在跌破80000元/噸重要關(guān)口后，碳酸鋰期貨仍未見(jiàn)止跌信號(hào)。8月9日，碳酸鋰期貨主力合約LC2411下跌2.33%，至77550元/噸，再創(chuàng)上市以來(lái)新低。碳酸鋰現(xiàn)貨也呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢(shì)。據(jù)富寶新能源的數(shù)據(jù)，8月9日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)79000元/噸，持平上一交易日。
談及碳酸鋰價(jià)格屢創(chuàng)新低的原因，創(chuàng)元期貨分析師余爍認(rèn)為，主要原因是供需差持續(xù)存在導(dǎo)致碳酸鋰庫(kù)存不斷累積，現(xiàn)貨端供強(qiáng)需弱與盤(pán)面下跌形成負(fù)反饋。中信建投期貨分析師張維鑫也認(rèn)為，碳酸鋰價(jià)格下跌的根本原因在于供大于求的格局未出現(xiàn)改善跡象。
從庫(kù)存數(shù)據(jù)看，當(dāng)前碳酸鋰仍處于持續(xù)累庫(kù)狀態(tài)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至8月9日當(dāng)周，碳酸鋰周度庫(kù)存已突破13萬(wàn)噸?！澳壳皣?guó)內(nèi)碳酸鋰每周累庫(kù)幅度仍然在3000噸以上，雖然較過(guò)去每周4000噸有所減少，但仍然處在快速累庫(kù)狀態(tài)。”張維鑫表示，即使考慮到8月排產(chǎn)因?yàn)橥径嵘?，也難以改變累庫(kù)趨勢(shì)。
從當(dāng)前市場(chǎng)交易邏輯看，張維鑫認(rèn)為，主要是通過(guò)價(jià)格下跌來(lái)減少供給進(jìn)而完成出清。不過(guò)，目前需求端缺少新亮點(diǎn)，供需關(guān)系很難依靠需求進(jìn)一步增長(zhǎng)來(lái)改善。從資源端看，余爍表示，2020年以來(lái)新能源汽車(chē)需求增速較高帶動(dòng)碳酸鋰價(jià)格暴漲，全球掀起鋰資源開(kāi)發(fā)熱潮。由于資源端從開(kāi)發(fā)到投產(chǎn)至少需要3年時(shí)間，2023年開(kāi)始主要鋰資源項(xiàng)目開(kāi)始投產(chǎn)，包括非洲Bikita、Arcadia、薩比星礦山、南美鹽湖，2024年正處于投產(chǎn)到爬產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，鋰供給全年增速30%～40%，全球鋰需求增速下滑至20%左右。
從目前的行業(yè)變動(dòng)看，低價(jià)已經(jīng)使得一些遠(yuǎn)期規(guī)劃項(xiàng)目出現(xiàn)了延緩和暫停。據(jù)國(guó)際鋰礦巨頭雅寶集團(tuán)最新公布的二季報(bào)顯示，其凈虧損達(dá)1.88億美元，銷(xiāo)售額也比去年同期下降近40%。為此，雅寶集團(tuán)已經(jīng)宣布緊急叫停其在澳大利亞Kemerton鋰加工廠的2號(hào)、3號(hào)生產(chǎn)線。該工廠年產(chǎn)5萬(wàn)噸的供應(yīng)量將直接縮減一半。此外，按照近日智利海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)7月向中國(guó)出口的碳酸鋰僅為1.57萬(wàn)噸，較上月銳減9.6%，已連續(xù)3個(gè)月下滑。
“雖然規(guī)劃項(xiàng)目延緩有助于減輕未來(lái)的供給壓力，但現(xiàn)有項(xiàng)目疊加短期內(nèi)即將投產(chǎn)的項(xiàng)目，足夠覆蓋當(dāng)下及未來(lái)一年新增的需求，且有余量。”張維鑫認(rèn)為，原本市場(chǎng)對(duì)80000～85000元/噸的底部支撐有預(yù)期，但價(jià)格跌到該區(qū)域后未見(jiàn)明顯的減停產(chǎn)行為，這使得交易者不得不重新評(píng)估成本支撐，繼而下調(diào)對(duì)底部的判斷，盤(pán)面上就表現(xiàn)為價(jià)格的持續(xù)下跌?！爱?dāng)下市場(chǎng)更關(guān)心存量供給的行為?！睆埦S鑫說(shuō)。
從供應(yīng)端看，雖有減量預(yù)期，但總產(chǎn)量持續(xù)維持高位。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月國(guó)內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)量（包含回收）為64960噸，環(huán)比減少1.94%，同比增加43.36%。大部分鋰輝石端鋰鹽廠在7月開(kāi)工率維持高位，某些頭部鋰鹽廠7月檢修技改結(jié)束，產(chǎn)量有所增加，部分非一體化鋰輝石端鋰鹽廠因下游需求較弱，疊加自身成本存倒掛風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)量有所下行。此消彼長(zhǎng)之下，鋰輝石端碳酸鋰7月環(huán)比小幅增加。鋰云母端非一體化鋰鹽廠已出現(xiàn)不同程度的成本倒掛現(xiàn)象，價(jià)格持續(xù)下跌使得這部分鋰鹽廠難以出貨，最終選擇減產(chǎn)，鋰云母端鋰鹽廠在7月產(chǎn)量明顯下行，環(huán)比減少12.3%。7月仍為鹽湖端鋰鹽廠的生產(chǎn)高峰期，開(kāi)工率保持高位。
