據(jù)專欄作家安迪·霍姆撰文稱，隨著云南省先前閑置的產(chǎn)能增加，中國的原鋁產(chǎn)量正在接近去年的歷史最高水平。
根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)的最新估計(jì)，中國5月份原鋁產(chǎn)量同比增長5%，達(dá)到365萬噸。全國產(chǎn)量目前接近年化4300萬噸，與去年9月和10月創(chuàng)下的歷史最高水平相差無幾。
原油生產(chǎn)增長的強(qiáng)勁勢頭進(jìn)一步收緊了氧化鋁市場，氧化鋁是從鋁土礦中提煉出來的中間產(chǎn)品。中國現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格接近2021年底以來的最高水平，從而為鋁價(jià)提供了成本支撐。
今年云南的降雨量大大改善，緩解了這個(gè)水力資源豐富的省份的電力短缺問題。當(dāng)?shù)卣呀獬龑?duì)原鋁生產(chǎn)商的運(yùn)營限制，推動(dòng)去年11月停產(chǎn)的約115萬噸產(chǎn)能重啟。近年來，隨著冶煉廠從煤炭資源豐富的省份遷出以降低碳足跡，云南已成為中國主要的原鋁生產(chǎn)中心。該省目前擁有近600萬噸的年冶煉產(chǎn)能，成為鋁生產(chǎn)大省，但是產(chǎn)量波動(dòng)很大，具體取決于降雨模式。目前，由于持續(xù)干旱狀況緩解，使得過去幾年關(guān)閉的產(chǎn)能逐步恢復(fù)，原鋁產(chǎn)量得以全面上升。今年迄今為止，中國原鋁年化產(chǎn)量增長100多萬噸，幾乎完全扭轉(zhuǎn)了去年11月云南產(chǎn)能下降時(shí)的大幅下降。
不過國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)難以滿足云南冶煉廠重啟帶來的需求。盡管今年前五個(gè)月全國原鋁產(chǎn)量增長5.4%，是但氧化鋁產(chǎn)量僅增長了3.4%。從上海期貨交易所的氧化鋁和鋁期貨的相對(duì)價(jià)差也可以清楚看出供需不匹配。自1月初以來，鋁期貨上漲3.5%，而氧化鋁價(jià)格上漲了15.3%。
2024年中國氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，首先是1月份，由于擔(dān)心幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)而上漲，5月份力拓宣布由于天然氣供應(yīng)受限，其位于昆士蘭的氧化鋁精煉廠的第三方交付遭遇不可抗力，這再次推動(dòng)氧化鋁價(jià)格上漲。目前國內(nèi)現(xiàn)貨氧化鋁的評(píng)估價(jià)格為每噸3,910元，略于上個(gè)月的兩年半高點(diǎn)。去年上海期貨交易所新推出的氧化鋁合約尤其火爆，5月份突破4,000元大關(guān)，目前交易價(jià)格低于現(xiàn)貨市場的3,800元/噸。價(jià)格上漲和波動(dòng)加劇的根本原因是中國上游供應(yīng)鏈緊張。環(huán)保檢查導(dǎo)致國內(nèi)多家鋁土礦礦山在今年初停產(chǎn)，進(jìn)而制約了氧化鋁產(chǎn)量的增長，使得中國越來越依賴幾內(nèi)亞的鋁土礦來填補(bǔ)缺口，意味著國內(nèi)氧化鋁定價(jià)對(duì)海外供應(yīng)中斷越來越敏感。
與此同時(shí)，中國加大了氧化鋁進(jìn)口力度，以幫助實(shí)現(xiàn)國內(nèi)供需平衡。今年1至5月的氧化鋁進(jìn)口量總計(jì)115萬噸，同比增長了60%。與此同時(shí)，中國也在向俄羅斯出口越來越多的氧化鋁。
自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來，俄鋁（Rusal）一直面臨缺乏原材料。由于制裁，該公司失去了烏克蘭的尼古拉耶夫冶煉廠以及澳大利亞合資企業(yè)的經(jīng)營權(quán)。
去年中國對(duì)俄羅斯的氧化鋁出口量達(dá)到112萬噸，高于2021年的1,750噸。今年迄今為止的出口量又飆升了46%，達(dá)到610,000噸。按凈值計(jì)算，中國氧化鋁凈進(jìn)口量相對(duì)較小，2024年的凈進(jìn)口量略低于50萬噸，不足以完全抵消國內(nèi)供應(yīng)缺口，也不足以顯著補(bǔ)充庫存。
未來幾個(gè)月，中國的氧化鋁緊縮狀況應(yīng)該會(huì)有所緩解。目前的高價(jià)格可能會(huì)刺激該國冶煉廠增加供應(yīng)；而且隨著云南冶煉廠完成重啟，年初需求加速增長的勢頭應(yīng)該有所回落。
麥格理集團(tuán)的分析師預(yù)計(jì)，隨著氧化鋁市場重新轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩，氧化鋁價(jià)格將在今年第三季度達(dá)到峰值，盡管該銀行預(yù)計(jì)2024年全年的過剩量僅為22萬噸。
不過今年氧化鋁價(jià)格的持續(xù)上漲，表明鋁的上游供應(yīng)動(dòng)態(tài)不那么穩(wěn)定，也更加難以預(yù)測。過去，市場并不需要過多擔(dān)心鋁土礦或氧化鋁的供應(yīng)。但是隨著中國對(duì)進(jìn)口鋁土礦的依賴日益增加，這意味著市場出現(xiàn)新的不確定性，反過來又意味著價(jià)格有了新的推動(dòng)力。
