上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨跌0.11%報(bào)2540.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.37%報(bào)29.005美元/盎司；夜盤黃金-0.06%，白銀+1.48%。昨日公布的美國核心通脹高于預(yù)期，帶來了降息50bp預(yù)期的回落，金銀價(jià)格因而出現(xiàn)調(diào)整。考慮到目前市場已經(jīng)對首次降息25bp充分定價(jià)，因此未來博弈的焦點(diǎn)或是美國是否能實(shí)現(xiàn)軟著陸以及年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)是否將會(huì)有單次50bp的降息。此前市場已經(jīng)對降息預(yù)期有了較為明顯的搶跑，且目前美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性大幅降息必要性較低，接下來仍需警惕金銀可能存在的回調(diào)壓力。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【27.5，30】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【6800，7600】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅收于9138.0美元/噸，漲1.32%。上海升水35，廣東升水20。宏觀方面，美國8月CPI同比2.5%延續(xù)回落，核心CPI同比3.2%符合預(yù)期，但環(huán)比0.3%為四個(gè)月來最大漲幅，核心通脹表現(xiàn)出粘性，令市場對大幅降息預(yù)期有所降溫，九月降息50BP概率降低至15%。基本面上，近期冶煉環(huán)節(jié)反饋冷料開始轉(zhuǎn)緊，預(yù)計(jì)未來將延續(xù)供應(yīng)下降格局。消費(fèi)端，即期消費(fèi)表現(xiàn)尚好，近期銅價(jià)重心下移，預(yù)計(jì)對消費(fèi)有提振，且臨近假期，下游將有一定備貨需求，未來庫存有望持續(xù)去庫。展望后市，近期宏觀衰退預(yù)期仍時(shí)有發(fā)酵。然而現(xiàn)貨端持續(xù)去庫，支撐能力有望走強(qiáng)，短期銅價(jià)預(yù)計(jì)筑底企穩(wěn)。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2379.5，日漲37.5或1.6%。鋁錠去庫延續(xù)向好，冶煉廠控制發(fā)貨或是主因，預(yù)期可持續(xù)至國慶前?，F(xiàn)貨市場隨著鋁價(jià)趨穩(wěn)調(diào)整也無明顯變動(dòng)，距離節(jié)假日尚有時(shí)日持貨商仍有挺價(jià)，下游補(bǔ)貨需求提供支撐，現(xiàn)貨貼水小幅收窄；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅上漲，煤價(jià)繼續(xù)上漲、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤整體在3880附近窄幅波動(dòng)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)均上漲。

投資策略：前期多頭底倉持有，關(guān)注宏觀風(fēng)險(xiǎn)，逢高可考慮離場；內(nèi)外反套及borrow仍底倉持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛上漲1.76%至1989.5美元，滬鉛上漲0.7%至16580元/噸，現(xiàn)貨市場散單報(bào)價(jià)持穩(wěn)，下游成交相對好轉(zhuǎn)。當(dāng)前海外宏觀情緒不穩(wěn)，九月降息預(yù)期不斷增強(qiáng)，商品需求擔(dān)憂升級(jí)，拖累有色整體。供需面來看，鉛市場維持供需雙弱，伴隨計(jì)劃檢修增加，供應(yīng)縮減，而旺季不旺，需求偏疲弱，使得9月累庫預(yù)期上升，鉛價(jià)或承壓偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心回至16500一線，預(yù)計(jì)滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16300,17500】元/噸，倫鉛波動(dòng)區(qū)間【1950，2080】美元/噸。

投資策略：維持震蕩偏弱，下游逢低可適當(dāng)補(bǔ)庫，跨期買近拋遠(yuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺對商品整體沖擊。

昨日倫鋅大幅上行，夜間美國通脹數(shù)據(jù)顯示8月CPI同比延續(xù)回落，美元走弱，倫鋅一度觸及2800美元附近，最終收報(bào)2797美元，漲幅3.32%。現(xiàn)貨市場，上海市場對2410合約升水220-200元/噸，廣東市場對2410合約升水120-130，周內(nèi)繼續(xù)去庫，下游采購略有改善。昨日國內(nèi)多方媒體發(fā)布擴(kuò)大內(nèi)需評論，市場對于國內(nèi)進(jìn)一步出臺(tái)內(nèi)需刺激政策有所期待，倫鋅2700底部較為夯實(shí)，可考慮輕倉買入。

投資策略：可考慮輕倉買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

昨日LME收于16160美元/噸，漲395（2.51%），滬鎳主力收于123350元/噸，漲2430（2.01%）。宏觀情緒企穩(wěn)后，鎳價(jià)止跌修復(fù)，持倉量快速走低，或反映空頭資金陸續(xù)撤退。我們認(rèn)為，當(dāng)前鎳價(jià)仍有繼續(xù)修復(fù)的空間，成本端最核心的支撐鎳礦價(jià)格仍處于高位，即使考慮到冶煉廠在加工費(fèi)上或有一定讓步，合理的成本支撐位也應(yīng)在12.5-12.8萬元/噸之間，礦價(jià)不松動(dòng)情況下鎳價(jià)難以長時(shí)間脫離此區(qū)間。需求方面，不銹鋼市場同步上漲，期現(xiàn)市場負(fù)反饋或打破，有望恢復(fù)正常采購生產(chǎn)節(jié)奏。展望后市，若宏觀情緒未進(jìn)一步惡化，可期待鎳價(jià)繼續(xù)修復(fù)至12.5萬以上。短期預(yù)計(jì)滬鎳運(yùn)行區(qū)間為【11.8，13.0】萬元/噸。

投資策略：滬鎳空頭跟蹤止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向超出預(yù)期等。

LME錫昨日收于30950美元/噸，漲0.75%。滬錫夜盤收于252790元/噸，漲0.57%。從供應(yīng)端看，印尼九月以來成交不高，基準(zhǔn)仍是年內(nèi)大致持平于當(dāng)前供應(yīng)水平。國內(nèi)方面，因大型冶煉檢修，九月供應(yīng)將出現(xiàn)明顯下降。此外，錫礦加工費(fèi)持續(xù)調(diào)降，未來或制約冶煉產(chǎn)量。消費(fèi)端，錫價(jià)下跌后，對消費(fèi)或有所提振，下游進(jìn)行一定采購。在印尼供應(yīng)偏低、國內(nèi)冶煉檢修背景下，未來國內(nèi)消費(fèi)若不明顯塌陷，則未來去庫大概率延續(xù)。綜上，錫基本面保持偏積極，在宏觀壓力有所緩和后，價(jià)格表現(xiàn)預(yù)計(jì)將有韌性。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。