8月15日，素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國(guó)零售銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂緩解，提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)1%，為2023年2月以來最高水平，遠(yuǎn)超預(yù)期的0.4%，前值從0%下修至-0.2%。
美股三大指數(shù)上漲。截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲554.67點(diǎn)，收于40563.06點(diǎn)，漲幅為1.39%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲88.01點(diǎn)，收于5543.22點(diǎn)，漲幅為1.61%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲401.89點(diǎn)，收于17594.50點(diǎn)，漲幅為2.34%。
國(guó)際油價(jià)重拾漲勢(shì)。WTI 9月原油期貨收盤報(bào)78.16美元/桶，漲幅為1.53%；布倫特10月原油期貨收盤報(bào)81.04美元/桶，漲幅為1.60%。
COMEX 12月黃金期貨收漲0.6%，報(bào)2494.7美元/盎司。COMEX 9月白銀期貨收漲3.9%，報(bào)28.405美元/盎司。
LME工業(yè)基本金屬普漲。倫銅漲2.01%，倫鋅漲2.47%，倫錫漲1.71%，倫鋁漲1.20%，倫鉛漲1.29%。
宏觀因素支撐有色板塊企穩(wěn)
昨日，有色板塊各品種普漲。經(jīng)歷了7月以來的弱勢(shì)，有色板塊在8月出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。
對(duì)有色板塊企穩(wěn)，東證衍生品研究院有色首席分析師孫偉東認(rèn)為，主要是受到宏觀因素的影響。日前公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，且日元加息引發(fā)的套息交易告一段落，日央行官員發(fā)聲安撫市場(chǎng)情緒，階段性平息市場(chǎng)擔(dān)憂，美元指數(shù)下行，有色金屬價(jià)格普遍企穩(wěn)。
浙商期貨研究中心有色分析師傅瑩同樣表示，昨日有色板塊各品種普漲主要受宏觀數(shù)據(jù)回暖及基本面有所改善提振。近期公布的美國(guó)PPI、CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退擔(dān)憂有所緩解，宏觀情緒有所企穩(wěn)。另外，供需方面，前期持續(xù)跌價(jià)對(duì)下游消費(fèi)有所提振，銅、鋁、鋅等品種近期庫存開始逐步去化。近期部分品種再次出現(xiàn)供應(yīng)端擾動(dòng)，未來原料憂慮或再度發(fā)酵，給予價(jià)格一定支撐。
從近期有色金屬普遍反彈的宏觀支撐因素來看，弘業(yè)期貨金融研究院有色金屬研究員張?zhí)祢埥榻B，首先是恐慌情緒集中釋放。上周日本央行突然加息，伊朗與以色列進(jìn)入戰(zhàn)爭(zhēng)邊緣，大宗商品及全球股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)，經(jīng)過情緒集中釋放，本周市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。其次是美國(guó)物價(jià)指數(shù)低于預(yù)期。周二公布的美國(guó)7月PPI和周三公布的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期得到進(jìn)一步強(qiáng)化，有可能在9月一次性降息50個(gè)基點(diǎn)，或者小概率在8月臨時(shí)降息一次。因此美元大跌，有色金屬上漲。最后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極變化。8月15日公布的中國(guó)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)明顯超預(yù)期，且中國(guó)人民銀行大幅投放流動(dòng)性，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，A股大漲帶動(dòng)商品反彈。此外，在品種供需方面，全球最大的智利埃斯孔迪達(dá)銅礦因勞資談判出現(xiàn)罷工現(xiàn)象，可能影響礦石供應(yīng)。
反彈動(dòng)力仍待觀察
7月以來，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩，有色板塊持續(xù)偏弱運(yùn)行。傅瑩表示，近期各品種盤面開始轉(zhuǎn)為震蕩，主要是因?yàn)楸^情緒有所緩解，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)。從基本面看，品種間存在一定差異，但變化不大。銅、鋅供應(yīng)近期再度出現(xiàn)擾動(dòng)，在當(dāng)前加工費(fèi)維持低位的背景下，原料收緊預(yù)期強(qiáng)化；鋁、鎳、氧化鋁供應(yīng)維持穩(wěn)中有增。需求端普遍處于季節(jié)性淡季，部分品種庫存雖開始去化，但去化速度較慢，預(yù)計(jì)有色板塊仍處于震蕩磨底階段。
