中原證券發(fā)布研報(bào)稱，2024年以來，鋰電池板塊下跌26.43%，走勢顯著弱于滬深300指數(shù)，展望2024年板塊業(yè)績，一方面鋰電池需求將持續(xù)增長但增速回落，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比仍將承壓，且產(chǎn)能釋放導(dǎo)致行業(yè)盈利也將承壓，總體預(yù)計(jì)全年板塊業(yè)績將持續(xù)承壓，且細(xì)分領(lǐng)域、細(xì)分標(biāo)的業(yè)績將持續(xù)分化。建議重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線：一是上游原材料價(jià)格總體承壓下，下游鋰電池企業(yè)有望受益，重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)；二是細(xì)分領(lǐng)域市場占有率逆勢增長優(yōu)勢企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢標(biāo)的；三是造車新勢力銷售超預(yù)期前提下的主題投資機(jī)會(huì)。
中原證券主要觀點(diǎn)如下：
板塊業(yè)績持續(xù)承壓，走勢顯著弱于滬深300指數(shù)
2023年鋰電池板塊營收和凈利潤分別增長6.85%和-32.61%;2024年一季度分別增長-12.86%和-44.79%，板塊業(yè)績短期承壓。2024年以來，鋰電池板塊下跌26.43%，走勢顯著弱于滬深300指數(shù)。
新能源汽車銷售將持續(xù)增長，海外貿(mào)易保護(hù)加劇
2024年1-3月，全球新能源汽車銷售321.27萬輛，同比增長24.91%;2024年1-5月我國新能源汽車銷售389.40萬輛，同比增長32.52%，占比33.88%。我國宏觀政策持續(xù)鼓勵(lì)新能源汽車行業(yè)發(fā)展，海外貿(mào)易保護(hù)加劇，對我國新能源汽車和動(dòng)力電池出口產(chǎn)生不利影響。新能源汽車行業(yè)發(fā)展過渡至強(qiáng)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，龍頭及造車新勢力銷售持續(xù)增長。預(yù)計(jì)2024年我國新能源汽車銷售1100萬輛，同比增長16.4%。
板塊業(yè)績將承壓，鋰電池增長主要關(guān)注動(dòng)力和儲能
2024年1-4月全球動(dòng)力電池合計(jì)裝機(jī)216.25GWh，同比增長21.7%，Top10中我國動(dòng)力電池企業(yè)占比提升至63.88%;2024年1-5月我國動(dòng)力電池和其他電池合計(jì)產(chǎn)量345.50GWh，同比增長42.50%。2023年，全球儲能鋰電池出貨225GWh，同比增長50%，我國儲能鋰電池企業(yè)全球出貨占比提升至91.60%。受益于智能手機(jī)出貨增長，消費(fèi)鋰電池需求將恢復(fù)增長。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面，考慮鋰電池需求增速回落、鋰電產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)狀及擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，以及鋰礦和碳酸鋰進(jìn)口特點(diǎn)，總體預(yù)計(jì)2024年我國鋰電產(chǎn)業(yè)價(jià)格較2023年仍將承壓。
展望2024年板塊業(yè)績，一方面鋰電池需求將持續(xù)增長但增速回落，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比仍將承壓，且產(chǎn)能釋放導(dǎo)致行業(yè)盈利也將承壓，總體預(yù)計(jì)全年板塊業(yè)績將持續(xù)承壓，且細(xì)分領(lǐng)域、細(xì)分標(biāo)的業(yè)績將持續(xù)分化。
行業(yè)評級及投資主線
截止2024年6月24日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值為17.33倍和28.93倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年以來46.16倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績增長預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。2024年建議重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線：一是上游原材料價(jià)格總體承壓下，下游鋰電池企業(yè)有望受益，重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)；二是細(xì)分領(lǐng)域市場占有率逆勢增長優(yōu)勢企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢標(biāo)的；三是造車新勢力銷售超預(yù)期前提下的主題投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；新能源汽車銷售不及預(yù)期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。患?xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng);全球貿(mào)易保護(hù)加劇。
