久久久久国色av∨免费看,亚欧乱色熟女一区二区

行業(yè)近況

本周能源金屬價格漲跌互現(xiàn)。鋰方面，工碳、電碳、氫鋰價格分別為10.75、10.95、10.35萬元/噸，周環(huán)比-1.8%、-0.9%、持平。鈷方面，國內(nèi)硫酸鈷、四鈷、電鈷價格分別為3.05、12.95、19.55萬元/噸，周環(huán)比均持平。鎳方面，LME3月鎳收報19,075美元/噸，周環(huán)比-0.8%，國內(nèi)硫酸鎳價格為3.08萬元/噸，周環(huán)比+0.2%。稀土方面，氧化鐠釹、氧化鋱分別收報40.75、660萬元/噸，周環(huán)比+1.2%、+2.3%。

評論

鋰：碳酸鋰期貨由升水轉(zhuǎn)貼水，市場供應進一步走向?qū)捤伞?/span>本周國內(nèi)碳酸鋰期貨主連收報10.8萬元/噸，周環(huán)比-4.3%，由升水轉(zhuǎn)為貼水。我們認為主要原因是在短期需求偏穩(wěn)定的背景下，碳酸鋰供應進一步走向?qū)捤?，一是盈利恢復導致國?nèi)的碳酸鋰供給增長勢頭不減，根據(jù)SMM，5月第二周國內(nèi)碳酸鋰供給約1.37萬噸，環(huán)比+8%，已連續(xù)三周環(huán)增。二是我們認為鋰價回暖或在推動海外鹽湖龍頭企業(yè)加速出貨，4月智利出口碳酸鋰2.7萬噸，環(huán)比+39%，單月進口量接近歷史新高，進口碳酸鋰到港或加劇國內(nèi)市場的供給寬松格局。

鈷：短期需求轉(zhuǎn)弱，長期鈷價中樞或?qū)⑾乱啤?/span>據(jù)百川資訊，三元電池裝車占比下降，動力電池領(lǐng)域需求轉(zhuǎn)弱，考慮到供應較寬松，我們預計短期鈷價偏弱震蕩。中長期看，考慮到洛陽鉬業(yè)權(quán)益金問題解決后以及印尼濕法鎳副產(chǎn)品對鈷的產(chǎn)出，我們認為鈷供應或迎放量，鈷價中樞或仍將下移。

鎳：供需寬松推動價格理性回歸，中長期下跌趨勢不改。據(jù)百川資訊，不銹鋼價格回落抑制鋼企復產(chǎn)積極性，傳統(tǒng)需求及動力電池領(lǐng)域需求均轉(zhuǎn)弱。印尼RKAB審核持續(xù)推進緩解供應擾動問題，供需寬松推動價格理性回歸。據(jù)iFinD，倫鎳現(xiàn)貨處于持續(xù)貼水狀態(tài)，滬鎳現(xiàn)貨由升水轉(zhuǎn)為貼水。長期看，考慮純鎳結(jié)構(gòu)性短缺問題逐漸解決，印尼鎳中間品持續(xù)放量，我們認為鎳供需未來寬松趨勢不變，鎳價中長期或仍將回落。

稀土：北方稀土上調(diào)5月掛牌價，供需改善推動價格穩(wěn)步回升。據(jù)北方稀土官網(wǎng)，5月氧化鐠釹掛牌價為39.32萬元/噸，環(huán)比+7.5%，伴隨市場價格的上漲，北方稀土今年以來首次上調(diào)掛牌價。據(jù)百川資訊，近期下游磁材廠仍有少量新增訂單，考慮到環(huán)保督察進駐湖南、江西等重稀土主產(chǎn)地，我們認為供需改善有望推動稀土價格穩(wěn)步回升。

風險

1）新能源車產(chǎn)銷不及預期；2）新增供應超預期；3）項目進展低于預期

正文

1、一周行情回顧

1.1 本周能源金屬價格

鋰：價格方面，6%品位鋰輝石價格1230美元/噸，周環(huán)比-0.8%。國內(nèi)氫鋰價格10.35萬元/噸，周環(huán)比持平，工碳、電碳價格分別為10.75萬元/噸、10.95萬元/噸，周環(huán)比-1.8%、-0.9%。

鈷：價格方面，MB標準級鈷收于11.75~14.10美元/磅，周環(huán)比-1.3%~-1.1%，國內(nèi)硫酸鈷價格為3.05萬元/噸，周環(huán)比持平，國內(nèi)電鈷價格為19.75萬元/噸，周環(huán)比持平，四鈷價格為12.95萬元/噸，周環(huán)比持平。

鎳：本周LME3月鎳收報19,075美元/噸，周環(huán)比-0.8%，SHFE鎳收報141,770元/噸，周環(huán)比-2.3%。國內(nèi)高鎳鐵和硫酸鎳價格分別970元/鎳點、3.08萬元/噸，周環(huán)比持平、+0.2%。

