上周工業(yè)硅主力合約SI2409跌至歷史最低點10425元/噸后出現(xiàn)反彈，日內(nèi)盤面最高反彈至10765元/噸，但整體下跌趨勢未改。截至7月19日收盤，SI2409合約報10575元/噸，周度跌幅為1.76%。在當(dāng)前基本面仍處于供大于求的市場格局下，工業(yè)硅后續(xù)還有下跌空間嗎？
東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東認(rèn)為，本周工業(yè)硅整體呈現(xiàn)下跌趨勢，主要原因是供應(yīng)增速大于需求增速，周中盤面反彈或與市場傳言某大廠停爐減產(chǎn)有關(guān)。據(jù)了解，該傳言包括兩方面：一是大廠自備電廠出現(xiàn)問題導(dǎo)致部分爐子停爐檢修；二是大廠有意對使用外購電的部分高成本爐子進(jìn)行停產(chǎn)。對此，孫偉東解釋稱，盡管當(dāng)時該傳言真?zhèn)斡写炞C，但現(xiàn)貨市場部分工業(yè)硅廠家聽聞該傳言后，不愿意繼續(xù)讓利出貨，空頭或存減倉避險心理。從持倉量來看，當(dāng)前，工業(yè)硅持倉量已從7月15日的40.5萬手下降至7月19日的38.2萬手。
“工業(yè)硅行情有所反復(fù)，主要是受周內(nèi)大廠減產(chǎn)消息影響?！苯鹪谪浄治鰩熗蹑フJ(rèn)為，此前工業(yè)硅價格連續(xù)8周下跌，已觸及部分硅廠生產(chǎn)成本，因此市場對減停產(chǎn)反應(yīng)較為敏感，帶動行情反彈。消息證偽后，期貨價格也隨之回落。
工業(yè)硅期價跌破10500元/噸后出現(xiàn)反彈，是否意味著市場已迎來拐點？孫偉東認(rèn)為，盡管當(dāng)前盤面價格已經(jīng)跌至西南豐水期現(xiàn)金成本線附近，理論上左側(cè)布局多單的性價比正在提升，但是從基本面角度看，仍難以見到明顯的利多催化。王妤表示，在當(dāng)前工業(yè)硅行情持續(xù)低迷背景下，價格或有一定反彈需求，但缺乏持續(xù)向上的驅(qū)動，目前僅是非主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)少量停爐檢修情況，規(guī)模尚不足以扭轉(zhuǎn)工業(yè)硅供大于求的格局。
從基本面來看，當(dāng)前工業(yè)硅供給仍然處于高位，供給壓力較大。其中，西南產(chǎn)區(qū)均已完全步入豐水期，開工維持高位運(yùn)行，后續(xù)減產(chǎn)可能性不大。北方產(chǎn)區(qū)，整體依舊維持高開工，僅個別企業(yè)停爐檢修。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，目前全國開爐率54.1%，其中新疆開爐率72.8%、云南開爐率76.6%、四川開爐68.5%?！氨M管工業(yè)硅價格處在下行周期，觸及西南地區(qū)多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流成本，但因期現(xiàn)貿(mào)易的參與，硅廠生產(chǎn)受到影響較小，整體而言，今年西南地區(qū)豐水期產(chǎn)量提前兩個月達(dá)到歷年高位水平。新疆地區(qū)企業(yè)也大多選擇與貿(mào)易商成交或直接參與套保，產(chǎn)量較為穩(wěn)定。雖然非主產(chǎn)區(qū)虧損加劇，多選擇停爐檢修，但檢修規(guī)模對工業(yè)硅供應(yīng)影響不大。”王妤表示，目前暫難大幅減產(chǎn)，產(chǎn)量仍處高位水平，行業(yè)供應(yīng)壓力短期難以得到緩解。
從需求端來看，市場持續(xù)低迷，成交依舊較為疲軟，暫無改善跡象。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，下游多晶硅企業(yè)在產(chǎn)企業(yè)數(shù)量為19家，處于檢修狀態(tài)的多晶硅企業(yè)為13家，部分前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度略有推遲。此外，由于步入傳統(tǒng)淡季，雖然有機(jī)硅存在新增產(chǎn)能投放，但需求端并未出現(xiàn)明顯增量，維持剛需采購為主，而鋁合金與工業(yè)硅出口需求則出現(xiàn)季節(jié)性下降。
從庫存端來看，庫存仍維持累積態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前工業(yè)硅現(xiàn)貨庫存為21.4萬噸，周環(huán)比增長3.8%，倉單方面，截至7月19日，倉單庫存達(dá)到32.83萬噸。王妤認(rèn)為，以目前下游消化能力來看，行業(yè)短期很難通過小規(guī)模的減停產(chǎn)來改善供需情況，后期更需關(guān)注的是需求端的集中補(bǔ)庫行為。
展望后市，孫偉東認(rèn)為，考慮到多晶硅的虧損時間和虧損力度，其減產(chǎn)幅度或更為明顯，加之需求端難以給到有力支撐，在供給端減產(chǎn)量不大的情況下，工業(yè)硅價格或難以回暖，短期以低位震蕩為主。廣州期貨分析師許克元表示，后續(xù)是否還有下跌空間，核心關(guān)注點是供應(yīng)寬松格局能否出現(xiàn)改善?！坝捎谇捌谳^多工廠已提前鎖定生產(chǎn)利潤，盡管當(dāng)前市場行情較為低迷，但主產(chǎn)區(qū)有停產(chǎn)計劃的工廠偏少，而需求暫無明顯改善跡象，供應(yīng)寬松格局較難扭轉(zhuǎn)?！辈潭ㄖ拚J(rèn)為，在當(dāng)前高庫存壓力下，盤面仍有進(jìn)一步下跌風(fēng)險。
