全球多國(guó)央行即將迎來(lái)新一輪降息潮，全球貨幣政策即將今年秋季進(jìn)入新階段。
市場(chǎng)已經(jīng)幾乎完全定價(jià)9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)也將有可能加入這股全球降息潮。此前已有歐洲央行、英國(guó)央行、中國(guó)人民銀行、瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行、墨西哥央行等央行宣布降息，共同下調(diào)關(guān)鍵利率。
在一年一度的杰克遜霍爾研討會(huì)上，鮑威爾釋放了有史以來(lái)最為明確的降息信號(hào)。根據(jù)CME的Fed Watch工具，目前的定價(jià)表明，人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前三次降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期很高。
投資者正密切關(guān)注9月6日發(fā)布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)，這將為美聯(lián)儲(chǔ)本月降息25基點(diǎn)還是50基點(diǎn)提供關(guān)鍵信息。
全球央行正普遍轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪?/span>
今年以來(lái)，全球央行紛紛開(kāi)啟降息模式。6月6日，歐洲央行如預(yù)期一致降息25個(gè)基點(diǎn)，為2019年以來(lái)首次；8月1日，英國(guó)央行宣布將利率下調(diào)25基點(diǎn)至5%，為四年來(lái)首次降息；瑞士央行今年也兩次降低基準(zhǔn)利率至1.25%；中國(guó)央行于今年7月超預(yù)期降息20個(gè)基點(diǎn)。
目前，人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂有所緩解。德國(guó)作為傳統(tǒng)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)疲軟；而英國(guó)等更注重服務(wù)業(yè)的國(guó)家則表現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)。
歐洲央行今年已經(jīng)3次降低利率，每次降息的幅度是25個(gè)基點(diǎn)；與歐洲央行相反，英格蘭銀行今年3次提高了利率，目的在于控制通貨膨脹。盡管服務(wù)業(yè)通脹仍然是一個(gè)問(wèn)題，但市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和英格蘭銀行都將在2025年初繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策。
荷蘭合作銀行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月至明年1月期間降息四次，2025年維持利率不變，這為美元提供了在春季走強(qiáng)的可能性。該行外匯策略主管Jane Foley表示：
如果歐元兌美元大幅升值，市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)歐洲央行降息的預(yù)期有所調(diào)整，因?yàn)橥ㄘ浘o縮的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加大。
在美國(guó)，美國(guó)大選結(jié)果將影響美聯(lián)儲(chǔ)政策。特朗普若勝選，關(guān)稅政策可能引發(fā)通脹，縮短美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期。
英國(guó)央行降息步伐可能受到服務(wù)業(yè)通脹的限制，降息速度可能放緩至每季度一次。
降息對(duì)美股短期波動(dòng)不可避免，但仍具有投資價(jià)值
通常來(lái)說(shuō)，降息會(huì)對(duì)資產(chǎn)產(chǎn)生利好影響，但具體影響程度和方向會(huì)因資產(chǎn)類型、市場(chǎng)環(huán)境等因素而異。
歐洲和美國(guó)股市在2024年均呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的反彈勢(shì)頭，歐洲斯托克600指數(shù)今年迄今上漲近10%，周五更是創(chuàng)下盤(pán)中歷史新高，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)迄今上漲了19%。
VIX指數(shù)是衡量市場(chǎng)恐慌程度的一個(gè)重要指標(biāo)。8月初該指數(shù)的飆升反映了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。然而，隨著時(shí)間的推移，VIX指數(shù)重新回到平均水平以下。Porta Advisors 董事長(zhǎng)兼合伙人 Beat Wittmann表示，未來(lái)市場(chǎng)將受到多種因素的影響。
從價(jià)格動(dòng)能、估值和市場(chǎng)情緒來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)基本恢復(fù)。我們正在進(jìn)入季節(jié)性疲軟的9月和10月。因此，我預(yù)計(jì)市場(chǎng)將受到各種因素的推動(dòng)，包括地緣政治、企業(yè)盈利、AI領(lǐng)頭羊。
然而Wittmann也指出，短期波動(dòng)仍不可避免。這種波動(dòng)可能源于“逾期的盤(pán)整修正”和行業(yè)間的輪換。但他認(rèn)為，在今年剩余時(shí)間以及25年以后，股票仍將是值得投資的資產(chǎn)類別。
渣打銀行首席投資官M(fèi)anpreet Gill也認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性仍然很高。他強(qiáng)調(diào)，只要能避免經(jīng)濟(jì)下滑，美國(guó)股票市場(chǎng)仍有很大的上漲潛力。此外，他認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期是支撐股市的重要因素。
Kepler Cheuvreux 經(jīng)濟(jì)和跨資產(chǎn)策略主管 Arnaud Girod表示，盡管債市和股市目前表現(xiàn)不錯(cuò)，但投資者對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存在較大的不確定性。降息雖然有助于提振市場(chǎng)，但也可能帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
如果降息次數(shù)過(guò)多，可能會(huì)帶來(lái)負(fù)面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，進(jìn)而削弱企業(yè)盈利能力。因此，對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不宜過(guò)于樂(lè)觀。
股市似乎對(duì)利率變化并不敏感，大型科技公司甚至在利率達(dá)到峰值時(shí)還實(shí)現(xiàn)了上漲。這與傳統(tǒng)的觀點(diǎn)相悖。
