13日早間開盤，錳硅主力合約大幅減倉(cāng)下行，最低觸及跌停板，隨后并未封板且跌幅有所收窄。截至收盤，主力合約對(duì)昨收下跌6.85%，收于7884元/噸?，F(xiàn)貨方面跟隨盤面表現(xiàn)弱勢(shì)，早間6517北方出廠在7600-8000元/噸，南方在7800-8000元/噸。

主要因素：Element 25復(fù)產(chǎn)消息擾動(dòng)

12日，Metal Expert發(fā)表相關(guān)報(bào)道稱，由于錳礦價(jià)格飆升，澳大利亞礦業(yè)公司Element 25正在考慮重啟Butchebird礦山的生產(chǎn)。此消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于錳礦供應(yīng)缺口回補(bǔ)的擔(dān)憂，盤面大幅減倉(cāng)下行。

Element 25是澳大利亞的錳礦山，其項(xiàng)目Buthcherbird位于西澳皮爾巴拉地區(qū)，2023財(cái)年該礦區(qū)錳精礦產(chǎn)量為22.3萬(wàn)噸。Butcherbird擁有澳大利亞最大的陸上錳資源，位于珀斯以北1050公里，紐曼以南130公里。截至2023年6月30日，Butcherbird錳礦資源量超過(guò)2.6億噸，已探明及潛在儲(chǔ)量為4920萬(wàn)噸，錳含量為10.2%，儲(chǔ)量支持項(xiàng)目壽命超40年。

目前，Element 25確有計(jì)劃將其錳礦產(chǎn)能擴(kuò)張至110萬(wàn)噸/年。據(jù)Element 25在2024年1月半年報(bào)中的披露內(nèi)容來(lái)看，Butcherbird產(chǎn)能擴(kuò)張后其FOB生產(chǎn)成本將為2.76美元/干公噸度，錳品味為32%。預(yù)計(jì)在最終投資決定后的大約11個(gè)月內(nèi)可以完成工藝裝置調(diào)試。此外，Element 25還正在推進(jìn)位于美國(guó)路易斯安那州建設(shè)的集成電池級(jí)高純度硫酸錳工廠，用于電動(dòng)汽車電池的陰極活性材料，該工廠將利用Butcherbird生產(chǎn)的錳礦。可見(jiàn)，其原本計(jì)劃Butcherbird產(chǎn)能擴(kuò)張是為了美國(guó)硫酸錳工廠的推進(jìn)計(jì)劃，而非提高對(duì)外銷售力度。

2024年4月，Element 25發(fā)表季報(bào)表示，Butcherbird產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃正在推進(jìn)第二階段擴(kuò)建工程設(shè)計(jì)、規(guī)劃及采購(gòu)工作。在Butcherbird擴(kuò)張計(jì)劃進(jìn)行的同時(shí)，暫停了錳礦生產(chǎn)業(yè)務(wù)，集中資源和可用現(xiàn)金專注于擴(kuò)張計(jì)劃。預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目融資獲得保障后的大約11個(gè)月內(nèi)重新開始運(yùn)營(yíng)，屆時(shí)Element 25計(jì)劃將年產(chǎn)錳礦增加到110萬(wàn)噸。目前由于錳礦價(jià)格的大漲，Element 25考慮復(fù)產(chǎn)錳礦，以獲得更大的盈利。

綜上，Element25的擴(kuò)張計(jì)劃難以對(duì)沖South 32造成的全球高品錳礦缺口。原因如下：1、擴(kuò)張計(jì)劃仍需11個(gè)月才可實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張計(jì)劃，短期如若復(fù)產(chǎn)，提量有難度；2、該礦山生產(chǎn)主要為高硅中錳，擴(kuò)張計(jì)劃中錳礦品味為32%，對(duì)高品的彌補(bǔ)作用有限。

就近期錳礦發(fā)運(yùn)情況來(lái)看，近期全球錳礦發(fā)運(yùn)量沖高回落，主要是加蓬發(fā)運(yùn)量的顯著下滑所致。國(guó)內(nèi)到港量季節(jié)性走低，系加蓬有所分流所致，但全球發(fā)往中國(guó)海漂量回升至相對(duì)高位，加蓬至國(guó)內(nèi)海漂量大增。非主流方面，近期加納、科特迪瓦等均有錳礦出港，高礦價(jià)下非主流增量逐漸增加。此外，近期錳礦運(yùn)輸問(wèn)題頻發(fā)，南非Transnet先后兩通告表示天氣、事故對(duì)伊麗莎白港運(yùn)營(yíng)造成一定影響，但據(jù)悉對(duì)錳礦運(yùn)輸?shù)挠绊憰簾o(wú)體現(xiàn)。

綜合來(lái)看，今日盤面大跌主要受Element 25復(fù)產(chǎn)消息的擾動(dòng)，但由于其仍在衡量復(fù)產(chǎn)的商業(yè)價(jià)值，復(fù)產(chǎn)需時(shí)間準(zhǔn)備以及其尚未完全實(shí)現(xiàn)110萬(wàn)噸的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，因此該事件對(duì)目前錳礦供應(yīng)缺口的彌補(bǔ)影響有限，后續(xù)可持續(xù)跟蹤其復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。盤面大幅下跌后，現(xiàn)貨有所跟跌，但多數(shù)廠家仍以封盤不報(bào)為主，盤面甚至出現(xiàn)貼水現(xiàn)貨的情況，或致使部分期現(xiàn)商解套，釋放部分現(xiàn)貨流動(dòng)性。錳硅供應(yīng)來(lái)看，目前北方主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性尚可，廣西部分廠家虧損已考慮后續(xù)減產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)回升速度或逐步放緩。需求端，鋼廠復(fù)產(chǎn)基本結(jié)束，邊際向上空間繼續(xù)收窄。庫(kù)存方面，倉(cāng)單仍在高位，廠家、鋼廠庫(kù)存均偏低。展望后市，由于前期盤面高點(diǎn)已經(jīng)定價(jià)了較高的錳礦價(jià)格預(yù)期，現(xiàn)階段交易重點(diǎn)轉(zhuǎn)向驗(yàn)證錳礦現(xiàn)實(shí)。如若下游煉鋼需求轉(zhuǎn)弱、錳硅減產(chǎn)、非澳洲地區(qū)錳礦增發(fā),國(guó)內(nèi)錳礦去庫(kù)不及預(yù)期，錳礦供應(yīng)缺口證偽，錳硅難以高價(jià)難以為繼，且大量未釋放流動(dòng)性倉(cāng)單也成為潛在壓力。但本質(zhì)上錳礦供應(yīng)缺失的問(wèn)題仍未解決，疊加近期宏觀氛圍走弱，短期盤面或維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)運(yùn)行。