09月02日訊：

據(jù)外媒8月30日消息，全球鋅礦產(chǎn)量持續(xù)下滑，原材料供應緊張局勢開始顯現(xiàn)，尤其在中國。

本月早些時候，約占中國精煉鋅產(chǎn)量70%的14家冶煉廠同意調(diào)整計劃中的檢修安排，并推遲新產(chǎn)能的投產(chǎn)，以維持運營利潤率。

此舉對實際產(chǎn)量的影響尚待觀察。此類集體聲明更多地是價格信號，而非具體的行動計劃。

上海期貨交易所（ShFE）鋅市場對此作出反應，最活躍的期貨合約因這一消息而上漲了10%。

然而，鋅多頭面臨的問題是，即使原材料供應鏈趨緊，精煉鋅市場仍處于顯著過剩狀態(tài)。

中國進口鋅精礦的現(xiàn)貨加工費

精礦供應緊張

根據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）的中期報告，2024年上半年全球鋅礦產(chǎn)量同比下降了3.4%。

2022年全球產(chǎn)量下降了2.4%，2023年又下降了2.0%，而今年則有望成為連續(xù)第三年下降。

中國是全球最大的精煉鋅生產(chǎn)國，因此特別容易受到原材料短缺的影響。

根據(jù)中國本地數(shù)據(jù)提供商SMM的數(shù)據(jù)，在中國現(xiàn)貨市場，進口精礦的加工費已跌至每噸10美元的多年低點，顯示出礦產(chǎn)精礦供應緊張的明顯跡象。

冶煉廠加工費在供應充足時往往會上漲，而在供應短缺時則會下降。

目前的現(xiàn)貨加工費遠低于年初商定的每噸165美元的年度基準冶煉條款，目前已降至許多運營商無法盈利的水平。

這導致鋅精礦進口量急劇下降。2024年前七個月，進口量同比下降了22%，降至210萬噸。今年到目前為止的到貨量處于2019年以來的最低水平。

中國鋅精礦進口量

中國國內(nèi)市場趨緊……

今年原材料短缺限制了中國冶煉廠的產(chǎn)量，盡管幅度不大。

據(jù)SMM估計，1月至7月期間，中國原生精煉鋅產(chǎn)量同比下降了2.8%，至367萬噸，不過部分降幅是由于四川省強降雨導致的運營限制。

上期所庫存已從4月的峰值131,747噸下降至84,566噸，但仍比1月初高出63,351噸。

2024年前七個月，精煉金屬進口量增長了37%，達到240,500噸，但7月到貨量急劇放緩，僅為18,452噸，為去年5月以來的最低月度總量。

所有證據(jù)都表明，持續(xù)的原材料供應緊張開始收緊國內(nèi)精煉金屬市場。

……但全球市場仍處于過剩狀態(tài)

對中國以外的市場來說，情況并非如此。

據(jù)ILZSG稱，今年上半年全球精煉鋅產(chǎn)量僅下降了0.1%。

中國在產(chǎn)量下降的同時，歐洲冶煉廠在2022-2023年電力危機后重啟，抵消了這一降幅。

在關閉一年多后，嘉能可（Glencore）于第一季度重新啟動了其位于德國的諾德海姆（Nordenham）冶煉廠。比利時生產(chǎn)商Nyrstar也于5月重啟了其閑置的荷蘭布德爾（Budel）冶煉廠。

據(jù)ILZSG稱，2024年上半年，全球精煉鋅市場產(chǎn)生了228,000噸的顯著供應過剩。

其中大部分過剩金屬已流向倫敦金屬交易所（LME）倉庫。1月至6月期間，LME鋅庫存（包括有倉單和無倉單庫存）增加了132,000噸，而寬松的時間價差表明，可能還有更多金屬處于隱匿狀態(tài)。

自5月以來，基準現(xiàn)貨至三個月期貨升貼水一直處于舒適的期貨升水（contango）中。截至周四收盤，期貨升水為每噸50美元。

盡管鋅多頭抓住了原材料供應的敘事，但需求仍然疲軟。

全球約一半的鋅需求來自建筑業(yè)，而中國和歐洲的建筑業(yè)尤為疲軟。

倫敦三個月期鋅價跟隨上海市場的反彈，目前交易價約為每噸2,910美元，較年初上漲了9.0%。

但如果市場要維持這一漲勢，就需要需求方面?zhèn)鱽砀玫南?，以支撐其看漲的供應敘事。