上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格全面下跌；COMEX黃金期貨跌1.06%報(bào)2520.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.83%報(bào)28.995美元/盎司；夜盤黃金-0.52%，白銀-1.51%。昨日公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)以及美國和歐洲的PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美股以及商品價(jià)格出現(xiàn)回落，貴金屬受市場(chǎng)情緒影響也出現(xiàn)下跌。展望未來，在美國經(jīng)濟(jì)放緩，降息即將落地的背景下貴金屬仍會(huì)有較好的上漲動(dòng)力；其中白銀價(jià)格相對(duì)仍在低位，預(yù)計(jì)向上彈性將會(huì)大于黃金。接下來要密切關(guān)注鮑威爾在全球央行峰會(huì)上的講話。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2500,2600】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【570，590】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【27，32】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7000，8100】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅收于9120.0美元/噸，跌1.39%。上海升水5，廣東升水-60。宏觀方面，美國8月Markit制造業(yè)PMI初值報(bào)48，大幅不及預(yù)期，服務(wù)業(yè)PMI初值55.2好于預(yù)期。此外，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)23.2萬符合預(yù)期，環(huán)比略有增加。今日美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾將就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話，或影響市場(chǎng)政策預(yù)期，建議關(guān)注?；久嫔希驹乱睙挋z修影響環(huán)比擴(kuò)大，預(yù)計(jì)產(chǎn)量有所小幅回落。冷料預(yù)計(jì)本月尚可維持，原料隱憂或仍有發(fā)酵。消費(fèi)端，銅價(jià)偏低階段消費(fèi)有所改善，下游開工提升，此外也有再生緊張有利于精銅消費(fèi)影響。展望后市，宏觀衰退擔(dān)憂邊際有所緩解，現(xiàn)貨端則是正在兌現(xiàn)去庫。未來供應(yīng)邊際下降，消費(fèi)改善，現(xiàn)貨支撐能力有望強(qiáng)化，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)或延續(xù)小幅反彈，但需注意宏觀衰退預(yù)期搖擺風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：短期訂單可考慮低位進(jìn)行一定采購，遠(yuǎn)期訂單可稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2466.5，日跌14.5或0.58%。鋁錠周度庫存表現(xiàn)環(huán)比繼續(xù)改善，維持下去鋁錠仍有望降至70w附近，但周中去庫速度明顯放緩，仍需關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)幅度?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)高位續(xù)漲對(duì)接貨情緒有所抑制，低價(jià)采購也減少，需求跟漲乏力，華南現(xiàn)貨維持深貼水；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)下跌。成本端，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格普漲，煤價(jià)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤繼續(xù)走弱后于3940附近窄幅波動(dòng)。海外美國現(xiàn)貨升水再次轉(zhuǎn)漲，日本同樣有小幅上漲，歐洲略有下滑；海外成本端歐洲天然氣價(jià)小幅下跌，電價(jià)低位持穩(wěn)。

投資策略：鋁前期多頭底倉持有，等待庫存表現(xiàn)正?；罂磳?shí)際消費(fèi)幅度考慮增倉；borrow8-12移倉后底倉持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛下跌1.6%至2056.5美元/噸，滬鉛09合約下跌1.06%至17350元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。盡管近期上期所期貨倉單數(shù)量降至極度低點(diǎn)，但鉛價(jià)表現(xiàn)疲軟，昨日海關(guān)公布的鉛酸蓄電池出口環(huán)比走低，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，加重市場(chǎng)對(duì)需求走弱的擔(dān)憂。由于前期進(jìn)口鉛沖擊現(xiàn)貨影響還在，盡管有檢修供應(yīng)縮減預(yù)期，但需求端顯疲軟，鉛蓄電池開工周環(huán)比走低，供需雙弱壓制鉛價(jià)表現(xiàn)。預(yù)期鉛價(jià)弱勢(shì)波動(dòng)，滬鉛主力合約波動(dòng)區(qū)間【17200,18300】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【1950，2150】美元/噸。

投資策略：維持震蕩思路，下游逢低可適當(dāng)補(bǔ)庫，如國內(nèi)累庫嘗試跨市正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)商品整體沖擊。

昨日倫鋅窄幅震蕩，盤整一度觸及2882美元，最終收?qǐng)?bào)2857.5美元，漲幅0.05%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)09合約平水至貼水10，廣東市場(chǎng)對(duì)10合約升30-40，下游采購較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交一般。近日國內(nèi)鋅廠組件中國新原料聯(lián)合談判小組，在內(nèi)蒙召開季度會(huì)議討論原料市場(chǎng)情況，市場(chǎng)預(yù)期煉廠或?qū)⒙?lián)合減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)原料緊張局面。從目前原料環(huán)境看，煉廠減產(chǎn)以博取礦石長(zhǎng)單談判的主動(dòng)權(quán)也是合理行為，在目前虧損情況下，煉廠存在主觀和客觀需要壓縮產(chǎn)量的情況，因而預(yù)計(jì)鋅錠環(huán)節(jié)產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)，可預(yù)期國內(nèi)鋅錠去庫的深度。短期可考慮輕倉買入；但值得注意的是，昨夜美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示對(duì)于9月降息的預(yù)期較為一致，警惕預(yù)期落地后宏觀情緒波動(dòng)所帶來的鋅價(jià)波動(dòng)。

投資策略：獲利多頭繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

隔夜市場(chǎng)LME鎳下行，收于16570美元/噸，跌33美元/噸（0.20%），滬鎳主力收于128960元/噸，跌1210元/噸（0.93%）。昨日鎳價(jià)下跌或主要來自市場(chǎng)對(duì)下游需求悲觀情緒發(fā)酵和資金面的集中運(yùn)作，基本面邊際變化有限。下游不銹鋼期現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)歷了月初的弱勢(shì)下行后雖有所修復(fù)，但觀望情緒仍濃，終端消費(fèi)持續(xù)表現(xiàn)不佳，去庫乏力。低迷現(xiàn)狀傳導(dǎo)至鎳生鐵端，價(jià)格持續(xù)下行。供給端核心矛盾印尼鎳礦價(jià)格仍居高不下，成本支撐邏輯仍在。當(dāng)前鎳價(jià)仍處于合理的成本支撐位附近。展望后市，當(dāng)前礦價(jià)下底部空間有限，向上空間則主要關(guān)注宏觀情緒擺動(dòng)，短期預(yù)計(jì)滬鎳運(yùn)行區(qū)間為【12.5，13.5】萬元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎參與。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向超出預(yù)期等。

LME錫昨日收于32425美元/噸，跌0.92%。滬錫夜盤收于265540元/噸，跌0.25%。從供應(yīng)端看，印尼本月以來預(yù)計(jì)出口量級(jí)將環(huán)比上月大致持平。國內(nèi)方面，冶煉產(chǎn)出水平短期預(yù)計(jì)仍維持，加工費(fèi)小幅下調(diào)但短期或未造成明顯影響。消費(fèi)端，下游前期采購較積極，近期節(jié)奏出現(xiàn)放緩。但在印尼供應(yīng)偏低背景下，未來國內(nèi)消費(fèi)若不明顯塌陷，則未來旺季去庫有望持續(xù)。若國內(nèi)有大型冶煉檢修，階段性去庫量則將繼續(xù)擴(kuò)大。綜上，錫價(jià)在宏觀壓力有所緩和后，基本面預(yù)期保持積極，價(jià)格仍偏多看待。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。