根據(jù)白銀協(xié)會最新《白銀市場中期報告》，2024年全球白銀市場有望連續(xù)第四年出現(xiàn)實物供應(yīng)赤字，工業(yè)需求的增長成為主要驅(qū)動力。

工業(yè)需求創(chuàng)歷史新高，白銀礦產(chǎn)供應(yīng)增長有限

白銀協(xié)會在報告中指出，整個2024年白銀的工業(yè)需求預(yù)計創(chuàng)下新高，珠寶與銀器需求恢復(fù)也將推動整體需求達(dá)到12.1億盎司，與此同時，礦山供應(yīng)只會增長1%。報告還提到，隨著美聯(lián)儲降息、美元走弱以及收益率下降的預(yù)期，白銀的投資吸引力有所增加，預(yù)計交易所交易產(chǎn)品（ETP）將在三年內(nèi)首次實現(xiàn)年度資金流入。

根據(jù)報告內(nèi)容，銀價在2024年一度大幅上漲，差點觸及12年以來的高點35美元，自年初以來價格上漲了34%。 金銀比保持在80到90之間，僅在短暫的低谷時降至三年新低73。白銀需求總量預(yù)計將在2024年同比增長1%，達(dá)到12.1億盎司，這將成為自2010年以來的第二高點。

大多數(shù)白銀的需求領(lǐng)域預(yù)計將在2024年得到增強，工業(yè)需求的增長尤為顯著。工業(yè)需求預(yù)計將增長7%，首次超過7億盎司。綠色經(jīng)濟的應(yīng)用，尤其是光伏行業(yè)的增長是主要驅(qū)動力。汽車行業(yè)需求的增加、車輛電氣化進(jìn)程加快，以及充電站等基礎(chǔ)設(shè)施的投資，也為工業(yè)白銀需求提供了助力。

此外，人工智能技術(shù)的快速普及所引發(fā)的科技升級、設(shè)備更換和新基礎(chǔ)設(shè)施投資，也推動了工業(yè)白銀的需求。

珠寶和銀器需求回升，白銀實物投資有所下滑

白銀珠寶與銀器需求預(yù)計在2024年增長5%，其中印度是主要增長貢獻(xiàn)者，美國市場的珠寶需求也將增加，這也將對亞洲和歐洲的主要出口國產(chǎn)生積極影響。

相比之下，實物投資需求預(yù)計下降15%，達(dá)到四年來的最低水平，為2.08億盎司。這一下降主要集中在美國，銀幣和銀條的銷量預(yù)計將下降40%，達(dá)到2019年以來的最低水平。

這反映出2024年至今沒有新的危機，這已經(jīng)全面影響了貴金屬零售投資。歐洲的實物投資需求也在下降，但降幅比2023年小。由于看漲的價格預(yù)期，印度銀條和銀幣的銷售預(yù)計將增加，這為市場注入了新的動力。

與此同時，交易所交易產(chǎn)品（ETP）和銀ETF需求表現(xiàn)強勁，預(yù)計將實現(xiàn)三年來首次年度資金流入。美聯(lián)儲降息預(yù)期、美元走弱以及收益率下滑，提升了白銀的投資吸引力。同時，銀價的向上突破也激發(fā)了投資者的興趣。截至10月底，全球持有量達(dá)到自2022年7月以來的最高水平，較2023年年底增加了7800萬盎司，增長8%。

礦產(chǎn)供應(yīng)略增，回收量創(chuàng)新高

在供應(yīng)方面，報告提到，2024年全球白銀開采產(chǎn)量預(yù)計同比增長1%，達(dá)到8.37億盎司。墨西哥、智利和美國的產(chǎn)量增長將超過秘魯、阿根廷的產(chǎn)量下降。墨西哥的產(chǎn)量預(yù)計將增長1000萬盎司，相當(dāng)于同比增長5%，達(dá)到2.09億盎司，這主要得益于泛美銀業(yè)公司La Colorada礦場的通風(fēng)設(shè)施升級，提升了礦石加工量和品位，新蒙特公司Penasquito礦場的產(chǎn)量恢復(fù)也為此提供了支持。

此外，2024年上半年，主要銀礦的全維持成本（AISC）有所下降。投入成本增長的放緩，加上副產(chǎn)品收入的增加，使得成本處于第90百分位的高成本生產(chǎn)商也實現(xiàn)了正利潤率。銀價持續(xù)高企將繼續(xù)抵消生產(chǎn)成本和更多的礦區(qū)使用費，從而進(jìn)一步降低AISC。

受價格上漲推動，白銀回收預(yù)計將增長5%，達(dá)到12年來的最高水平?；厥赵鲩L大部分來自價格敏感的行業(yè)，比如西方國家的銀器廢料增加。工業(yè)回收也略有增加，這部分增長主要與結(jié)構(gòu)性因素有關(guān)。

結(jié)論：白銀或連續(xù)第四年供應(yīng)缺口，未來或?qū)⒀永m(xù)

綜上所述，全球白銀市場在2024年將連續(xù)第四年出現(xiàn)實物供應(yīng)赤字。白銀協(xié)會預(yù)測，這一赤字將達(dá)1.82億盎司，與2023年相差不大，且仍高于歷史平均水平。Metals Focus還預(yù)測，這一赤字預(yù)計將在未來持續(xù)存在。