上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格持續(xù)偏弱；COMEX黃金期貨跌0.52%報(bào)2691.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.35%報(bào)31.425美元/盎司；夜盤滬金+0.55%，滬銀+0.13%。短期來(lái)看，隨著大選的結(jié)束，特朗普的當(dāng)選，金銀仍可能面臨一定調(diào)整的壓力；但其影響更多是脈沖式的，貴金屬上期看漲的趨勢(shì)并不會(huì)改變。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2650,2750】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【610，630】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【30，33】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7500，8200】元/千克。

投資策略：可考慮賣出看跌期權(quán)

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9433.0美元/噸，漲2.54%。上海升水0，廣東升水180。宏觀方面，國(guó)內(nèi)從2024年開始連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債。全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)6萬(wàn)億元債務(wù)限額，合計(jì)直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。基本面上，進(jìn)入十一月，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)環(huán)比繼續(xù)小幅下降。進(jìn)口方面預(yù)計(jì)到港量重心降低。消費(fèi)端，臨近年底下游消費(fèi)有一定發(fā)力預(yù)期，此外銅價(jià)重心略下降有利于消費(fèi)。綜上，基于國(guó)內(nèi)政策將保持積極，并且現(xiàn)貨端在低價(jià)階段消費(fèi)有一定回歸，有弱支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)表現(xiàn)。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)美元風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵，國(guó)內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2623，日跌77或2.85%?；久鎭?lái)看，受成本大漲影響，國(guó)內(nèi)貴州、河南、廣西均有小幅的減壓產(chǎn)或推遲復(fù)產(chǎn)，涉及總量15-20w產(chǎn)能，未來(lái)有望繼續(xù)擴(kuò)大；實(shí)際消費(fèi)仍未見明顯走弱，基本面整體表現(xiàn)偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)連漲且臨近周末持貨商加速出貨變現(xiàn)，下游剛需托底，整體成交欠佳，華東華南現(xiàn)貨貼水走擴(kuò)；鋁棒加工費(fèi)跌至低位。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)續(xù)漲、煤炭和炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)在多重利好因素刺激下維持漲勢(shì)，周五夜盤再創(chuàng)新高至5476。海外日本現(xiàn)貨升水小幅上漲；海外成本端歐洲天然氣價(jià)小幅上漲，電價(jià)小幅走弱。

投資策略：21800附近的單邊空頭可考慮底倉(cāng)介入；前期內(nèi)外反套底倉(cāng)持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀刺激帶來(lái)需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動(dòng)擴(kuò)大

上周五鉛價(jià)震蕩偏弱，倫鉛下跌0.66%至2023.5美元/噸，滬鉛下跌0.47%至16835元/噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)，散單成交一般。上周國(guó)內(nèi)由于煉廠交倉(cāng)導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存上升，國(guó)內(nèi)因重污染天氣環(huán)保管控，安徽再生鉛減產(chǎn)維持偏緊，再生鉛倒掛，內(nèi)外比價(jià)小幅上升。盡管當(dāng)前冶煉檢修不多，但秋冬季重污染天氣導(dǎo)致供應(yīng)干擾加大，消費(fèi)端維持相對(duì)穩(wěn)定，且后續(xù)還有產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，預(yù)計(jì)鉛市場(chǎng)累庫(kù)幅度減緩，我們預(yù)估鉛價(jià)下方支撐仍偏強(qiáng)，短期滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16600,17200】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2030,2180】美元。

投資策略：價(jià)格或維持區(qū)間震蕩，下游可適量逢低補(bǔ)庫(kù)，嘗試跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落帶來(lái)的價(jià)格劇烈調(diào)整。

上周五全國(guó)人大常委會(huì)閉幕：會(huì)議表決通過(guò)在壓實(shí)地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)；國(guó)內(nèi)化債方案進(jìn)一步落地，到此，近期市場(chǎng)主要宏觀事件基本落地。倫鋅自高位回落，一度跌破3000美元一線的支撐，最終收?qǐng)?bào)2984美元，跌幅2.83%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2412合約升水420-380元，廣東市場(chǎng)對(duì)2412合約升水300-400元。鋅價(jià)回歸基本面：縱然需求恢復(fù)較為緩慢，供應(yīng)問(wèn)題已被反復(fù)交易過(guò)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)近期弱勢(shì)盤整，3000美元一線已下破；下一個(gè)支撐位在2930美元附近，關(guān)注短期支撐位的有效性。

投資策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日LME鎳收于16310美元/噸，跌315（1.89%），滬鎳主力收于128540元/噸，跌1030（0.79%）。宏觀方面，國(guó)內(nèi)化債政策出臺(tái)，三年新增6萬(wàn)億債務(wù)限額用于地方政府化債，商品市場(chǎng)反應(yīng)一般，等待后續(xù)情緒進(jìn)一步發(fā)酵?，F(xiàn)貨面，印尼鎳礦升水暫維持17-18美元/噸，鎳鐵價(jià)格小幅走弱，不銹鋼成交對(duì)高價(jià)抵觸較強(qiáng)情況下，后續(xù)鎳鐵價(jià)格或進(jìn)一步回歸均衡。展望后市，宏觀情緒若無(wú)明顯發(fā)酵，鎳價(jià)維持基本面定價(jià)邏輯，關(guān)注成本線預(yù)期變動(dòng)，預(yù)計(jì)滬鎳主力核心區(qū)間【12.0，13.5】萬(wàn)元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望，區(qū)間上沿可適當(dāng)布空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)外政策不及預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于31775美元/噸，跌0.25%。滬錫夜盤收于260450元/噸，跌0.46%?；久嫔希?yīng)端，緬甸礦少格局下，國(guó)內(nèi)短期仍將面臨原料偏緊問(wèn)題，本月或有冶煉排產(chǎn)小幅降低出現(xiàn)。消費(fèi)端，現(xiàn)實(shí)情況表現(xiàn)變化不大，消費(fèi)仍與價(jià)格高度敏感，低價(jià)有一定彈性。在印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)大概率仍是去庫(kù)格局，但幅度弱化。綜上，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)計(jì)保持積極，基本面預(yù)計(jì)年內(nèi)延續(xù)去庫(kù)，錫價(jià)未來(lái)仍可按偏強(qiáng)運(yùn)行對(duì)待。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。