古哈說：“現(xiàn)在的美聯(lián)儲優(yōu)先考慮的是就業(yè)數(shù)據(jù)，而非通脹數(shù)據(jù)，即將公布的就業(yè)數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲如何積極地推進降息。”

人們普遍預(yù)計鮑威爾將延續(xù)美聯(lián)儲主席的傳統(tǒng)，于下周五在美聯(lián)儲杰克遜霍爾會議上致開幕詞時給出貨幣政策線索。

美股已從8月份開始的大幅下挫中收復(fù)了一大部分失地，今年仍在穩(wěn)健走高。

盡管8月初的恐慌部分與7月份就業(yè)報告不及預(yù)期以及廣受歡迎的日元套利交易的劇烈平倉有關(guān)，但股票投資者似乎對經(jīng)濟繼續(xù)增長的前景持樂觀態(tài)度。

與此相反，聯(lián)邦基金利率期貨市場已經(jīng)對一系列大幅降息進行了定價，這意味著人們擔(dān)心美聯(lián)儲將需要采取積極行動來應(yīng)對經(jīng)濟的急劇疲軟。

Global X投資策略主管斯科特-赫夫斯坦（Scott Helfstein）在一份報告中說： “整體CPI自2021年3月以來首次低于3%。鮑威爾主席應(yīng)該在杰克遜霍爾慶祝勝利，并試圖說服市場在9月份降息25個基點。目前利率市場的定價為9月份降息近50個基點，但美聯(lián)儲不太可能實現(xiàn)這一結(jié)果。”

周三，在CPI數(shù)據(jù)公布后，利率期貨交易員確實正在放棄對9月降息50基點的押注。根據(jù)CME的FedWatch工具，目前他們認(rèn)為大幅降息的概率約為43%，低于周二的約53%和一周前的69%。交易員認(rèn)為降息25個基點的概率為57%。

兩位前美聯(lián)儲官員周三表示，根據(jù)他們目前所了解的情況，美聯(lián)儲有可能在9月份的會議上將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個基點。

堪薩斯城聯(lián)儲前主席喬治說：“我不認(rèn)為9月份會有更大幅度的降息?！彼f，7月份的CPI報告雖然不錯，但“仍然顯示通脹高企”?？傮w而言，經(jīng)濟看起來仍有韌性，為調(diào)整政策提供了時間。

前美聯(lián)儲副主席布林德對此表示同意，他說他的基本判斷是，除非8月份的就業(yè)報告看起來“糟糕透頂”，否則9月份將降息25個基點。

布林德表示，如果從現(xiàn)在開始到美聯(lián)儲于9月召開下一次政策會議期間經(jīng)濟形勢惡化，那么政策制定者將采取更大的降息舉措。但他補充道，他和美聯(lián)儲都沒有這樣的預(yù)期。

就在12天前，在美國勞工部發(fā)布了一份弱于預(yù)期的7月份就業(yè)報告后，市場開始定價美聯(lián)儲9月份將降息50個基點，甚至對其在會議期間緊急降息的預(yù)期也急劇升溫。交易員擔(dān)心失業(yè)率的飆升會增加經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。

但此后美聯(lián)儲官員的言論表明，他們對經(jīng)濟前景更加樂觀。

周三公布的7月份CPI數(shù)據(jù)被大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家視為足以刺激美聯(lián)儲9月份降息的好數(shù)據(jù)。而降息幅度將取決于就業(yè)數(shù)據(jù)。古哈在報告中概述了他認(rèn)為美聯(lián)儲將如何應(yīng)對8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)：

如果8月份的就業(yè)報告好于上個月（這是古哈的基本預(yù)期），美聯(lián)儲將在今年剩余的三次會議上分別降息25個基點，并“視需要”在明年第一季度降息25個基點。

如果8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持這種新的疲軟趨勢，美聯(lián)儲很可能會在9月和11月兩次降息50個基點。

如果數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場正在崩潰，美聯(lián)儲將在12月前降息200-250個基點。

他總結(jié)說，美聯(lián)儲今年只需要一份非?？煽康膱蟾妫湍茉O(shè)計出兩次25個基點的降息計劃。