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五月底有色板塊見(jiàn)頂，不銹鋼期貨合約進(jìn)入下行通道。上周不銹鋼主力合約周內(nèi)跌2.92%，為半年來(lái)最大周跌幅。追溯近年不銹鋼價(jià)格波動(dòng)因素，原料端成本和實(shí)際需求變化是驅(qū)動(dòng)價(jià)格變化的核心。當(dāng)前不銹鋼供過(guò)于求格局略有顯現(xiàn)，進(jìn)入旺季去庫(kù)不及預(yù)期，庫(kù)存保持高位，同時(shí)未來(lái)需求預(yù)期較悲觀。成本端紅土鎳礦較強(qiáng)勢(shì)，鎳礦鎳鐵支撐較強(qiáng)，但供過(guò)于求格局難以釋放鋼廠利潤(rùn)，成本定價(jià)壓制上方高度，整體可能偏弱震蕩。此外，未來(lái)留意若需求不及預(yù)期，可能驅(qū)動(dòng)鋼企利潤(rùn)修復(fù)帶動(dòng)原料價(jià)格下修，不銹鋼成本支撐示弱，不銹鋼價(jià)格進(jìn)一步下行。

供給：產(chǎn)能釋放，供給高位

近年國(guó)內(nèi)和印尼不銹鋼產(chǎn)能持續(xù)釋放，不銹鋼產(chǎn)量延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)勁頭。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量小幅回調(diào)9萬(wàn)噸（0.9%）至314萬(wàn)噸。1-7月產(chǎn)量2150萬(wàn)噸再創(chuàng)新高，較去年同期增長(zhǎng)7.3%。其中300系因利潤(rùn)持續(xù)收縮，部分鋼企將300系產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)200系和400系，7月產(chǎn)量環(huán)減約7.3%，但整體1-7月，300系產(chǎn)量累計(jì)同比仍增長(zhǎng)7.0%。印尼方面，不銹鋼產(chǎn)量較2021和2022年高位有所下行，但前7月合計(jì)產(chǎn)量264萬(wàn)噸，同比2023年增漲21.1%。第三方初步統(tǒng)計(jì)8月國(guó)內(nèi)和印尼不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比上調(diào)，預(yù)計(jì)增幅分別為1.3%和10%，不銹鋼供應(yīng)整體寬松。