隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期在上周杰克遜霍爾央行年會(huì)后持續(xù)升溫，美國(guó)股債市場(chǎng)的拋售行情周三依然難見(jiàn)止歇的跡象。與利率預(yù)期極為緊密的2年期美債收益率隔夜升破3.50%大關(guān)，續(xù)創(chuàng)15年高位。與此同時(shí)，美國(guó)三大股指則連續(xù)第四天下跌，8月累計(jì)跌幅均超過(guò)了4%。
行情數(shù)據(jù)顯示，美債收益率周三多數(shù)上漲。其中，2年期美債收益率上漲5.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.503%，5年期美債收益率上漲8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.359%，10年期美債收益率上漲9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.199%，30年期美債收益率上漲7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.296%。
上一次2年期美債收益率站在3.50%關(guān)口上方，還要追溯到2007年11月。而近期短期國(guó)債承壓，也進(jìn)一步加劇了收益率曲線的倒掛幅度，2年期美債收益率比10年期美債收益率高出逾30個(gè)基點(diǎn)。
美債收益率的上漲很大程度上是由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步收緊政策。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五在懷俄明州杰克遜霍爾發(fā)表演講指出，盡管經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)更高，但必須進(jìn)一步提高利率，直到通脹得到控制。
(美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期升溫，明年降息預(yù)期降溫)
克里夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(Loretta Mester)周三也再度表示，過(guò)早宣布已戰(zhàn)勝“通脹怪獸”將是錯(cuò)誤的。梅斯特支持美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率提高到4%以上，并表示她預(yù)計(jì)明年不會(huì)降息。
歐洲債市8月更慘？
值得一提的是，在全球債券市場(chǎng)上，美債顯然并不是近來(lái)下跌的個(gè)例。事實(shí)上，歐洲債市近來(lái)的跌幅甚至要比美債更為猛烈。債券收益率隨著價(jià)格下跌而上升。
德債和英債上月都錄得了有史以來(lái)最糟糕的月度表現(xiàn)之一。被視為整個(gè)歐元區(qū)借貸成本代表的10年期德國(guó)國(guó)債收益率在8月份攀升了超過(guò)70個(gè)基點(diǎn)，為自1990年以來(lái)的最大月度飆升，周三交投于1.54%附近。密切跟蹤利率預(yù)期的2年期德債收益率更是錄得了40多年來(lái)的最大月度漲幅。
在英國(guó)，2年期英債收益率在8月份累計(jì)上漲了近130個(gè)基點(diǎn)，為1994年以來(lái)的最大月度升幅，周三進(jìn)一步躍升9個(gè)基點(diǎn)，升破了3.0%關(guān)口。
周三公布的數(shù)據(jù)顯示，8月歐元區(qū)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)增幅達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的9.1%。Capital Economics的高級(jí)歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jack Allen-Reynolds表示，8月份整體通脹和核心通脹的進(jìn)一步上升，以及它們繼續(xù)上升的可能性，將增加歐洲央行加緊緊縮步伐的壓力，可能性的天平正在轉(zhuǎn)向下周加息75個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)縮表速度今起翻倍
今日是9月行情的首個(gè)交易日。而對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，這也意味著又一個(gè)緊縮加速期的到來(lái)：美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的步伐將從今日起開(kāi)始翻倍。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)此前制定的收縮其9萬(wàn)億美元投資組合的計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)從9月開(kāi)始，將把每月到期不續(xù)的國(guó)債和抵押貸款支持證券(MBS)額度上限分別提高到600億美元和350億美元，合計(jì)950億美元(此前為475億美元)。
其中，在息票到期額度低于月度上限的情況下，將用目前規(guī)模達(dá)3260億美元的國(guó)庫(kù)券持倉(cāng)來(lái)補(bǔ)足。
這意味著美聯(lián)儲(chǔ)本月可能將首次減持國(guó)庫(kù)券，因?yàn)榈狡谙⑵币?guī)模已低于新的月度限額——美聯(lián)儲(chǔ)的投資組合有436億美元美國(guó)國(guó)債在9月到期，意味著官員們需要另外減持164億美元的國(guó)庫(kù)券。
美聯(lián)儲(chǔ)上次進(jìn)行量化緊縮的時(shí)候并不持有國(guó)庫(kù)券，所以，市場(chǎng)這次對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的國(guó)庫(kù)券持倉(cāng)高度關(guān)注。這對(duì)貨幣市場(chǎng)交易員來(lái)說(shuō)也至關(guān)重要，因?yàn)樗麄円恢焙茈y找到可投資資產(chǎn)，基本上選擇利用美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購(gòu)便利來(lái)存放多余的現(xiàn)金。如果美聯(lián)儲(chǔ)清空國(guó)庫(kù)券持倉(cāng)，將給市場(chǎng)帶來(lái)一大筆供應(yīng)。
道明證券策略師Gennadiy Goldberg表示，這是美聯(lián)儲(chǔ)三年前因準(zhǔn)備金不足而迅速買(mǎi)進(jìn)國(guó)庫(kù)券以來(lái)，首次允許國(guó)庫(kù)券從資產(chǎn)負(fù)債表中流失，量化緊縮正在全速前進(jìn)。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)縮表速度的變化，中金公司近期曾撰文表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)6~8月理論上的縮表規(guī)模為1425億美元，但實(shí)際僅下降了619億美元，其中國(guó)債削減基本符合計(jì)劃，但MBS不降反升，不僅慢于預(yù)期，相比整體超過(guò)8.3萬(wàn)億美元的持有證券規(guī)模也非常微小。不過(guò)，從本周開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)縮表要翻倍提速了，市場(chǎng)可能會(huì)感受到寒意。
根據(jù)中金公司研究所的測(cè)算，美聯(lián)儲(chǔ)6月1日開(kāi)始以每月475億美元縮表，其中300億美元國(guó)債、175億美元MBS（抵押支持證券），如果在9月如期達(dá)到每月950 億美元（600億美元國(guó)債+350億美元MBS）的縮表上限，那么到年底縮表規(guī)模大約在6700億美元，對(duì)應(yīng)10年期美債收益率將上升20BP。
