6月6日訊：

截止今天下午滬市收盤，滬銅主力合約報收81250元/噸，自高點下跌7690元；Lme銅報10032美元/噸，自高點下跌1072.5美元；美精銅主力合約報4.63美元/磅，自高點下跌0.57美元。

隨著CMX銅05合約交割完畢之后，銅價基本回歸至擠倉前的區(qū)間水平?；仡?/span>5月美精銅交割前夕，CMX銅持倉量達到驚人的30萬手左右，同期交割庫存甚至不足2萬噸，且05-07合約升水在8美元左右。目前來看，07合約持倉在12萬手上下，合約價差亦回歸較常規(guī)水平，截止昨日comex庫存在14799噸左右。當(dāng)下倉量、跨期及跨市價差方面的風(fēng)險因素或基本解除，低庫存狀態(tài)亦有望逐步緩解，據(jù)SHMET數(shù)據(jù)顯示，在5月25日及6月1日當(dāng)周，上海保稅區(qū)向境外出口了大量的進口電解銅，其中共計超萬噸去往美國，其余大半去往LME倉庫所在地。目前看，紅海及巴拿馬海運等擾亂因素猶在，海運緊張局面短時雖較難改善，但因貨源不足被逼倉，或套利等動作導(dǎo)致的波動風(fēng)險已大幅降低，銅價經(jīng)此輪回歸之后，后續(xù)催動因素或轉(zhuǎn)向全球利率以及供需環(huán)節(jié)。

可以說自從市場出現(xiàn)美聯(lián)儲將降息的預(yù)期，以及去年底礦端供應(yīng)收緊以來，銅價在今年初前后的托底價位已然形成，但凡有利空因素出現(xiàn)銅價會顯得額外抗跌，而有利多因素或者只是預(yù)期利好出現(xiàn)銅價就顯得相對強勢。從目前美國數(shù)據(jù)來看，表面看是喜憂參半，markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)指數(shù)緩慢攀爬，物價指數(shù)重心下移，就業(yè)人數(shù)低位持穩(wěn)，失業(yè)率逐步上升。但從當(dāng)下及預(yù)期角度衡量，我們認為在美國大幅度加息背景下，最大憂慮從衰退轉(zhuǎn)向軟著陸，即市場雖然走弱，但韌性仍存，在通脹再明顯回升時仍有加息的空間，這也較為符合美國5月議息會議的鷹派態(tài)度。綜合來看，降息預(yù)期將繼續(xù)托底銅價，但推動力也就是低位較為明顯，但沖高再推則顯得動力不足。

再從供需來看，1-5月國內(nèi)電解銅表需維持在相對較高水平，庫存在年初觸底回升，但二季季度以來維持相對平穩(wěn)態(tài)勢，但其中部分原因是銅價過高所引發(fā)。目前來看，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量有高位回落跡象，銅價也同時在下跌，雖然消費增長幅度尚難言，但若庫存出現(xiàn)轉(zhuǎn)向亦或是維持平穩(wěn)狀態(tài)，則銅價偏強的概率亦大于大跌。

綜合來看，利率預(yù)期中長期對于銅價支撐大過打壓，基本面對于銅價的影響，高位的寬幅調(diào)整大過大幅下跌。結(jié)合圖表來看，銅價此輪下跌在日線圖上尚未完成，79000附近有支撐，下階段強支撐于76000上方。