在MLF利率保持不變，但多數(shù)大行、股份行下調(diào)存款掛牌利率及實(shí)際利率的背景下，9月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)保持不變，符合主流市場(chǎng)預(yù)期。

9月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布顯示，LPR為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。LPR報(bào)價(jià)均與上月持平。

多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的人士認(rèn)為，在MLF利率保持不變，且LPR報(bào)價(jià)上月剛發(fā)生變化的背景下，連續(xù)調(diào)整沒有必要性，上月5年期以上LPR下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)的效果還有待進(jìn)一步觀察。同時(shí)，近期銀行存款利率的下調(diào)為L(zhǎng)PR進(jìn)一步下調(diào)打開了空間。

“我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但仍有小幅波動(dòng)，正處于經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點(diǎn)?！毖胄胸泿耪咚救涨霸凇秳?chuàng)新和完善貨幣政策調(diào)控 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間》中表示，下一步，將實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持以我為主、穩(wěn)中求進(jìn)，兼顧穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)、內(nèi)部均衡和外部均衡，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，不搞大水漫灌、不透支未來。

今年以來，LPR已下調(diào)三次：1年期LPR合計(jì)下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)，5年期以上LPR合計(jì)下調(diào)0.35個(gè)百分點(diǎn)。5年期以上LPR、1年期LPR利差縮小至0.65個(gè)百分點(diǎn)（最大利差為今年1月的0.9個(gè)百分點(diǎn)），2019年8月改革初期二者利差為0.6個(gè)百分點(diǎn)。

LPR報(bào)價(jià)為何不變？

9月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行進(jìn)行了4000億元MLF操作，利率為2.75%，與上月持平。而在8月15日，央行已超預(yù)期下調(diào)MLF利率0.1個(gè)百分點(diǎn)。

“8月降息效果正在顯現(xiàn)，短期內(nèi)政策仍將處于觀察期，MLF連續(xù)下調(diào)的必要性不高?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為。而9月MLF利率保持不變，意味著9月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

事實(shí)上，自LPR報(bào)價(jià)改革以來，MLF利率與1年期LPR絕大多數(shù)時(shí)期保持聯(lián)動(dòng)關(guān)系，但也有意外。如2021年12月MLF利率保持不變，但當(dāng)月1年期LPR下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)主要由降準(zhǔn)因素推動(dòng)；今年8月MLF利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，1年期LPR僅下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)。目前，MLF利率與1年期LPR利差仍為0.9個(gè)百分點(diǎn)，與改革初期保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，自2019年8月新LPR報(bào)價(jià)改革以來，LPR報(bào)價(jià)少見連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)，8月LPR報(bào)價(jià)非對(duì)稱下調(diào)后，當(dāng)前正處于效果觀察期，是9月LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)的一個(gè)原因。

“8月下旬以來，與LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)密切相關(guān)的DR007和商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率均有小幅上行，加之最近未實(shí)施降準(zhǔn)，新一輪商業(yè)銀行存款利率下調(diào)剛剛啟動(dòng)，近期銀行邊際資金成本變化等因素也未對(duì)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)提供較強(qiáng)動(dòng)力?！蓖跚嗤瑫r(shí)指出。

不過，在多位分析人士看來，近期多數(shù)大行、股份行下調(diào)存款掛牌利率及實(shí)際利率為L(zhǎng)PR調(diào)整打開空間。中泰證券宏觀首席分析師陳興認(rèn)為，近期存款利率下調(diào)是8月LPR利率下調(diào)的結(jié)果，同時(shí)減弱銀行凈息差的負(fù)面影響，“本次存款利率調(diào)降，對(duì)于9月LPR利率報(bào)價(jià)并無指示意義，雖然存款利率的下行確實(shí)為L(zhǎng)PR調(diào)整打開空間?！?/span>

年底仍有下調(diào)可能

此次LPR報(bào)價(jià)確定后，今年余下時(shí)間還有3次調(diào)整機(jī)會(huì)，LPR還可能下調(diào)嗎，何時(shí)會(huì)下調(diào)？溫彬表示，目前信貸供需矛盾依然較大，今年5年期以上LPR累計(jì)降幅達(dá)到35bp，在明年一季度重定價(jià)之后，將會(huì)對(duì)銀行營收形成較大擠壓，為此進(jìn)一步管控銀行負(fù)債成本勢(shì)在必行。近期不少銀行下調(diào)存款利率，下一階段，存款利率的下行預(yù)計(jì)將為L(zhǎng)PR調(diào)降進(jìn)一步打開空間。

王青則認(rèn)為，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行開始新一輪存款利率下調(diào)帶動(dòng)下，10月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)概率較大。

“當(dāng)前房貸利率已處于歷史低點(diǎn)附近，但無論是與企業(yè)貸款利率對(duì)比，還是從名義宏觀經(jīng)濟(jì)增速角度衡量，居民房貸利率都處于偏高水平。”王青稱，與此同時(shí)，在經(jīng)歷二季度的大幅下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近，接下來為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，需要5年期LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。“4月首輪存款利率下調(diào)后，5月5年期LPR報(bào)價(jià)即單獨(dú)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，綜合來看，10月5年期LPR報(bào)價(jià)有可能再度下調(diào)10-15個(gè)基點(diǎn)?！?/span>

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，LPR利率仍有調(diào)降空間，但需要綜合評(píng)估實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、房地產(chǎn)復(fù)蘇情況和銀行凈息差等情況。

“考慮到9-10月專項(xiàng)債增發(fā)超5000億元，四季度MLF到期仍有2萬億元，不排除央行會(huì)再度降準(zhǔn)置換一部分高成本MLF，既不過度投放基礎(chǔ)貨幣，又能夠改善銀行負(fù)債成本，達(dá)到降成本和延續(xù)寬松流動(dòng)性環(huán)境的雙重目標(biāo)。”溫彬同時(shí)指出。

國泰君安首席宏觀分析師董琦也認(rèn)為，10月-12月央行掌握資金面主動(dòng)權(quán)后仍將維持呵護(hù)姿態(tài)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和信用修復(fù)偏弱，仍需央行流動(dòng)性支持，可能在MLF縮量同時(shí)搭配降準(zhǔn)，“四季度2萬億MLF到期放量在路上，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)置換MLF概率較大?！?/span>