宏觀分析
國內(nèi)：7月財新中國服務業(yè)PMI錄得52.1，較6月回升0.9個百分點，顯示服務業(yè)擴張速度加快。服務業(yè)景氣度上升不足以抵消制造業(yè)景氣度下降的拖累，7月財新中國綜合PMI回落1.6個百分點至51.2，為九個月來最低。央行8月5日以固定利率、數(shù)量招標方式開展6.7億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日有3015.7億元逆回購到期。
國際：Wind數(shù)據(jù)顯示，周一亞太股市集體暴跌，日經(jīng)225指數(shù)收跌12.4%，單日跌超4450點，創(chuàng)歷史最大單日下跌。韓國綜指跌8.77%，創(chuàng)2008年以來最大跌幅，盤中時隔逾四年再度觸發(fā)熔斷。中國臺灣加權指數(shù)跌8.35%，創(chuàng)歷史最差單日表現(xiàn)。土耳其股市更是觸發(fā)兩次熔斷。美國、歐洲三大股指均大幅收跌，道指盤初一度跌超1000點，納指最高跌超6%。另外，美元指數(shù)、貴金屬、基本金屬及原油期貨等也集體下挫。日元、瑞士法郎等避險貨幣大漲。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格普遍下跌；COMEX黃金跌0.72%報2452.1美元/盎司，COMEX白銀跌3.63%報27.36美元/盎司。美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預期，疊加日本央行意外加息，使得市場對經(jīng)濟衰退擔憂加劇，周一全球資本市場暴跌，帶動貴金屬價格也出現(xiàn)下跌。展望未來，隨著經(jīng)濟的持續(xù)走弱以及降息確定性的進一步提高，我們預計黃金在降息交易的推動下仍有上漲的空間；但白銀受工業(yè)屬性的影響，表現(xiàn)仍可能弱于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【2400,2550】美元/盎司,滬金核心價格區(qū)間【555，585】元/克。Comex白銀核心價格區(qū)間【27.3，31】美元/盎司，滬銀核心價格區(qū)間【6900，8000】元/千克。
投資策略：逢低做多。
風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現(xiàn)變化。
銅
LME銅昨日收于8854.5美元/噸，跌2.56%。上海升水-25，廣東升水45。宏觀方面，國內(nèi)7月財新服務業(yè)PMI為52.1，環(huán)比有所回升。海外方面，美國ISM服務業(yè)PMI報51.4，高于預期，或?qū)?jīng)濟擔憂有所緩解，目前市場降息預期繼續(xù)強化?；久嫔希税嗽聶z修小幅增加，預計產(chǎn)量環(huán)比下降。再生環(huán)節(jié)收貨因政策而難度增加，未來產(chǎn)量仍有影響。消費端，銅價下行后消費有所改善，加工材開工如期回升，有再生緊張有利于精銅消費影響。展望后市，宏觀尚不明朗，衰退和降息預期邏輯有反復?，F(xiàn)貨端則是原料矛盾持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨或加速去庫，支撐能力有望強化。預計短期銅價偏筑底，反彈需宏觀改善。
投資策略：短期訂單可考慮低位進行一定采購，中期訂單可稍作等待。
風險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預期等。
鋁
LME上一交易日收于2262，日跌1或0.04%。鋁錠周末累庫幅度仍較大略差于預期，但環(huán)比看實際消費有改善，消費預計觸底，預期累庫基本結(jié)束，關注去庫改善節(jié)奏?，F(xiàn)貨市場方面，鋁價大跌持貨商挺價意愿較強，疊加下游逢低補貨需求支撐，現(xiàn)貨貼水收窄；鋁棒加工費繼續(xù)上漲。成本端，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，8月預期轉(zhuǎn)過剩但現(xiàn)貨偏緊預期難有明顯緩解，現(xiàn)貨價格預期較堅挺；期價圍繞3700附近波動、煤價和炭塊價格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價和電價下跌。