“此前市場(chǎng)對(duì)2024年碳酸鋰基本面持悲觀態(tài)度。2023年一季度，由于階段性的需求前置，碳酸鋰價(jià)格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，在100000～120000元/噸區(qū)間震蕩，給上游鋰鹽廠提供套保機(jī)會(huì)?！闭劶疤妓徜嚠a(chǎn)量持續(xù)維持高位的原因，余爍認(rèn)為，一方面，早期套保行為為鋰鹽廠規(guī)避了下跌風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，碳酸鋰價(jià)格下跌，礦端價(jià)格也不斷下行，整體倒掛幅度也隨之收窄。反映到市場(chǎng)上，最直觀的感受是價(jià)格不斷下跌，現(xiàn)貨卻越來(lái)越多。產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)最少的正極廠，在碳酸鋰下行周期中囤貨意愿低，加之以長(zhǎng)協(xié)供給為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)需求少，因此價(jià)格下跌過(guò)程中市場(chǎng)幾乎沒(méi)有成交，以期現(xiàn)套利為主，現(xiàn)貨難以給盤(pán)面帶來(lái)支撐，從而產(chǎn)生負(fù)反饋?！叭艨紤]套保行為，那么短期內(nèi)鋰鹽廠不會(huì)大規(guī)模減產(chǎn)，成本支撐將失效?！庇酄q表示。
相比供給，市場(chǎng)更關(guān)注需求的增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，7月我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量為91.8GWh，環(huán)比增長(zhǎng)8.6%，同比增長(zhǎng)33.1%。其中，三元電池產(chǎn)量為23GWh，同比增長(zhǎng)9.7%，環(huán)比增長(zhǎng)12.2%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量為68.5GWh，同比增長(zhǎng)43.2%，環(huán)比增長(zhǎng)7.5%。在新能源汽車(chē)市場(chǎng)和儲(chǔ)能需求的帶動(dòng)下，我國(guó)電池產(chǎn)量創(chuàng)單月新高。1—7月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)產(chǎn)量為521.8GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)36.2%。
當(dāng)前市場(chǎng)是否已迎來(lái)止跌信號(hào)？國(guó)投安信期貨分析師吳江認(rèn)為，隨著鋰價(jià)重心下移，現(xiàn)貨和礦端抵抗微弱，如果外圍市場(chǎng)不出現(xiàn)大的變動(dòng)，市場(chǎng)總體走向是降價(jià)直到礦端減產(chǎn)?！岸唐陉P(guān)注兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是期現(xiàn)價(jià)差，目前仍在合理范圍，另一個(gè)是澳礦價(jià)格，礦端止跌是碳酸鋰價(jià)格止跌的必要信號(hào)。”吳江說(shuō)。
張維鑫認(rèn)為，價(jià)格企穩(wěn)有幾方面的判斷：首先是市場(chǎng)新的關(guān)于成本的一致判斷，交易者在重新梳理成本曲線，當(dāng)新的一致觀點(diǎn)形成時(shí)，價(jià)格或能逐步企穩(wěn)。這個(gè)底部的形成在盤(pán)面上或許會(huì)表現(xiàn)為劇烈下跌并反彈，即經(jīng)過(guò)量?jī)r(jià)確認(rèn)的技術(shù)性底部。更為重要的一點(diǎn)是，上游企業(yè)的行為對(duì)底部確認(rèn)，供需關(guān)系從供大于求到供需基本平衡，必須以供給端的減少來(lái)實(shí)現(xiàn)，可能是企業(yè)主動(dòng)下調(diào)開(kāi)工率，也可能是一些高成本項(xiàng)目被迫退出，而這是企業(yè)決策行為，很難在時(shí)間節(jié)點(diǎn)和量級(jí)上做出有依據(jù)的預(yù)判。
展望后市，張維鑫認(rèn)為，目前還沒(méi)有看到能夠促使價(jià)格反彈的因素，下跌趨勢(shì)還將延續(xù)，但下行預(yù)計(jì)已經(jīng)處在尾部階段，且絕對(duì)價(jià)格預(yù)計(jì)也已經(jīng)接近本輪周期的底部區(qū)域。接下來(lái)靜待交易側(cè)底部的出現(xiàn)以及供給端行為對(duì)底部的確認(rèn)。余爍也認(rèn)為，從目前的趨勢(shì)看，“金九銀十”不足以帶來(lái)大幅度反彈，價(jià)格仍有下行空間。
