上一個交易日貴金屬價格普遍上漲；COMEX黃金期貨收漲0.84%報2547.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲2.13%報29.165美元/盎司；夜盤黃金+0.58%，白銀+1.35%。昨日公布的美國就業(yè)數據好壞不一，ADP就業(yè)低于市場預期但當周初領失業(yè)金人數好于預期，而非制造業(yè)PMI數據也好于預期，整體而言反映出美國經濟仍有韌性，對工業(yè)屬性較強的白銀起到了利好?？紤]到目前市場已經對年內3次合計75bp的降息充分定價，因此未來博弈的焦點或是美國是否能實現軟著陸以及聯(lián)儲是否將會有單次50bp的降息，需要關注本周接下來即將公布的非農數據以判斷政策的走向?？偟膩碚f，在降息交易的進一步發(fā)酵下預計黃金價格仍有進一步沖擊歷史新高的可能，白銀受工業(yè)屬性影響價格波動或更加劇烈。Comex黃金運行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【28，30】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7100，7600】元/千克。

投資策略：/

風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現變化

LME銅昨日收于9100.5元/噸，漲1.51%。上海升水85，廣東升水5。宏觀方面，央行表示年初降準效果還在持續(xù)顯現，未來降準還有一定空間。海外方面，美國8月ADP新增就業(yè)降低至9.9萬，三年來最低水平。目前市場對9月降息50BP預期提升至45%。基本面上，近期冶煉環(huán)節(jié)反饋冷料開始轉緊，預計未來將延續(xù)供應下降格局。消費端，即期消費表現尚好，近期銅價重心下移，預計對消費有提振，未來實際去庫或高于此前預期。展望后市，近期宏觀衰退與降息博弈下，降息邏輯驅動邊際走強。結合現貨端持續(xù)去庫，現貨支撐能力有望強于此前預期，短期銅價預計筑底企穩(wěn)。

投資策略：年內訂單可考慮低位適當增加采購比例，空頭保值建議謹慎。

風險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預期等。

LME上一交易日收于2378，日跌21.5或0.9%。實際消費端確有改善，光伏汽車板塊好轉明顯，鋁錠周度去庫近2w略好于預期，但鋁棒延續(xù)小累庫，繼續(xù)關注中間品開工及利潤情況?，F貨市場方面，鋁跌價疊加去庫，華南持貨商挺價意愿進一步升溫，跌價后需求繼續(xù)好轉，華南現貨貼水收窄明顯；鋁棒加工費持穩(wěn)。成本端，氧化鋁現貨報價持穩(wěn)漲勢暫停，煤價和炭塊價格持穩(wěn)；氧化鋁凈持倉繼續(xù)增加期價夜盤上行后整體在3900附近波動。海外現貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價小幅上漲，但電價繼續(xù)小幅回落。

投資策略：價格跌至萬九附近多頭可考慮介入；前期內外反套及borrow底倉持有。

風險提示：經濟衰退風險。

隔夜倫鉛下跌1.36%至1988美元，滬鉛下跌0.94%至16935元/噸，現貨市場貼水走貨，下游觀望情緒增加。由于旺季需求低預期，煉廠庫存增幅較為明顯，后續(xù)交倉意愿上升。繼8月30日商務部等五部門聯(lián)合發(fā)布“電動自行車以舊換新方案”后，各地反饋每臺車補貼力度在500-800元，預期提振消費信心。短期來看，宏觀情緒偏弱，拖累有色整體，基本面方面，受制于供需雙弱，鉛價維持低位震蕩整理格局，由于9月預期計劃檢修增加，供應端縮減，如消費受政策刺激有提振，鉛價也將維持相對抗跌，滬鉛波動區(qū)間【16800,17800】元/噸，倫鉛波動區(qū)間【1950,2150】美元/噸。

投資策略：維持震蕩思路，下游逢低可適當補庫，跨期買近拋遠。

風險提示：美聯(lián)儲首次降息對商品整體沖擊。

昨日倫鋅大幅下挫，一度觸及2721美元，最終收報2730.5美元，跌幅2.59%?，F貨市場，上海市場對2410合約升水140~180元/噸，廣東市場對2410合約升水65~80，鋅價下挫下游接貨較為觀望。昨日外媒新聞顯示，俄羅斯一大型鋅礦項目OZ礦計劃重啟生產，由于該鋅礦項目體量較大，因而給市場帶來預期供應大幅回歸的壓力，鋅價大幅下挫；從實際情況看，OZ項目存在已久，實際兌現擾動較大，因而其實際能貢獻的增量依舊需要時間來驗證，建議觀望，等待情緒消化。

投資策略：觀望

風險提示：宏觀情緒進一步轉弱。

昨日LME收于16120美元/噸，跌30（0.19%），滬鎳主力收于124250元/噸，跌750（0.60%）。宏觀情緒有所企穩(wěn)，市場或在等待今日美國非農數據，不確定性仍在。盤面價格大跌后，激發(fā)下游企業(yè)逢低備貨需求，鎳現貨市場成交火熱。不過，不銹鋼市場觀望情緒仍較濃，成交較為冷清。同時，電積鎳新增產能仍持續(xù)投放中，純鎳過剩進一步加大，海內外庫存同時增長，預計長期處于累庫周期，持續(xù)對鎳價形成壓力；供給端成本支撐依然，礦價高企且無明顯寬松預期，當前鎳價冶煉虧損較嚴重。展望后市，悲觀情緒下鎳價或有所超跌，后續(xù)待宏觀環(huán)境轉好以及盤面價格企穩(wěn)，鎳價有望修復，短期預計滬鎳運行區(qū)間為【12.3，13.3】萬元/噸。

投資策略：滬鎳空頭跟蹤止盈。

風險提示：印尼RKAB等產業(yè)政策動向超出預期等。

LME錫昨日收于30830美元/噸，漲1.28%。滬錫夜盤收于249680元/噸，漲0.33%。近期宏觀降息邏輯邊際走強，價格有所企穩(wěn)?；久嫔项A期相對穩(wěn)定。從供應端看，印尼八月供應環(huán)比預計略有增加，九月成交尚需持續(xù)觀察，基準仍是年內大致持平于當前供應水平。國內方面，因大型冶煉檢修，九月供應將出現明顯下降。消費端，訂單回歸節(jié)奏放緩，預計錫價下跌后，對消費或有所提振。在印尼供應偏低、國內冶煉檢修背景下，未來國內消費若不明顯塌陷，則未來去庫大概率延續(xù)。綜上，錫基本面保持偏積極，在宏觀壓力有所緩和后，價格預計仍有反彈可能。

投資策略：關注低位多配機會。

風險提示：宏觀政策預期變化，消費不及預期，供應超預期改善等。