摘要
截至6月21日，滬鎳周k線已經(jīng)連續(xù)收5條陰線，從高點160500下行至132810，破了133000支撐位后，快速收復，總體延續(xù)弱勢震蕩格局。本輪的大跌起點是有色整體回調(diào)，疊加鎳礦擾動告一段落，鎳過剩預期不改，多頭快速立場。鎳基本面沒有什么參與感，6月三元需求端走弱，不銹鋼處于消費淡季，但純鎳因價格下行，下游需求和備貨意愿漸起，出口利潤較好，國內(nèi)純鎳迎來久違的去庫。
正文
鎳礦偏緊仍在延續(xù)
印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦價格偏強。2024年以來，雖鎳價從低位122000沖高至160500后又回落，鎳價起起伏伏，但今年鎳礦價格表現(xiàn)非常堅挺。印尼內(nèi)貿(mào)升水只漲不跌，據(jù)Mysteel消息，目前蘇拉威西島主要工廠的鎳礦到廠升水已有+13~+15美元/濕噸，哈馬黑拉島主產(chǎn)區(qū)到廠升水更是達到+15~+17美元/濕噸。
鎳礦價格的堅挺反映出印尼當?shù)劓嚨V供需持續(xù)緊張的態(tài)勢，從菲律賓與印尼鎳礦價差反應(yīng)更為直觀，菲律賓礦的性價比日益提升。價差變成負值也解釋了在2024年前4個月，印尼進口了大量菲律賓鎳礦，并且仍將延續(xù)，預計今年上半年印尼進口鎳礦數(shù)量，有望超過2023年全年總量。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，3月起菲律賓鎳礦開始運至印尼，3、4月均有5~6船到貨；5月則增至11船；而截至6月12日，菲律賓鎳礦船已有12船到貨，預計6月全月來船將達到25~30船，計130~150萬濕噸。
另據(jù)Mysteel估算，因開采能力、運輸能力、天氣等因素綜合作用，印尼鎳礦供應(yīng)效率約在80~85%，即在審批通過的2.2億噸鎳礦開采配額中，實際能夠開采出并供應(yīng)至下游的量只有1.7-1.8億噸。這也是目前印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)市場中，鎳礦供應(yīng)依舊緊缺的原因。
RKAB審批進度慢于預期
6月中旬，據(jù)外媒消息稱，印尼能源和礦產(chǎn)資源部(ESDM)批準了2024年至2026年三年內(nèi)鎳礦開采公司的470項工作計劃和預算(RKAB)，年產(chǎn)能為2.4億噸年。
最新消息，根據(jù)APNI印尼鎳礦協(xié)會統(tǒng)計，目前在印尼已申請開采配額的351家鎳礦企業(yè)中，通過申請的有93家，截止目前今年已經(jīng)通過的開采額度達到2.21億濕噸（2024年），實際預估全年量低于市場報道的年平均2.4億噸。
印尼政府從2024年開始將采礦配額文件（RKAB）的有效期從原本的每年審批一次延長至三年。這一政策在2023年9月RKAB審批相關(guān)人員違紀問題被查處后，印尼方面對審批規(guī)程把關(guān)更嚴、態(tài)度更謹慎，加上三年額度，其工作量也相應(yīng)增加，2024年審批進度低于預期也屬于正常。對于鎳礦生產(chǎn)商，這一政策變動意味著礦產(chǎn)商在獲得配額后，可以在三年內(nèi)按照批準的額度進行開采，無需每年重新申請，大大減少了審批程序的繁瑣和時間成本。短期的擾動或仍未結(jié)束，長期是有助于穩(wěn)定鎳價的。
預期偏差
不論是從菲律賓與印尼鎳礦價格差縮小處于歷史低位，還是印尼進口菲律賓鎳礦量來看，目前印尼鎳礦供應(yīng)偏緊問題仍存。
2024年RKAB審批通過總量雖然已有2.21億濕噸，但據(jù)Mysteel測算，預計實際可供應(yīng)量僅有1.7~1.8億濕噸，與印尼市場全年的預估需求量2.44億濕噸相比仍有明顯差距；加之近期恰逢印尼雨季，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)市場供應(yīng)緊張局面凸顯，礦價易漲難跌。
對于印尼鎳礦庫存，Mysteel調(diào)研結(jié)論庫存偏低，雖有RKAB審批額度早晚會釋放，進口的菲律賓礦會有一定補充，但各大小工廠為備庫所需，鎳礦市場需求向好的趨勢預計仍將持續(xù)。
對于中長期鎳供應(yīng)過剩預期，印尼和菲律賓新產(chǎn)鎳礦品位持續(xù)下滑，不僅對鎳產(chǎn)量的能否達到有影響，還對鎳生產(chǎn)的成本抬升，值得長期跟蹤。
預計后市滬鎳運行方向或?qū)⑹芎暧^情緒影響，以偏弱震蕩為主，期間可能又弱反彈，高度有限。具體鎳礦的故事什么時候能重講，還有待觀察。
風險提示：純鎳累庫進度、印尼政策變動、新喀供應(yīng)擾動。