稀土：本周混合中釔富銪礦、碳酸稀土礦分別報20.0、2.3萬元/噸，周環(huán)比持平；本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑分別報價40.75、660、204萬元/噸，周環(huán)比分別+1.2%、+2.3%、+1.0%。釹鐵硼50H報價22.75萬元/噸，周環(huán)比+0.9%。

圖表1：本周能源金屬價格變動

資料來源：Wind，亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

1.2 能源金屬上市公司股價表現(xiàn)

A股：能源金屬標的整體下行

圖表2：本周A股能源金屬上市公司股價表現(xiàn)

資料來源：Wind，中金公司研究部

海外：能源金屬標的多數(shù)下行

圖表3：本周海外能源金屬上市公司股價表現(xiàn)

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

2. 鋰：鋰價維持震蕩

2.1 價格總結(jié)

本周鋰輝石價格持平。鋰方面，本周國內(nèi)6%品位鋰輝石到岸價1230美元/噸，周環(huán)比-0.8%。

本周鋰鹽價格持平。工碳價格為10.75萬元/噸，周環(huán)比-1.8%，電碳價格為10.95萬元/噸，周環(huán)比-0.9%；氫鋰價格為10.35萬元/噸，周環(huán)比持平，氫鋰韓國到岸價105, 840元/噸，周環(huán)比-1.2%。廣期所碳酸鋰期貨主力合約收盤價為10.84萬元，周環(huán)比-2.8%。

2.2 產(chǎn)業(yè)點評

中金有色點評：本周國內(nèi)碳酸鋰期貨主連收報10.8萬元/噸，周環(huán)比-4.3%，由升水轉(zhuǎn)為貼水。我們認為主要原因是在短期需求偏穩(wěn)定的背景下，碳酸鋰供應進一步走向?qū)捤桑皇怯謴蛯е聡鴥?nèi)的碳酸鋰供給增長勢頭不減，根據(jù)SMM，5月第二周國內(nèi)碳酸鋰供給約1.37萬噸，環(huán)比+8%，已連續(xù)三周環(huán)增。二是我們認為鋰價回暖或在推動海外鹽湖龍頭企業(yè)加速出貨，4月智利出口碳酸鋰2.7萬噸，環(huán)比+39%，單月進口量接近歷史新高，進口碳酸鋰到港或加劇國內(nèi)市場的供給寬松格局。

圖表4：鋰輝石價格

資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

圖表5：國內(nèi)及南美離岸碳酸鋰價格

資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

圖表6：國內(nèi)及韓國交到氫氧化鋰價格

資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

圖表7：碳酸鋰現(xiàn)貨升貼水

資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

圖表8：碳酸鋰和氫氧化鋰國內(nèi)與海外價差

資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

圖表9：國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)成本與盈利空間模擬

資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

2.3 供給

圖表10：2024年3月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量及環(huán)比

資料來源：SMM，中金公司研究部

圖表11：2024年3月國內(nèi)氫氧化鋰產(chǎn)量及環(huán)比

資料來源：SMM，中金公司研究部

圖表12：2024年3月國內(nèi)分產(chǎn)品的碳酸鋰產(chǎn)量

資料來源：SMM，中金公司研究部

圖表13：2024年3月國內(nèi)分來源的碳酸鋰產(chǎn)量

資料來源：SMM，中金公司研究部

圖表14：全球主要鋰公司季度產(chǎn)量情況

資料來源：公司公告，中金公司研究部

2.4 庫存

圖表15：2024年3月國內(nèi)碳酸鋰庫存

資料來源：SMM，中金公司研究部

圖表16：2024年3月國內(nèi)氫氧化鋰庫存

資料來源：SMM，中金公司研究部

2.5 進出口

圖表17：2024年3月鋰精礦進口量

資料來源：海關(guān)總署，中金公司研究部

圖表18：2024年3月碳酸鋰進口量

資料來源：海關(guān)總署，中金公司研究部

圖表19：2024年3月智利碳酸鋰出口量

資料來源：海關(guān)總署，中金公司研究部

圖表20：2024年3月中國氫氧化鋰出口量

資料來源：海關(guān)總署，中金公司研究部

3. 鈷：鈷價持續(xù)震蕩

3.1 價格總結(jié)

國內(nèi)外鈷價持續(xù)震蕩。現(xiàn)貨價格方面，MB標準級鈷收于11.75~14.10美元/磅，周環(huán)比-1.26%~-1.05%，國內(nèi)硫酸鈷價格為3.05萬元/噸，周環(huán)比持平，國內(nèi)電鈷價格為19.15萬元/噸，周環(huán)比持平，四鈷價格為12.95萬元/噸，周環(huán)比持平。

3.2 產(chǎn)業(yè)點評

中金有色點評：短期需求轉(zhuǎn)弱，長期鈷價中樞或?qū)⑾乱?。?jù)百川資訊，三元電池裝車占比下降，動力電池領(lǐng)域需求轉(zhuǎn)弱，考慮到供應持續(xù)寬松，我們預計短期鈷價震蕩偏弱。中長期看，考慮到洛陽鉬業(yè)權(quán)益金問題解決后以及印尼濕法鎳副產(chǎn)品對鈷的產(chǎn)出，我們認為鈷供應或迎放量，鈷價中樞或仍將下移。

