隨著美聯(lián)儲決議前最后一組重量級經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——美國8月CPI數(shù)據(jù)在隔夜的出爐，美國債券和利率掉期市場眼下無疑已經(jīng)提前鎖定了一件事：美聯(lián)儲下周基本將“無緣”以50個基點的大幅降息姿態(tài)開啟本輪寬松周期！
在利率掉期市場上，交易員已經(jīng)完全計入了美聯(lián)儲下周降息25個基點的預(yù)期。芝商所的美聯(lián)儲觀察工具也顯示，在周三CPI數(shù)據(jù)公布之后，利率期貨市場的交易員目前預(yù)計美聯(lián)儲下周降息25個基點的概率高達(dá)85%，降息50個基點的概率則僅剩下15%。而就在一天前，兩邊概率的對比還一度處于七三開。
事實上，我們在昨日的前瞻中就曾提到，此次CPI數(shù)據(jù)所能起到的作用其實是頗為一目了然的：如果數(shù)據(jù)高于預(yù)期，將有助于幫助人們鎖定下周降息25個基點的主流預(yù)期；而若數(shù)據(jù)低于預(yù)期，則將令業(yè)內(nèi)圍繞下周究竟降息25個基點還是50個基點的“不確定性”，被進(jìn)一步點燃。
而周三CPI數(shù)據(jù)的最終表現(xiàn)，從更受美聯(lián)儲關(guān)注的核心CPI變動看，顯然略微超出了市場的預(yù)期……
美國勞工部周三公布的報告顯示，雖然8月總體CPI同比漲幅回落至了2.5%，比7月份的水平下降了0.4個百分點，連續(xù)第五個月回落，但剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI指數(shù)在8月份環(huán)比上漲0.3%，略高于了0.2%的市場預(yù)期中值。
“也許市場原本想要尋找一個更疲軟的通脹數(shù)據(jù)，給美聯(lián)儲下周降息50個基點提供更多理由，”Natixis投資組合經(jīng)理Jack Janasiewicz稱，“但這份報告最終符合預(yù)期，甚至略高于預(yù)期。因此，這令天平進(jìn)一步倒向了美聯(lián)儲降息25個基點這一邊?！?/span>
Mischler Financial Group利率銷售和交易董事總經(jīng)理Tony Farren也表示，“核心CPI環(huán)比上漲了0.3%，這一數(shù)字震動了市場?！?/span>
他指出，“這打擊了9月降息50個基點的可能性。我認(rèn)為(9月)50個基點現(xiàn)在肯定不是一個選項了，數(shù)據(jù)還打擊了今年余下時間降息50個基點的可能性，雖然我們之后還會看到更多數(shù)據(jù)?！?/span>
當(dāng)然，從市場定價看，年內(nèi)整體降息幅度的預(yù)期，在昨夜的變動其實還并不算太明顯。交易員目前仍預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度將超過100個基點——這預(yù)示著11月和12月的議息會議上，美聯(lián)儲至少會進(jìn)行一次50個基點的大幅降息。
在華爾街大行方面，周三CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家已放棄了對下周美聯(lián)儲降息50個基點的預(yù)測，但仍維持今年總計降息125個基點的預(yù)期。
美債市場上，短端美債在隔夜CPI數(shù)據(jù)出爐后遭遇了大幅拋售，不過進(jìn)入紐約時段午盤后，收益率漲幅普遍有所收窄。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率漲4.3個基點報3.65%，5年期美債收益率漲2個基點報3.45%，10年期美債收益率漲0.9個基點報3.658%，30年期美債收益率漲0.2個基點報3.97%。
美國財政部周三進(jìn)行了390億美元的10年期美債標(biāo)售，獲得穩(wěn)健需求。此次標(biāo)售的得標(biāo)利率為3.648%，比投標(biāo)截止時的二級市場收益率低約1.5個基點。周四美國財政部還將標(biāo)售220億美元的30年期美債。
DWS Americas 固定收益部門主管 George Catrambone表示，債券市場和美聯(lián)儲都正聚焦于美國經(jīng)濟(jì)將如何著陸。短端債券在周三是一個痛點，因為市場已經(jīng)對如此多次的降息進(jìn)行了定價。
自去年7月以來，美聯(lián)儲決策者一直將政策利率維持在5.25%-5.50%的高位區(qū)間，以推動通脹朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)。不過近來幾乎所有的美聯(lián)儲決策者都已表示，他們希望盡快下調(diào)利率，以避免勞動力市場過度放緩。
不少業(yè)內(nèi)人士表示，一旦美聯(lián)儲開始降低借貸成本，未來爭論的焦點將是后續(xù)寬松政策的步伐。美聯(lián)儲官員認(rèn)為，勞動力市場疲軟是刺激未來幾個月加快寬松步伐的導(dǎo)火索。但一連串弱于預(yù)期的就業(yè)報告，目前或許還尚未能為持續(xù)快速降息提供依據(jù)。
Loomis Sayles投資組合經(jīng)理兼全權(quán)委托團(tuán)隊主管Matt Eagan表示，美聯(lián)儲將開始降息，人們將在9月份看到降息25個基點。而與市場主流預(yù)期想左的是，他認(rèn)為美聯(lián)儲將迎來一個溫和的降息周期——這將使美聯(lián)儲最終降息至3.5%，而非當(dāng)前市場預(yù)期的低于3%。
Loomis認(rèn)為，通脹壓力將因包括“主要是赤字、老齡化人口以及地緣政治安全擔(dān)憂”等結(jié)構(gòu)性翹尾因素而持續(xù)。
