上一個交易日貴金屬價格多數(shù)上漲， COMEX黃金期貨漲0.36%報3333.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.72%報37.63美元/盎司。特朗普的部分關(guān)稅政策落地，超過了市場10%的預(yù)期，但由于執(zhí)行期限被延遲至8月1日，可談判的預(yù)期使得市場波動不大，貴金屬價格整體維持波動。此外，截至6月末，我國黃金儲備規(guī)模7390萬盎司，較5月末增加7萬盎司，為連續(xù)第8個月增持黃金，構(gòu)成利好。展望未來，需要進(jìn)一步關(guān)注特朗普政府的關(guān)稅政策，以及6月美國CPI數(shù)據(jù)。Comex黃金運行區(qū)間【3200,3400】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【750，790】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【34，38】 美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【8500，9500】元/千克。

投資策略：黃金逢低買入

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

銅

LME銅上一交易日收于9682.0美元/噸，漲0.23%，上海升水15，廣東升水-25。宏觀方面，特朗普宣布對銅加征50%關(guān)稅，于8月1日生效?；久嫔?，下半年TC長單談判結(jié)果出爐，原料緊張格局預(yù)計延續(xù)。國內(nèi)冶煉產(chǎn)量繼續(xù)超預(yù)期，但以原料角度看，基準(zhǔn)預(yù)期維持環(huán)比下降。消費端，下游未反映有明顯改善，消費仍偏弱，并且有高價抑制，因此短期下游開工有明顯回落。展望后市，近期主要矛盾是銅關(guān)稅提早落地，即非美地區(qū)緊張邏輯削弱，并且美國仍有近30萬噸未體現(xiàn)在顯性庫存中，潛在增加過剩幅度。因此對銅價有一定壓力，未來需關(guān)注基本面消費韌性情況，若持續(xù)弱于預(yù)期則有繼續(xù)回落風(fēng)險。

投資策略：短期采購建議放緩，或等待低位進(jìn)行。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2606，日漲4或0.15%，滬鋁夜盤繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩最高觸及2.08w附近?；久鎭砜?，鋁錠周內(nèi)整體仍去庫，累庫拐點仍未見，實際消費繼續(xù)走弱但庫存低位繼續(xù)給予鋁價支撐?，F(xiàn)貨市場方面，華東市場表現(xiàn)依舊偏弱，鋁價高位刺激持貨商出貨變現(xiàn)，但下游已然追高乏力，現(xiàn)貨貼水繼續(xù)走闊、華南現(xiàn)貨維持弱穩(wěn)；鋁棒加工費維持低位，鋁棒周產(chǎn)繼續(xù)下滑，后續(xù)減產(chǎn)壓力仍存。成本端看小幅上漲，其中國內(nèi)煤炭價格穩(wěn)中小漲、氧化鋁價格小幅上漲、炭塊價格持穩(wěn)；海外歐洲天然氣價小幅上漲、電價小幅回落。

投資策略：前期空頭底倉持有，但需警惕煤炭價格上漲超預(yù)期及宏觀樂觀的風(fēng)險，關(guān)注2.03w附近的支撐可考慮離場。

風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險、煤炭價格大漲超預(yù)期、需求刺激政策、廢鋁減量超預(yù)期的風(fēng)險。

隔夜倫鉛下跌1.04%至2037美元/噸，滬鉛上漲0.58%至17115元/噸。現(xiàn)貨市場貼水維持，成交走淡。鉛市場近期相對平穩(wěn)，進(jìn)入七月，由于鉛價走強(qiáng)，根據(jù)排產(chǎn)計劃近期各地再生鉛供應(yīng)或環(huán)比改善，鉛蓄電池漲價預(yù)期也在增強(qiáng)，市場供需都在回升。如我們前期所提及的，今年三季度旺季行情不能太高，由于國補政策刺激新車配套電池，但舊車替換需求幾無增量，經(jīng)銷商電池庫存環(huán)節(jié)可能消化慢，或影響鉛價向上反彈空間，預(yù)計滬鉛主要區(qū)間【17000,17500】元/噸，倫鉛波動區(qū)間【1980,2080】美元/噸。

投資策略：維持震蕩偏多，可適當(dāng)逢低補庫。

風(fēng)險提示：全球市場衰退預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

昨日倫鋅震蕩上行，午后市場開始討論國內(nèi)棚改重啟預(yù)期，鋅價收漲2777美元，漲幅1.26%?，F(xiàn)貨市場，上海現(xiàn)貨對07合約升水130-90元，廣東市場對08合約升平水-貼水，鋅價上行疊加國內(nèi)累庫從而導(dǎo)致升水快速下降。昨日美國發(fā)布對各個國家的加征關(guān)稅結(jié)果，基本符合預(yù)期，市場對關(guān)稅對其經(jīng)濟(jì)所帶來的拖累較為謹(jǐn)慎，鋅價來到近期盤整壓力位，關(guān)注2780-2800美元一線的壓力。

投資策略：觀望

風(fēng)險提示：消費表現(xiàn)超預(yù)期

上一交易日LME鎳收于15260美元/噸，漲1.9%；滬鎳主力收于121270元/噸，漲1.1%。反內(nèi)卷政策預(yù)期情況下，商品整體情緒好轉(zhuǎn)，鎳前期表現(xiàn)弱勢，昨日有所補漲。不銹鋼盤面表現(xiàn)不錯，現(xiàn)貨市場好轉(zhuǎn)有限，難言情緒好轉(zhuǎn)，基本面未見明顯修復(fù)，不銹鋼行情仍有回落風(fēng)險。不過終端價格穩(wěn)住使得短期看礦端壓力有所緩解，鎳價修復(fù)完前期跌幅后恢復(fù)震蕩偏弱格局。展望后市，我們認(rèn)為不銹鋼行情反映的是情緒觸底后的修復(fù)，月內(nèi)仍存在行情轉(zhuǎn)差的風(fēng)險，宜逢高沽空。短期預(yù)計滬鎳主力運行區(qū)間【11.5，12.5】萬元/噸。

投資策略：區(qū)間操作。

風(fēng)險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期變動。

LME錫上一交易日收于33450美元/噸，漲0.6％。滬錫主力夜盤收于265980元/噸，漲0.37%?；久嫔希瑖鴥?nèi)即期冶煉原料仍面臨壓力，緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍存不確定性，疊加泰國禁止緬甸借道運輸錫礦，制約錫礦進(jìn)口通道；消費端，光伏限產(chǎn)壓制焊料需求，消費電子、汽車電子等終端進(jìn)入季節(jié)性淡季，訂單增長乏力。展望后市，雖然供應(yīng)端因云南原料緊張、江西雨季拖累廢錫回收致冶煉廠減產(chǎn)，但終端光伏組件排產(chǎn)環(huán)比下降、消費電子訂單萎縮等淡季特征顯著，供需格局趨向緊平衡，供需平衡或小幅過剩，錫價維持震蕩格局。

投資策略：新開倉建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。