政策，例如提高關(guān)稅，可能會(huì)推高通脹。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在上周的新聞發(fā)布會(huì)上曾暗示，美聯(lián)儲(chǔ)已做好了應(yīng)對(duì)強(qiáng)于預(yù)期的數(shù)據(jù)或“波動(dòng)”的準(zhǔn)備。但他認(rèn)為，一些價(jià)格的殘留粘性反映了之前上漲的滯后效應(yīng)，而不是新的價(jià)格壓力源。例如，整體租金在CPI的影響下繼續(xù)以歷史最高速度上漲，但新租約的租金上漲速度一年多來(lái)一直很溫和。
“這只是一個(gè)追趕問(wèn)題。它并沒有真正反映當(dāng)前的通脹壓力。它反映的是過(guò)去的通脹壓力，”鮑威爾當(dāng)時(shí)稱，“顯然，我們并沒有宣布勝利，但我們覺得，通脹將繼續(xù)沿著坎坷的路徑下降，這一情況非常符合這一趨勢(shì)?！?/span>
Timiraos還提到，如果美聯(lián)儲(chǔ)官員堅(jiān)持在12月降息，關(guān)注焦點(diǎn)可能會(huì)轉(zhuǎn)向什么因素會(huì)促使他們?cè)诿髂攴怕迪⒉椒ァ?/span>
事實(shí)上，周三也確實(shí)有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員就此表達(dá)了各自的看法。堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席施密德表示，美聯(lián)儲(chǔ)迄今為止的降息行動(dòng)表明決策者對(duì)通脹下降的信心日益增強(qiáng)，但未來(lái)的降息路徑還有待觀察。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆則表示，美聯(lián)儲(chǔ)的通脹和就業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)在望，但他強(qiáng)調(diào)，在物價(jià)增速仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)之際，官員們應(yīng)該讓政策保持“適度限制性”。
從債券市場(chǎng)的表現(xiàn)看，較長(zhǎng)期美債收益率在當(dāng)天CPI數(shù)據(jù)公布后的跌幅較小，隨后在新公司債券銷售激增的情況下甚至出現(xiàn)了反彈。10年期美債收益率尾盤上漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.454%，30年期美債收益率上漲6.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.639%。
市場(chǎng)人士表示，由于周三大量公司債券發(fā)行，以指標(biāo)10年期國(guó)債為首的長(zhǎng)債收益率有所上升。華爾街交易商通常希望鎖定其承銷的公司債券的借貸成本。在這一過(guò)程中，交易商會(huì)出售國(guó)債，推高國(guó)債收益率，以此作為對(duì)沖，在交易完成前鎖定債券發(fā)行的借貸成本。而一旦債券售出，交易商就會(huì)買入國(guó)債以退出“利率鎖定”。
當(dāng)然，盡管12月降息的預(yù)期升溫，但對(duì)未來(lái)尤其是明年降息前景不明的顧慮，顯然也是長(zhǎng)期美債難以持續(xù)反彈的原因之一。
高盛資產(chǎn)管理的Rosner就認(rèn)為，由于財(cái)政和貿(mào)易政策的不確定性很高，隨著新年寒意的到來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇放緩寬松步伐。
ClearBridge Investments策略師Josh Jamner則指出，“與預(yù)期一致的CPI數(shù)據(jù)表明，盡管在對(duì)抗高通脹方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但‘最后一英里’的挑戰(zhàn)性卻更大。由于通脹保持穩(wěn)定，今天的數(shù)據(jù)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)敘事產(chǎn)生重大影響?！?/span>
不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為長(zhǎng)期美債收益率遲早也會(huì)追隨短債收益率回落。
Eurizon SLJ首席執(zhí)行官Stephen Jen表示，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)過(guò)高，他認(rèn)為3.5%才是合理估值水平。他寫道，由于即將上任的特朗普政府政策可能會(huì)在財(cái)政方面產(chǎn)生比市場(chǎng)假設(shè)更積極的結(jié)果，因此一些典型的特朗普交易有可能會(huì)動(dòng)搖。
