上周，碳酸鋰期貨迎來一波短暫反彈，8月21日，主力LC2411合約一度觸及近期高點78800元/噸，較8月19日的最低點71700元/噸反彈超9%。然而，碳酸鋰本輪反彈并未獲得持續(xù)的支撐力量，隨后又開始快速回落。截至8月26日收盤，LC2411合約微漲0.27%，至74350元/噸。
國信期貨分析師顧馮達認為，碳酸鋰價格沖高回落的主要原因在于，基本面整體仍處于偏弱格局?！岸虝荷蠜_主要由現(xiàn)貨成交邊際轉好帶動。彼時，隨著碳酸鋰價格前期持續(xù)走低，下游低價補庫心理價位被觸及，現(xiàn)貨市場成交邊際轉好，出現(xiàn)小幅去庫跡象?！鳖欛T達表示，不同于今年2月底的上漲，當前現(xiàn)貨市場供應仍舊充足，基本面不足以形成實質性邊際矛盾支撐盤面和現(xiàn)貨價格進一步上行。同時，下游仍然保持逢低采買策略，在盤面大幅反彈后現(xiàn)貨市場成交明顯轉弱，導致期現(xiàn)價格應聲回落。
據(jù)SMM數(shù)據(jù)，8月16日當周，碳酸鋰下游庫存累積約2500噸，冶煉廠庫存下降約2700噸，社會總庫存累積約1380噸，累積速度有所放緩。此外，碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比減少512噸，為4月18日當周以來的最大降幅。但碳酸鋰高庫存壓力并未緩解，且仍處于累積態(tài)勢。截至8月23日當周，碳酸鋰周度庫存為13.26萬噸，周環(huán)比增加524噸。
從現(xiàn)貨市場來看，碳酸鋰現(xiàn)貨呈弱勢狀態(tài)，外礦端表現(xiàn)更弱，報價快速下調(diào)。據(jù)Mysteel消息，上周國內(nèi)鋰礦石現(xiàn)貨價格大幅下跌300～1000元/噸，當前澳大利亞精礦CIF價格快速下跌調(diào)至780美元/噸，調(diào)價幅度約220美元/噸或22%。對此，國投安信期貨分析師吳江解釋，現(xiàn)貨冶煉利潤修復，本輪礦端和冶煉端的博弈明顯弱于去年，現(xiàn)貨和成本端抵抗微弱，澳礦沒有挺價意愿。因此，澳礦報價快速下調(diào)，令成本倒掛缺乏持續(xù)性，也基本解釋了近期主要的現(xiàn)貨跌幅。
談及當前碳酸鋰價格在70000元/噸附近得到強支撐的原因，吳江認為，主要是因為上游鋰鹽廠經(jīng)歷了長期的價格下探，出貨情緒較為消極，挺價情緒強烈。此外，下游材料廠在上周碳酸鋰價格較低點位時采買行為有所增多。至于支撐力度如何，要看礦端心態(tài)變化。從礦端表現(xiàn)看，近兩日澳礦沒有進一步下調(diào)，目前價格水平處于中資非洲礦、高成本澳礦、國內(nèi)鋰云母龍頭礦山成本集中的位置。
“從鋰資源供應模式看，澳礦目前仍是最主要的供應來源，國內(nèi)鹽湖雖然成本很低，但開發(fā)受到制約，目前無法放量?！备粚氫囯姼呒壯芯繂T李睿也認為，在全球碳酸鋰生產(chǎn)中，澳大利亞鋰輝石占據(jù)絕大部分，鋰輝石的開采、冶煉成本決定了當前鋰價下方的極限。當前價格或已接近重要成本支撐，若碳酸鋰價格進一步下跌，礦端產(chǎn)能出清或正式拉開序幕。
需要注意的是，今年以來，鋰鹽項目釋放產(chǎn)能不斷增加。比如，華友鈷業(yè)Arcadia達產(chǎn)后每年生產(chǎn)40萬噸鋰精礦（5萬噸LCE），可以滿足華友鈷業(yè)廣西5萬噸鋰鹽加工廠運轉。“該公司曾于今年2月6日透露Arcadia鋰礦項目目前正在產(chǎn)能爬坡和指標提升階段，該項目已有大量鋰精礦運抵國內(nèi)，100%自給率的鋰鹽產(chǎn)量可觀。此外，中礦、盛新、雅化在津巴布韋的礦山當前均能滿產(chǎn)?！崩铑ＵJ為，若碳酸鋰價格反彈至90000元/噸以上，在非洲布局的中資一體化鹽廠將在盤面套保以鎖定利潤，將對價格構成持續(xù)壓力。
與此同時，電芯和整車企業(yè)也在不斷布局上游資源，以在原料端獲得話語權。以寧德時代、比亞迪為例，作為動力電池裝機的兩大龍頭，二者在鋰鹽項目上均有布局。寧德時代擁有江西宜春鋰礦項目和四川斯諾威鋰礦項目，比亞迪與鹽湖股份合作布局鋰鹽項目，并在非洲、智利等地探尋優(yōu)質鋰礦項目。李睿認為，上下游產(chǎn)業(yè)鏈界限逐漸模糊，也在一定程度上拉低了碳酸鋰的價格重心。
從需求端看，吳江認為，市場對9月的需求仍保留一定期待，頭部電池企業(yè)反饋在8月有計劃增加訂單。“當下市場仍然有交易鋰電產(chǎn)業(yè)鏈三季度中旬開啟行業(yè)補庫的驅動，雖然今年上半年新能源汽車有沖量動作，但綜合政策性支持和市場發(fā)展速率看，三季度末開啟的新能源產(chǎn)銷旺季仍不容小覷?！鳖欛T達表示，一旦盤面價格再度觸及下游低價補庫的心理價位，或重新獲得一定的向上支撐力量。
展望后市，方正中期期貨分析師魏朝明認為，盡管目前供應端產(chǎn)量下行已經(jīng)初見成效，庫存積累節(jié)奏有所放緩，但當前基本面沒有明顯扭轉，且許多碳酸鋰龍頭企業(yè)著手進行套保，對價格也有一定壓力，在新增向上驅動前，預計難以見到大的反彈幅度。從年度供需角度看，鋰鹽供過于求態(tài)勢仍在延續(xù)，需要警惕鋰礦石價格持續(xù)下滑、鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)虧損收窄對價格的影響。
