外匯市場的投資者們眼下正面臨著一段艱難的時期，因為美元的走勢可能將變得愈發(fā)難以預測。在本周美國總統(tǒng)大選辯論和關(guān)鍵的美國CPI數(shù)據(jù)發(fā)布之后，市場參與者預計到年底前匯市的波動性將會進一步攀升。
匯市交易員近來已經(jīng)在努力應對一系列令人眼花繚亂的消息面因素了。一組數(shù)據(jù)顯示，隨著美聯(lián)儲準備在下周降息，美國大選也已迫在眉睫，衡量美元未來三個月隱含波動率的指標，目前已觸及了自2023年初區(qū)域性銀行業(yè)危機以來的最高水平。
一些業(yè)內(nèi)人士表示，當前匯市交易的關(guān)鍵仍在于把握美聯(lián)儲的動向，他們預計美聯(lián)儲依然將是影響美元走勢的主要推動力。除此之外，人們還需要仔細判斷市場是否已合理地定價了美聯(lián)儲相對于其他主要央行貨幣政策寬松程度間的差異，并深入權(quán)衡究竟應如何對11月的美國大選進行布局。
當然，除了上述能夠鎖定日期的風險點外，匯市交易員在未來幾個月可能還必須應對一系列不斷升級的地緣緊張局勢，這些緊張局勢可能會以不可預測的方式波及外匯市場。
美國投資管理公司Kestra Investment Management主管Derek Schug表示，“短期內(nèi)匯市行情很難預測。我們正在為美元在今年余下的時間里出現(xiàn)極端波動做好準備?！?/span>
從近來的美元走勢看，在當?shù)貢r間周二的“哈特首辯”結(jié)束后，美元已再度大幅走低，因交易員進一步平掉了與前總統(tǒng)特朗普勝選有關(guān)的押注。此前，做多美元曾是盛行的“特朗普交易”之一，因市場預計特朗普的關(guān)稅舉措將對一些主要非美貨幣更為負面。但如今，哈里斯在民調(diào)中所占據(jù)的上風正逐漸令“特朗普交易”偃旗息鼓。
而傳統(tǒng)的匯市利差因素，如今看來似乎也很難對美元走勢起到太大的幫助。
雖然美聯(lián)儲在本輪全球降息周期中的起步較晚——歐洲央行本周四已進行了三個月內(nèi)的第二次降息，美國近鄰加拿大年內(nèi)則已經(jīng)降息了三次。但若論接下來大幅寬松的“潛力”，美聯(lián)儲顯然可能并不會“輸于”這些非美央行。
注：G10基準利率最近變動示意圖
由于市場預計美聯(lián)儲將在年底的最后三次會議中推出降息約100個基點的大幅寬松政策，即使美國核心CPI環(huán)比在8月份意外回升，市場投機者目前對美元的看空程度也達到了一年來之最。
當然，考慮到無論是美國大選還是美聯(lián)儲接下來的降息路徑，在未來一斷時間里依然存在著諸多變數(shù)，外匯市場的走向在眼下其實也依然還遠未真正蓋棺定論。美元多頭盡管在近期有所“示弱”，但上述市場風險點以及地緣局勢的任何風吹草動，都可能隨時會令行情走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
華爾街機構(gòu)如何看？
摩根大通是第二季度媒體調(diào)查中對外匯市場走勢預測第二準確的投行。摩根大通銀行全球貨幣策略聯(lián)席主管Meera Chandan近期表示，當前美元的狀況正將外匯市場分為兩部分：低收益貨幣和高收益貨幣。那些在美國利率上升時受打擊最嚴重的低收益貨幣，可能會在美利率回落時得到支撐。
Chandan認為，美元的表現(xiàn)最終將取決于美國的經(jīng)濟增長前景，即使不考慮美國大選，這一點也成立。
目前，小摩對美元持防御性看漲態(tài)度。該機構(gòu)仍認為美元將走強，但這種強勢與過去幾年將有所不同——支撐美元的因素可能來自避險交易，而非美國經(jīng)濟增長更強和利差優(yōu)勢。小摩預計，在經(jīng)濟衰退期間，美元兌日元的匯率可能會跌至135以下，甚至低于130日元，而目前約為142。但美元指數(shù)仍可能會更強，因為所有周期性貨幣都會更弱。
而景順全球債務團隊的高級投資組合經(jīng)理Kristina Campmany則顯然有著不同的看法。她表示，隨著美聯(lián)儲即將進入寬松周期，無論是中期調(diào)整還是邁向中性利率水平的更大幅度的降息，美元都可能會持續(xù)走弱。
Campmany認為，這種調(diào)整可能會使美元走軟多達5%，如果美聯(lián)儲的寬松政策持續(xù)到中性利率水平，則下跌幅度可能多達10%。她指出，“在過去一年里，投資者可以相對有效地進行套利交易，投資者在利率低的地方借貸，在利率高的地方投資。我們相信，只要全球經(jīng)濟活動保持強勁，這種情況就會持續(xù)下去?！?/span>
景順目前傾向于買入墨西哥比索和巴西雷亞爾等高收益貨幣，但同時也注意到這些貨幣最近面臨的一些特殊壓力。他們傾向于以美元作為融資貨幣，同時也可以以歐元、瑞郎等貨幣進行融資，為這些頭寸提供資金。