投資策略：19000以下建議多頭底倉參與，等待庫存表現(xiàn)正?；罂磳嶋H消費幅度考慮增倉；borrow8-12底倉持有。
風險提示：經(jīng)濟衰退風險。
鉛
隔夜全球股市大跌，大宗商品弱勢，倫鉛下跌3.81%至1957.5美元/噸，滬鉛下跌3.58%至17235元/噸?，F(xiàn)貨市場貼水走闊，下游畏跌慎采。當前宏觀市場波動劇烈，供需層面來看，隨著內(nèi)外比價回調(diào)，進口鉛利潤在縮窄。當前廢電瓶價格大跌引發(fā)成本重心下移，少部分地區(qū)廢電瓶報價跌破萬元整數(shù)關口。對于8月，供應端有恢復預期，原生鉛計劃檢修較少，再生鉛因廢電瓶邊際轉(zhuǎn)寬松供應或有增長空間，需求暫為見到開工率的調(diào)整，供需缺口在縮窄，國內(nèi)去庫或放緩，這也令鉛價重心回落，價格偏弱運行。值得注意的是，《公平競爭審核條例》政策落地具有較大不確定，政策不明朗一方面讓再生鉛短期生產(chǎn)受影響，另一方面退稅減少也會導致產(chǎn)業(yè)稅收成本的提高，這個角度將限制鉛價向下空間，短期主力合約關注萬七關口的支撐，市場悲觀情緒有待修復。
投資策略：買入保值可適當補庫，跨期買近拋遠，進口鉛增加可嘗試參與遠月跨市正套。
風險提示：宏觀劇烈變化對商品整體沖擊。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復蘇的擔憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復確存在波折；但品種特性上看，由于供應端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
昨日倫鋅波幅巨大，亞洲時段日經(jīng)大幅下挫引發(fā)市場擔憂情緒驟增，商品權限下挫，倫鋅也不能幸免，日內(nèi)一度觸及2563美元，夜盤逐步收回日內(nèi)實地，最終收報2642美元，跌幅0.75%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對08合約貼20-貼10，廣東對09合約升水30-升水10；日內(nèi)期貨價格波動較大，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)較為謹慎，下游以觀望為主。總體看，近期宏觀情緒較不穩(wěn)定，市場對于“衰退”的討論和擔憂愈發(fā)顯著；雖然從品種看，低價擴大冶煉減產(chǎn)規(guī)模的預期，但在宏觀不穩(wěn)定情緒的大背景下，建議暫時觀望，或者盡量輕倉。
投資策略：此前獲利多頭繼續(xù)持有。
投資策略：此前獲利多頭繼續(xù)持有。
風險提示：宏觀情緒進一步轉(zhuǎn)弱。
鎳
隔夜市場滬鎳震蕩，主力合約收于128950元/噸，跌1420元/噸（-1.09%），倫鎳收于16275美元/噸，漲70美元/噸（+0.43%）。宏觀情緒大幅擺動，海外股市出現(xiàn)大幅漲跌，全球經(jīng)濟預期不確定性持續(xù)發(fā)酵。現(xiàn)貨面，8月印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)升水大幅上漲，主產(chǎn)區(qū)到廠升水18-22美元/噸，反映當?shù)劓嚨V供應仍然偏緊，疊加惡劣天氣帶來的物流擾動。LME鎳庫存近期首次出現(xiàn)小幅下降，國內(nèi)電積鎳出口盈利基本縮窄至0附近，內(nèi)外比價恢復正常區(qū)間。展望后市，底部成本支撐仍強，而向上空間主要來自宏觀利多驅(qū)動，但受過剩壓制難以突破前高，預計核心價格區(qū)間滬鎳【12.5，13.5】萬元/噸。
投資策略：區(qū)間操作為主。
風險提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動向等。
錫