有色金屬經(jīng)歷近兩個(gè)月的大幅下跌，目前市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，雖然短線出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈，但是張?zhí)祢埍硎荆袛嗟撞砍霈F(xiàn)仍然為時(shí)尚早。宏觀面上，美聯(lián)儲(chǔ)并未開始降息，而全球經(jīng)濟(jì)僅出現(xiàn)了初步的企穩(wěn)跡象，中期歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率仍然較高。基本面上，有色金屬供需暫未出現(xiàn)決定性的變化，尤其是海外庫存達(dá)到近年高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)有限，供給基本平穩(wěn)之下，可能短期仍無法扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)。
孫偉東也認(rèn)為，7月中旬以來，海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，日元加息縮表引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格崩盤，衰退交易的陰云籠罩商品市場(chǎng)。目前銅、鋁等品種的跌幅已基本覆蓋此前漲幅，美元指數(shù)持續(xù)走弱，且銅、鋁、鋅均在邊際上實(shí)現(xiàn)去庫，海外銅礦罷工等因素均在一定程度上支撐有色金屬價(jià)格。雖然市場(chǎng)情緒有所回暖，價(jià)格趨勢(shì)也基本企穩(wěn)，但仍需持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“今年上下半年，有色金屬的交易邏輯發(fā)生了明顯切換，從預(yù)期交易轉(zhuǎn)移至現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)，而錨點(diǎn)從供應(yīng)端轉(zhuǎn)移至需求端。”孫偉東說，從8月來看，俄烏地緣沖突有升級(jí)可能，而日元套息交易仍可能帶來尾部影響。同時(shí)，無論是從資金端還是政策端，都很難發(fā)現(xiàn)能明顯改善有色金屬需求的驅(qū)動(dòng)。此外，下半月海外制造業(yè)數(shù)據(jù)與美國(guó)PCE數(shù)據(jù)仍有不確定性。因此，有色金屬價(jià)格可能在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)企穩(wěn)，但依然缺乏推動(dòng)價(jià)格大幅反彈的因素。
展望有色板塊后市變化，張?zhí)祢堈J(rèn)為，需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否降息及降息節(jié)奏、中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化、各品種庫存能否出現(xiàn)明顯下降。分品種來看，后市銅庫存較高，走勢(shì)可能繼續(xù)偏弱，鋁價(jià)走勢(shì)大概率跟隨銅價(jià)。鋅基本面偏強(qiáng)，在有色金屬中走勢(shì)可能最強(qiáng)。鉛需求不足，走勢(shì)繼續(xù)偏弱。
傅瑩還提到，有色板塊后續(xù)走勢(shì)需要關(guān)注宏觀氛圍轉(zhuǎn)變、需求改善情況以及供應(yīng)擾動(dòng)情況。下半年需求增速整體放緩，8月或是企穩(wěn)關(guān)鍵期，重點(diǎn)需要關(guān)注國(guó)內(nèi)政策落地執(zhí)行情況以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。另外，臨近“金九銀十”旺季，去庫存預(yù)期兌現(xiàn)進(jìn)入關(guān)鍵期。若原料擾動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大，原料端偏緊將逐步傳導(dǎo)至冶煉端，給予價(jià)格一定支撐。當(dāng)前盤面仍由宏觀情緒主導(dǎo)，在需求增速放緩的背景下，可以重點(diǎn)關(guān)注銅、鋅、錫等供應(yīng)端存在較大不確定性的品種。
孫偉東也表示，在有色板塊中，供應(yīng)端存在明顯擾動(dòng)的品種應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注，其中包括礦緊且后續(xù)可能加劇的銅、煉廠減產(chǎn)落地充分且去庫趨勢(shì)明顯的鋅、原料矛盾反復(fù)且受政策影響較大的鉛等。步入四季度，隨著8月和9月專項(xiàng)債資金持續(xù)釋放，基建有邊際改善預(yù)期，同時(shí)以舊換新政策有望發(fā)力，帶動(dòng)家電和汽車實(shí)現(xiàn)需求正反饋。建議重點(diǎn)關(guān)注需求端有改善預(yù)期的銅、鋁等品種。
