印尼礦產(chǎn)稟賦優(yōu)越，據(jù)USGS數(shù)據(jù)，印尼以金屬礦產(chǎn)多樣性及高儲(chǔ)量位居世界礦產(chǎn)大國(guó)前列，當(dāng)?shù)劁X土礦探明儲(chǔ)量10億噸，占全球世界總探明儲(chǔ)量3.19%，采礦業(yè)一直是印尼重要的經(jīng)濟(jì)支柱之一，22年印尼GDP同比增長(zhǎng)5.3%創(chuàng)出新高，其中礦產(chǎn)資源采掘業(yè)占GDP貢獻(xiàn)的7.3%。在現(xiàn)任總統(tǒng)佐科的領(lǐng)導(dǎo)下，印尼提出二十年長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃，其中著重強(qiáng)調(diào)下游產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展的重要作用，提出加大印尼FDI外商引資，減少對(duì)外礦產(chǎn)直接輸出，2023年6月后，印尼當(dāng)?shù)貓?zhí)行鋁土礦出口禁令，當(dāng)?shù)卣猩桃Y發(fā)展本土化氧化鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈。

  來(lái)到2024年，印尼選舉委員會(huì)公布選票計(jì)票結(jié)果——72歲普拉博沃正式當(dāng)選下一任總統(tǒng)。普拉博沃與現(xiàn)任總統(tǒng)佐科的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格截然不同，在最近的選舉辯論中，他的論述主要聚焦于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和提高民眾的生活水平，外國(guó)媒體推斷他“幾乎肯定”會(huì)推翻既往政策，其中就包括23年落地印尼禁礦出口政策。據(jù)彭博消息，印尼能源和礦產(chǎn)資源部礦產(chǎn)和煤炭司司長(zhǎng)表示，印尼政府正在考慮放寬鋁土礦出口禁令，預(yù)計(jì)采用配額制出口。

  據(jù)SMM，2022年印尼鋁土礦產(chǎn)量在2100萬(wàn)噸，印度尼西亞-中國(guó)出口鋁土礦1907萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總進(jìn)口比重的15.2%，2023年印尼執(zhí)行鋁土礦禁令后，當(dāng)年印度尼西亞-中國(guó)出口鋁土礦總量急劇下降至185萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總進(jìn)口的1.3%，從下圖可以看出，自印尼禁礦出口后，我國(guó)鋁土礦進(jìn)口主要依賴(lài)幾內(nèi)亞及澳大利亞輸送，進(jìn)口鋁土礦價(jià)格持續(xù)攀升利潤(rùn)豐厚，印尼前期招商引資投入的本土氧化鋁項(xiàng)目目前在產(chǎn)產(chǎn)能430萬(wàn)噸，待投產(chǎn)產(chǎn)能1350噸（預(yù)計(jì)2026年落地），當(dāng)?shù)卦诋a(chǎn)電解鋁廠52萬(wàn)噸，待投產(chǎn)425萬(wàn)噸，根據(jù)鋁土礦：氧化鋁：電解鋁=4.05：1.93：1（按照2.1噸鋁土礦生成1噸氧化鋁，1.93噸氧化鋁生成1噸電解鋁比例推算），如按照印尼2100萬(wàn)噸/年的鋁土礦產(chǎn)產(chǎn)能計(jì)算，目前在產(chǎn)氧化鋁廠需消耗當(dāng)?shù)丶s計(jì)900萬(wàn)噸鋁土礦，剩余1200萬(wàn)噸仍為富余，在目前進(jìn)口礦利潤(rùn)高企且后續(xù)氧化鋁廠投產(chǎn)節(jié)奏緩慢的情況下，印尼放松鋁土礦出口配額為大概率事件。

  那么如果印尼放松鋁土礦出口，對(duì)市場(chǎng)會(huì)有什么影響呢？首先國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)持續(xù)緊張，前期晉豫地區(qū)減停產(chǎn)后雖有部分復(fù)產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)下游氧化鋁、電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，需求旺盛，在國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量持續(xù)低迷的情況下，進(jìn)口礦需求進(jìn)一步增加，在幾內(nèi)亞近期進(jìn)入雨季駁船發(fā)運(yùn)困難狀態(tài)下，鋁土礦進(jìn)口價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，如印尼放松鋁土礦進(jìn)口，進(jìn)口渠道“去遠(yuǎn)求近”，千萬(wàn)噸級(jí)的進(jìn)口補(bǔ)充將有效緩解我國(guó)礦端的緊缺格局，引導(dǎo)氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)成本下降，我們從氧化鋁期貨遠(yuǎn)月價(jià)格可見(jiàn)一斑，BACK期限結(jié)構(gòu)展現(xiàn)了礦端供應(yīng)遠(yuǎn)期邊際走松對(duì)氧化鋁成本壓縮，同時(shí)傳導(dǎo)到滬鋁價(jià)格也是同樣邏輯。盡管成本端的支撐有所減弱，導(dǎo)致價(jià)格有下跌的想象空間，但考慮到即將到來(lái)的金九銀十消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)在10月之前，氧化鋁和滬鋁的價(jià)格下方仍有較強(qiáng)支撐。