一、走勢(shì)分析
如上圖顯示，本周銅價(jià)先下跌后上漲。截止本周末現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)81353.33元/噸，較周初的81730元/噸下跌0.46%，同比上漲20.85%。
銅周度漲跌圖
據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來(lái)，跌7漲5，近期銅價(jià)小幅回調(diào)。
LME銅庫(kù)存
據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫(kù)存小幅上漲，截止周末，LME銅庫(kù)存122200噸，較周初下跌5.34%。
宏觀方面：周初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟對(duì)銅價(jià)形成了較大的壓力。美國(guó)ISM制造業(yè)PMI遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示出制造業(yè)活動(dòng)的萎縮；同時(shí)，4月職位空缺的大幅減少，也預(yù)示著勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫，這些因素均不利于銅的消費(fèi)需求。臨近周末，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派預(yù)期與ADP就業(yè)數(shù)據(jù)的不及預(yù)期形成對(duì)比，導(dǎo)致美元指數(shù)疲軟，市場(chǎng)再度燃起降息預(yù)期。目前市場(chǎng)的目光聚焦在今晚（周五）非農(nóng)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議上。與此同時(shí)，在昨日（周四）歐洲央行時(shí)隔五年來(lái)首次宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)了包括銅鋁在內(nèi)的大宗商品價(jià)格的上漲。宏觀情緒頗為反復(fù)。
供應(yīng)端：5月份電解銅產(chǎn)量維持在100萬(wàn)噸以上的高水平，實(shí)際產(chǎn)量超出預(yù)期近3萬(wàn)噸，這主要得益于廢銅供應(yīng)的增加，為原料供應(yīng)提供了有效補(bǔ)充。疊加國(guó)內(nèi)滬銅庫(kù)存仍在攀升，目前已漲至自2020年4月以來(lái)新的高點(diǎn)，對(duì)銅價(jià)的高度形成一定的抑制。不過，全球主要礦端緊張的情況依然存在，國(guó)內(nèi)周度TC（處理及精煉費(fèi)用）持續(xù)為負(fù)，這進(jìn)一步證明了從缺礦到缺銅的邏輯依然成立，為銅價(jià)提供了短期內(nèi)的關(guān)鍵支撐。但隨著銅價(jià)攀升至高位，礦山投產(chǎn)和提產(chǎn)的積極性有所提高。
近期進(jìn)口貨源流入量較多，國(guó)產(chǎn)銅到貨量增加，全球銅礦及精銅供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。洛鉬TFM五月份的銅產(chǎn)量超出預(yù)期，達(dá)到4萬(wàn)噸；印尼向自由港與安曼礦業(yè)發(fā)放銅精礦出口許可證，并計(jì)劃將出口禁令延期至年底；此外，KAZ計(jì)劃在2028年之前建立一個(gè)年產(chǎn)30萬(wàn)噸銅的冶煉企業(yè)。
需求端：高價(jià)對(duì)需求的抑制作用也愈發(fā)明顯，銅材開工率下降，下游產(chǎn)成品庫(kù)存積壓，訂單減少，導(dǎo)致加工端面臨減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的壓力。這些因素共同作用下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了逆季節(jié)性的庫(kù)存累積，目前銅社會(huì)庫(kù)存已創(chuàng)歷史新高，超出去年同期三十多萬(wàn)噸。但銅價(jià)的顯著回落吸引了剛性需求的買盤，加之節(jié)前備貨的需求，市場(chǎng)得到了一定程度的支撐。
進(jìn)口：中國(guó)4月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為234.8萬(wàn)噸，1-4月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為933.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.9%。中國(guó)4月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.8萬(wàn)噸，1-4月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為181.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.0%。
綜上所述：宏觀情緒反復(fù)影響銅價(jià)漲跌，基本面上，現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，6月是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季疊加高價(jià)持續(xù)遏制現(xiàn)貨需求，導(dǎo)致銅價(jià)從高點(diǎn)回落至80000元/噸附近徘徊。銅價(jià)在8萬(wàn)元/噸附近時(shí)，市場(chǎng)的承接意愿可能會(huì)增強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)會(huì)形成支撐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)。
相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。
