上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲1.62%報(bào)2513.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.67%報(bào)28.05美元/盎司；夜盤黃金+1.59%，白銀+1.85%。上周四公布的美國(guó)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期且降幅較大，疊加日本央行表態(tài)將會(huì)繼續(xù)維持寬松，市場(chǎng)對(duì)于衰退的擔(dān)憂有所降溫并減輕了流動(dòng)性沖擊，也減緩了套息交易逆轉(zhuǎn)對(duì)貴金屬價(jià)格的壓制，金銀價(jià)格止跌反彈?？偟膩?lái)說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，實(shí)質(zhì)性衰退短期實(shí)際兌現(xiàn)概率偏低，日本央行也可能繼續(xù)維持寬松，預(yù)計(jì)市場(chǎng)出現(xiàn)進(jìn)一步探底的可能較低，金銀價(jià)格有望迎來(lái)進(jìn)一步反彈。接下來(lái)需要密切美國(guó)CPI數(shù)據(jù)以判斷美國(guó)的居民需求以及政策走向。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2450,2550】美元/盎司,滬金核心價(jià)格區(qū)間【555，580】元/克。Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【26，30】美元/盎司，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【6650，7500】元/千克。

投資策略：逢低做多；逢低做多金銀比。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅收于9028.0美元/噸，漲2.23%。上海升水30，廣東升水35。宏觀方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)參刊文指出要加快培育新型產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查顯示三年期通脹預(yù)期創(chuàng)新低，家庭開(kāi)支預(yù)期疲弱。基本面上，本月冶煉檢修影響環(huán)比擴(kuò)大，預(yù)計(jì)產(chǎn)量有所小幅回落。冷料預(yù)計(jì)本月尚可維持，未來(lái)有原料隱憂。消費(fèi)端，銅價(jià)下行后消費(fèi)有所改善，下游開(kāi)工預(yù)計(jì)回升，此外也有再生緊張有利于精銅消費(fèi)影響。展望后市，宏觀衰退擔(dān)憂邊際有所緩解，現(xiàn)貨端則是正在兌現(xiàn)去庫(kù)，未來(lái)供應(yīng)邊際下降，消費(fèi)改善，現(xiàn)貨支撐能力有望強(qiáng)化，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)或小幅反彈，但需注意宏觀衰退預(yù)期搖擺風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：短期訂單可考慮低位進(jìn)行一定采購(gòu)，中期訂單可稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2309，日漲14或0.61%。周末錠棒均小幅去庫(kù)，消費(fèi)環(huán)比改善或在庫(kù)存上開(kāi)始體現(xiàn)，延續(xù)下去預(yù)期本周或去庫(kù)接近小2w，8月預(yù)期整體不會(huì)累庫(kù)，維持下半年最低庫(kù)存降至60-70w附近的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，持貨商挺價(jià)意愿更強(qiáng)，長(zhǎng)單交付下貿(mào)易商積極收貨，交投尚可，華東現(xiàn)貨貼水小幅收窄；華南下游對(duì)高價(jià)接受度不高，成交差強(qiáng)人意，現(xiàn)貨貼水走闊；鋁棒加工費(fèi)小幅上漲。成本端，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，煤價(jià)弱勢(shì)下跌、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)在現(xiàn)貨相對(duì)偏緊支撐下，跟隨宏觀情緒好轉(zhuǎn)高位繼續(xù)上漲，夜盤收于3910。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)維持高位，電價(jià)低位窄幅波動(dòng)。

投資策略：前期多頭底倉(cāng)持有，等待庫(kù)存表現(xiàn)正常化后看實(shí)際消費(fèi)幅度考慮增倉(cāng)；borrow8-12底倉(cāng)持有。氧化鋁空頭關(guān)注3850附近的壓力，可以考慮擇機(jī)入場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

鉛

隔夜鉛價(jià)延續(xù)反彈，滬鉛反彈1%至18150元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)維持小貼水，下游詢價(jià)增加。近期海外持續(xù)降庫(kù)，國(guó)內(nèi)因臨近交割社會(huì)庫(kù)存小幅回升。內(nèi)外比價(jià)重心小幅下移。隨著廢電瓶松動(dòng)，當(dāng)前安徽再生鉛復(fù)產(chǎn)較快，內(nèi)蒙地區(qū)開(kāi)工不足，整體供應(yīng)端有增量預(yù)期，季節(jié)性消費(fèi)旺季有支撐。整體上，鉛價(jià)隨著整體宏觀氛圍改善，價(jià)格有一定修復(fù)空間，由于供需缺口較之七月縮窄，進(jìn)口鉛沖擊仍在，后續(xù)反彈空間也將受到限制，預(yù)期滬鉛主力合約波動(dòng)區(qū)間【17200,18500】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【1900，2130】美元/噸。

投資策略：下游逢低可適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，跨期買近拋遠(yuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)商品整體沖擊。

昨日倫鋅高位震蕩，一度觸及2783.5美元，夜盤收?qǐng)?bào)2749美元，漲幅0.31%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)08升水10-平水，廣東對(duì)09合約升水60-升80。下游此前采購(gòu)較多，鋅價(jià)反彈后下游買興較弱。經(jīng)過(guò)上周的大幅反彈，鋅價(jià)已經(jīng)突破23000左右一線，警惕動(dòng)能削弱后回落風(fēng)險(xiǎn)，建議獲利多頭部分了結(jié)離場(chǎng)。

投資策略：建議獲利多頭部分了結(jié)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

隔夜市場(chǎng)滬鎳震蕩，主力合約收于129800元/噸，漲800元/噸（0.62%），倫鎳收于16310美元/噸，漲5美元/噸（0.03%）。印尼鎳礦緊張現(xiàn)實(shí)延續(xù)，仍大量進(jìn)口菲礦，拉動(dòng)菲礦價(jià)格高位堅(jiān)挺。進(jìn)入8月不銹鋼傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋼廠產(chǎn)量有一定恢復(fù)，對(duì)鎳鐵采購(gòu)需求預(yù)期持穩(wěn)，結(jié)合當(dāng)前鎳礦價(jià)格下的高成本支撐，NPI價(jià)格預(yù)計(jì)將保持高位運(yùn)行。硫酸鎳需求平淡，產(chǎn)業(yè)持續(xù)博弈中，鎳鹽廠商利潤(rùn)薄，價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。展望后市，當(dāng)前礦價(jià)下底部成本支撐仍強(qiáng)，向上空間則主要來(lái)自宏觀利多情緒，但受過(guò)剩壓制難以突破前高，預(yù)計(jì)核心價(jià)格區(qū)間滬鎳【12.5，13.5】萬(wàn)元/噸。

投資策略：區(qū)間操作為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向等。

LME錫昨日收于31540美元/噸，漲1.15%。滬錫夜盤收于257300元/噸，漲0.07%。從基本面上看，印尼本月以來(lái)出口量級(jí)預(yù)計(jì)偏少。國(guó)內(nèi)方面，冶煉產(chǎn)出水平短期預(yù)計(jì)仍維持，但未來(lái)有一定原料隱憂。消費(fèi)端，近期下游采購(gòu)總體表現(xiàn)較好，在錫價(jià)重心回落階段，表消有所兌現(xiàn)，庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏較快。在印尼供應(yīng)偏低背景下，未來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)若不明顯塌陷，則未來(lái)旺季去庫(kù)有望持續(xù)。若國(guó)內(nèi)有大型冶煉檢修，階段性去庫(kù)量則將繼續(xù)擴(kuò)大。綜上，錫價(jià)在宏觀壓力有所緩和后仍偏多看待。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。