隨著通脹放緩和經(jīng)濟(jì)前景惡化，市場(chǎng)對(duì)今晚歐央行的降息幾乎沒有爭(zhēng)議，但歐央行是否會(huì)在9月后繼續(xù)快速降息則并不明朗。
北京時(shí)間9月12日周四，歐洲央行將在20:15公布利率決議，隨后，歐央行行長(zhǎng)拉加德將在20:45召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。此前，歐央行于6月降息25個(gè)基點(diǎn)至3.75%，7月按兵不動(dòng)。
美國(guó)銀行分析師Ruben Segura-Cayuela及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱，因此，美銀認(rèn)為歐央行將再次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的利率，并可能伴隨將會(huì)快速、連續(xù)降息的鴿派基調(diào)。但也可能辯稱：相較于之前的指引，目前來看歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)更低，短期內(nèi)核心通脹略高，但中期前景大致保持不變。鑒于未來內(nèi)部需求疲軟，歐元區(qū)通脹走上正?；窂降男判母鼜?qiáng)了，到2025年底，通脹將接近2%。這將為更快的降息留下了空間。
美銀還表示，歐元兌美元匯率不會(huì)受到太大影響，投資者應(yīng)關(guān)注較長(zhǎng)期而非短期的歐央行利率交易，在單一市場(chǎng)或跨市場(chǎng)交易中，成為接受浮動(dòng)利率的一方。
今晚降息板上釘釘？歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟成為共識(shí)
市場(chǎng)對(duì)今晚歐央行的降息幾乎沒有爭(zhēng)議。貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Holger Schmieding在郵件中表示：
最近，幾乎所有的歐央行發(fā)言人都明確表示他們希望降低利率。就連通常被認(rèn)為是歐央行理事會(huì)鷹派官員之一的德國(guó)央行行長(zhǎng)Joachim Nagel也表示，除非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一致顯示不該降息，否則他也將支持降息。
美銀認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了歐央行6月下調(diào)的25個(gè)基點(diǎn)的利率，今晚會(huì)議上，歐央行將再次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，利率走廊將會(huì)收窄，但歐央行不會(huì)調(diào)整前瞻指引。同時(shí)，美銀預(yù)計(jì)歐央行會(huì)在2025年降息125個(gè)基點(diǎn)，2026年上半年還會(huì)有兩次額外降息。
那么，為什么市場(chǎng)普遍認(rèn)定歐央行今晚將會(huì)降息呢？因?yàn)闅W元區(qū)通脹放緩，經(jīng)濟(jì)疲軟成為共識(shí)。
當(dāng)前，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)下降，8月整體通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)下了2.2%的三年低點(diǎn)。
而歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI則降至8個(gè)月低點(diǎn)，是今年收縮幅度最大的一個(gè)月。有分析師認(rèn)為，歐元區(qū)制造業(yè)的困境開始拖累服務(wù)業(yè)可能只是時(shí)間問題。
歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)更是復(fù)蘇失敗、萎靡加劇，綜合PMI連續(xù)二個(gè)月萎縮。分析師預(yù)測(cè)，德國(guó)2024年全年GDP幾乎不會(huì)有任何增長(zhǎng)。
歐央行會(huì)快速、連續(xù)地降息嗎？
據(jù)外媒報(bào)道，歐央行決策者討論的一個(gè)重點(diǎn)為是否要快速降息，他們總體更偏向鴿派。但隨著利率接近3%，分歧開始出現(xiàn)。
不過，歐央行不會(huì)透露太多下一步行動(dòng)的信息，因?yàn)闅W央行最近堅(jiān)稱，它們不會(huì)預(yù)示未來的決定，這將完全依賴即將到來的數(shù)據(jù)。并且，歐央行委員會(huì)需要保持謹(jǐn)慎，因?yàn)闅W元區(qū)服務(wù)業(yè)價(jià)格壓力依然頑固，工資正在迅速上漲。
雖然上文提到歐元區(qū)整體通脹下降，但是，歐元區(qū)價(jià)格壓力依然強(qiáng)勁，服務(wù)價(jià)格通脹維持在高位，核心通脹率仍高于2.8%。
顯然，歐央行降息的幅度和節(jié)奏，關(guān)鍵還是取決于歐元區(qū)隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
美銀預(yù)計(jì)，歐元區(qū)短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)略有下降，2024年通脹可能略有上升，但中期前景保持不變。如果歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有大幅度或意料之外的下調(diào)，可能會(huì)為10月降息打開大門。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家同樣認(rèn)為短期內(nèi)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景將比7月份更加嚴(yán)峻。法國(guó)興業(yè)銀行的分析師Anatoli Annenkov表示：
在最近的數(shù)據(jù)中，最令人擔(dān)憂的是歐元區(qū)企業(yè)信心減弱，服務(wù)業(yè)似乎也處于不穩(wěn)定狀態(tài)。第二季度，歐元區(qū)缺乏內(nèi)需，制造業(yè)的疲軟可能會(huì)蔓延并開始對(duì)原本強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生更大的影響。
因此，美銀認(rèn)為歐央行在今晚的會(huì)議上既可能發(fā)表將會(huì)快速、連續(xù)降息的鴿派信號(hào)，也可能辯稱：相較于之前的指引，目前來看歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)更低，短期內(nèi)核心通脹略高，但中期前景大致保持不變。鑒于未來內(nèi)部需求疲軟，歐元區(qū)通脹走上正?；窂降男判母鼜?qiáng)了，到2025年底，通脹將接近2%。這將為更快的降息留下了空間。
一些分析師預(yù)計(jì)，在今晚降息后，歐央行將于10月保持利率不變，并在12月再次降息，維持這一節(jié)奏直到一年后的利率達(dá)到2.5%——很多市場(chǎng)參與者認(rèn)為，這就是歐元區(qū)的中性利率，既不抑制也不刺激經(jīng)濟(jì)。
歐元兌美元將跌至平價(jià)？
隨著市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)降息將近，歐央行持續(xù)降息，外匯市場(chǎng)對(duì)匯率趨勢(shì)存在分歧。
大摩策略師David Adams建議做空歐元兌美元的期權(quán)頭寸，他預(yù)計(jì)，如果歐央行持續(xù)降息，歐元兌美元可能將在年底跌至1.02，因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景并不明朗，尤其是歐洲第一大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)制造業(yè)疲軟，造成歐元逆風(fēng)。目前，歐元兌美元為1.1。
也有分析師預(yù)計(jì)歐元將會(huì)上漲，歐元兌美元將在年底漲至1.11。
美銀則預(yù)計(jì)，歐元受到美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行政策影響較小，因?yàn)閮烧叩慕迪㈩A(yù)期均已完全被市場(chǎng)消化了。因此，投資者應(yīng)關(guān)注較長(zhǎng)期而非短期的歐央行利率交易，在單一市場(chǎng)或跨市場(chǎng)交易中，成為接受浮動(dòng)利率的一方。
