上一個交易日貴金屬價格普遍上漲；COMEX黃金漲0.13%報2328美元/盎司，COMEX白銀漲1.38%報29.845美元/盎司。隨著周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超過預(yù)期，市場對美國的降息預(yù)期出現(xiàn)較為明顯的后推，并驅(qū)動貴金屬價格大幅下跌。但由于中長期來看，美國處出于緊縮周期的尾聲，年內(nèi)大概率將會開啟降息；疊加美國經(jīng)濟存在的結(jié)構(gòu)性的走弱，使得金銀底部支撐較強，因此貴金屬價格在周一超跌后有所回調(diào)?？紤]到目前美國經(jīng)濟韌性仍較強且降息預(yù)期仍有博弈空間，預(yù)計金銀價格短期偏弱運行。接下來需要密切關(guān)注6月FOMC以及將公布的5月CPI數(shù)據(jù)，以判斷政策及價格走向。但考慮到美債收益率已有下行趨勢，貴金屬回落空間有限。Comex黃金核心價格區(qū)間【2250,2400】美元/盎司,滬金核心價格區(qū)間【540，570】元/克。Comex白銀核心價格區(qū)間【28，32】美元/盎司，滬銀核心價格區(qū)間【7400，8300】元/千克。

投資策略：黃金逢低做多。

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策變化、地緣沖突升級。

昨日LME銅收于9881.0美元/噸，漲1.36%。上海升水-65，廣東升-60。宏觀方面，國常會指出要加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，研究儲備新的去庫存和穩(wěn)市場的政策。海外方面，美國五月非農(nóng)增27.2萬，大幅超預(yù)期，降息預(yù)期回落?；久嫔希VTC仍維持在歷史極低值，臨近年中TC談判，原料矛盾仍有發(fā)酵可能性。精銅環(huán)節(jié)，供應(yīng)端再生冶煉尚充足，實際檢修影響被削弱，六月產(chǎn)量預(yù)計仍有保障。消費端表現(xiàn)略不及預(yù)期，銅價重心有所回落后，終端訂單回歸力度總體并不強。但加工材庫存偏低，有一定短期剛需采購。展望后市，流動性寬松延續(xù)，疊加短期產(chǎn)業(yè)剛需采購，預(yù)計對短期銅價有所支撐。若現(xiàn)貨持續(xù)弱于預(yù)期，回調(diào)或?qū)⒓觿　?/span>

投資策略：短期訂單可考慮低位進行一定采購，中期訂單可稍作等待。

風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2582，日漲6或0.23%。上周補庫帶來的庫存表現(xiàn)好于預(yù)期，但往后看，實際消費6月仍環(huán)比5月明顯走弱，暫時維持6月累庫的預(yù)期；遠期三季度錠棒庫存整體預(yù)期基本持平，四季度仍有去庫訴求?，F(xiàn)貨市場方面，節(jié)前華南持貨商仍以出貨避險為主，疊加庫存去化幅度不大，華南現(xiàn)貨貼水小幅走擴；鋁棒加工費走弱。成本端，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，空頭平倉離場明顯期價高位回落至3800附近、煤炭和炭塊價格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨方面升水持穩(wěn)；成本端歐洲天然氣價格回落至前期低位，電價繼續(xù)小幅上漲。

投資策略：borrow結(jié)構(gòu)8-12合約貼水參與；內(nèi)外反套底倉參與；單邊觀望，投機空頭參與的驅(qū)動不強，多頭關(guān)注20800附近的支撐。
風(fēng)險提示：美國降息預(yù)期變化、海外消費超預(yù)期。

中國假期倫鉛經(jīng)歷較大幅度調(diào)整，價格一度觸及2180.5美元低位，最終收于2209美元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨市場表現(xiàn)略強，市場維持剛需采購。短期外盤鉛價劇烈波動主要受到了宏觀情緒回落的影響，我們預(yù)期原料緊張制約鉛錠供應(yīng)的交易主線仍有效。對于6月，冶煉檢修與復(fù)產(chǎn)并存，供應(yīng)有邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期，需求端持穩(wěn)，鉛市場還見不到大幅累庫，預(yù)計鉛價高位波動也將持續(xù)。開票受倫鉛拖累滬鉛短期也將承壓回調(diào)，倫鉛和滬鉛分別關(guān)注2180美元、18300元一線支撐，滬鉛主要波動區(qū)間【18300,19000】元噸，倫鉛主要波動區(qū)間【2180,2300】美元/噸。

投資策略：回調(diào)可補庫，跨市反套需等待時機擇機再度入場。

風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險情緒轉(zhuǎn)向?qū)е聝r格劇烈波動。

周五夜間美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場對聯(lián)儲將于9月降息的預(yù)期迅速下降，周邊品種均出現(xiàn)大幅下挫；倫鋅亦不例外，周五夜間倫鋅大幅下挫跌至60日均線附近，觸及2755.5美元低點,周五夜間周盤跌幅高達5%；周一國內(nèi)休市，LME正常交易，倫鋅低開高走逐步回到2800美元上方，最終收報2851美元，漲幅2.85%?，F(xiàn)貨市場，上海地區(qū)現(xiàn)貨對07合約貼水20-升水20，廣東地區(qū)對07合約貼水10-升水30，節(jié)前鋅價下挫引發(fā)下游補庫積極性，貼水收窄。周五風(fēng)險資產(chǎn)均出現(xiàn)的大幅下挫，倫鋅一舉跌至60日均附近2700-2800美元附近，周一開盤后滬鋅或?qū)冬F(xiàn)跌幅，下方考驗23400/23500元/噸附近的支撐。

投資策略：逢低可考慮少量買入。

風(fēng)險提示：/

隔夜市場倫鎳震蕩偏弱，收于18090美元/噸，跌100美元/噸或0.55%，上一交易日滬鎳主力合約收于142770元/噸，下跌1170元/噸或0.81%。宏觀情緒支撐持續(xù)減弱，價格逐漸向偏弱基本面回歸，消息面印尼官員稱已發(fā)放2.4億噸RKAB審批配額，但由于之前RKAB有效期改為三年，短期印尼內(nèi)礦緊局面預(yù)計仍將持續(xù)，鎳鐵、硫酸鎳流通亦偏緊，而新能源上游需求仍然較弱，鋼廠采購似未見好轉(zhuǎn)終，不銹鋼端需求疲軟。長期來看，鎳供給過剩格局不變，海內(nèi)外純鎳庫存持續(xù)累積以及印尼鎳原料將逐步緩解，價格回歸基本面偏弱運行，應(yīng)主要關(guān)注供應(yīng)端擾動進展，短期宏觀反復(fù)及成本支撐下預(yù)計滬鎳【135000,158000】元/噸震蕩回落。

投資策略：滬鎳空頭跟蹤止盈。
風(fēng)險提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。

昨日LME錫收于32100美元/噸，漲2.87%。錫供應(yīng)端，印尼當(dāng)?shù)爻山缓统隹诹肯鄬Ψ€(wěn)定，目前預(yù)計短期維持該量級。國內(nèi)六月冶煉預(yù)計保持正常，原料隱憂風(fēng)險暴露需緬甸供應(yīng)持續(xù)緊張。消費端，半導(dǎo)體周期仍未見實質(zhì)性帶動錫消費，但終端高增背景下，未來表消的彈性持續(xù)未被證偽。展望后市，近期宏觀有所弱化，錫價或仍有回落，但基于未來消費彈性和三季度季節(jié)性檢修有望去庫，目前看價格大幅回落或受限，中長期維持偏多看待。

投資策略：關(guān)注回落后多配機會。

風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。