LME錫收于29500元/噸，跌2.62%。滬錫夜盤收于242250元/噸，跌2.28%。市場對經(jīng)濟前景擔憂，令風險資產(chǎn)普遍表現(xiàn)偏弱?；久嫔?，供應端邊際變化不大。印尼七月出口供應預計環(huán)比降低，未來改善預期并不強。國內(nèi)原料矛盾尚不嚴峻，尚未宣布大型冶煉檢修。消費端，總體仍延續(xù)修復態(tài)勢，下游在價格回調(diào)后采購意愿較好，表消彈性正在兌現(xiàn)，國內(nèi)庫存近期有明顯去庫。展望后市，近期宏觀偏空，但基本面預期未見明顯變化，短期去庫或有放緩，但傳統(tǒng)旺季仍有去庫預期，錫價表現(xiàn)預計有韌性，下方支撐或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，中期維持偏強震蕩。
投資策略：關注低位多配機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
焦煤
8月5日周一夜盤黑色系窄幅波動，其中焦煤Jm2409收漲0.32%至1421.5元/噸，企穩(wěn)小幅反彈。當前黑色系主要利多因素有：（1）鋼廠虧損擴大，減產(chǎn)增多，鋼材庫存去化，螺紋鋼新舊國標切換引發(fā)的供需矛盾有所緩解；（2）“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季預期。不過，目前焦煤現(xiàn)實基本面偏空：最近一周鋼廠鐵水加速減產(chǎn)，鋼廠對焦炭第二輪提降落地，焦化廠進一步減產(chǎn)，鋼廠和焦化廠焦煤去庫，礦山和港口焦煤加速壘庫。鋼聯(lián)最新調(diào)研報告顯示，8月份鐵水仍有減產(chǎn)空間。我們認為，短期市場矛盾或轉(zhuǎn)向鋼材去庫速度和鐵水減產(chǎn)幅度，正、負反饋矛盾交織，預計價格震蕩運行。目前沙河驛蒙煤倉單1570元/噸，Jm2409貼水9.5%。
投資策略：擇機做空，或買成材空焦煤。
風險提示：鋼材需求強勁，鐵水減產(chǎn)不及預期，焦煤供應收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2409收10405元/噸，漲0.87%，主力合約持倉13.95萬手，增倉-8643手。現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，據(jù)SMM，昨日不通氧553#硅（華東）均價11650元/噸，通氧553#華東均價11750元/噸，421#華東均價12300元/噸。目前供給端部分北方廠家因面臨成本倒掛壓力而停減產(chǎn)，但當前減產(chǎn)量級較小，對供給影響有限，后續(xù)減產(chǎn)規(guī)模有進一步擴大的可能。需求方面未見好轉(zhuǎn)跡象，以剛需采購為主，短期內(nèi)難見需求好轉(zhuǎn)帶動平衡改善。短期內(nèi)北方硅廠停產(chǎn)對市場情緒有所修復，但硅價反彈仍需看到西南減產(chǎn)或需求好轉(zhuǎn)，預計工業(yè)硅以底部震蕩為主，價格核心運行區(qū)間【9800,11000】元/噸。
投資策略：謹慎觀望。
風險提示：供給大幅減產(chǎn)，需求改善。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約2411收81500元/噸，漲0.99%，主力合約持倉21.06萬手，增-5018手?，F(xiàn)貨延續(xù)跌勢，電池級碳酸鋰均價下跌至8.07萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價下跌至7.55萬元/噸。現(xiàn)貨方面，月初鋰價下跌后市場成交有所好轉(zhuǎn)，8萬以下現(xiàn)貨較好成交，貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存去庫明顯。供需方面，鋰鹽產(chǎn)量下調(diào)，需求暫未好轉(zhuǎn)，供需過剩壓力仍然顯著，價格反彈需待供給端集中大幅減產(chǎn)或旺季需求兌現(xiàn)。但鋰鹽庫存充足，反彈力度有限。在旺季需求兌現(xiàn)前，預計碳酸鋰價格筑底運行為主，價格區(qū)間【76000，86000】元/噸。近期持續(xù)關注上游減產(chǎn)是否能帶動鋰價企穩(wěn)，下半年需求旺季有不及預期的可能。
投資策略：謹慎參與。
風險提示：需求不及預期，供給大幅減產(chǎn)。