圖表21：MB鈷 Low-Low報價走勢

資料來源：MB，中金公司研究部

圖表22：海內(nèi)外鈷價比值（AM鈷價/MB鈷人民幣報價）

資料來源：MB，亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

圖表23：四氧化三鈷、硫酸鈷價格變化

資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

圖表24：鈷產(chǎn)品比價關(guān)系變化（按鈷含量折金屬鈷）

資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

3.3 產(chǎn)量&開工率

圖表25：下游鈷酸鋰/三元前驅(qū)體/三元材料開工率

資料來源：SMM，中金公司研究部

圖表26：四氧化三鈷/硫酸鈷/鈷粉開工率

資料來源：百川資訊，亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

3.4 庫存

圖表27：無錫盤鈷庫存

資料來源：中國不銹鋼交易網(wǎng)，常州中聯(lián)金，中金公司研究部

圖表28：國內(nèi)電解鈷工廠總庫存（周度）

資料來源：百川資訊，中金公司研究部

3.5 進出口

圖表29：2024年3月鈷原料進口金屬量

資料來源：海關(guān)總署，中金公司研究部

圖表30：2024年3月鈷原料累積進口量

資料來源：海關(guān)總署，中金公司研究部

3.6 利潤

圖表31：四氧化三鈷冶煉毛利潤和價格

資料來源：Wind，亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

圖表32：硫酸鈷冶煉毛利潤和價格

資料來源：Wind，亞洲金屬網(wǎng)，中金公司研究部

4. 鎳：鎳價維持震蕩

4.1 價格總結(jié)

本周LME3月鎳收報19,075美元/噸，周環(huán)比-0.8%，SHFE鎳收報141,770元/噸，周環(huán)比-1%。國內(nèi)高鎳鐵和硫酸鎳價格分別970元/鎳點、3.08萬元/噸，周環(huán)比持平、+0.3%。

4.2 產(chǎn)業(yè)點評

中金點評：供需寬松推動價格理性回歸，中長期下跌趨勢不改。據(jù)百川資訊，不銹鋼價格回落抑制鋼企復產(chǎn)積極性，傳統(tǒng)需求及動力電池領(lǐng)域需求均轉(zhuǎn)弱。印尼RKAB審核持續(xù)推進緩解供應擾動問題，供需寬松推動價格理性回歸。據(jù)iFinD，倫鎳現(xiàn)貨處于持續(xù)貼水狀態(tài)，滬鎳現(xiàn)貨由升水轉(zhuǎn)為貼水。長期看，考慮純鎳結(jié)構(gòu)性短缺問題逐漸解決，印尼鎳中間品持續(xù)放量，我們認為鎳供需未來寬松趨勢不變，鎳價中長期或仍將回落。

4.3 價格&成本

圖表33：LME鎳收盤價

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表34：長江鎳板收盤價

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表35：硫酸鎳收盤價

資料來源：SMM，中金公司研究部

圖表36：高鎳鐵收盤價

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表37：鎳鐵與純鎳比價

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表38：硫酸鎳與純鎳比價

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表39：國內(nèi)RKEF生產(chǎn)成本

資料來源：Mysteel，中金公司研究部

4.4 供給

圖表40：中國鎳鐵產(chǎn)量

資料來源：Mysteel，中金公司研究部

圖表41：印尼鎳生鐵產(chǎn)量

資料來源：Mysteel，中金公司研究部

4.5 需求

圖表42：國內(nèi)主流不銹鋼廠產(chǎn)量

資料來源：Mysteel，中金公司研究部

圖表43：鎳鐵/硫酸鎳/電解鎳企業(yè)開工率

資料來源：百川資訊，中金公司研究部

4.6 庫存

圖表44：全球交易所鎳庫存

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表45：港口鎳礦庫存

資料來源：Wind，中金公司研究部

4.7 進出口

圖表46：2024年3月中國鎳礦進口及同比

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表47：2024年3月中國鎳濕法冶煉中間品進口及同比

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表48：2024年3月中國鎳鐵進口及同比

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表49：2024年3月中國不銹鋼型材出口

資料來源：Wind，中金公司研究部

5. 稀土：北方稀土上調(diào)5月掛牌價，供需改善推動價格穩(wěn)步回升

5.1 價格總結(jié)

稀土價格穩(wěn)中有升。本周混合中釔富銪礦、碳酸稀土礦分別報20、2.3萬元/噸，周環(huán)比均持平；本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑分別報價40.75、660、204萬元/噸，周環(huán)比分別+1.2%、+2.3%、+1.0%。釹鐵硼50H報價22.75萬元/噸，周環(huán)比+0.9%。

5.2 產(chǎn)業(yè)點評

北方稀土上調(diào)5月掛牌價，供需改善推動價格穩(wěn)步回升。據(jù)北方稀土官網(wǎng)，5月氧化鐠釹掛牌價為39.32萬元/噸，環(huán)比+7.5%，伴隨市場價格的上漲，北方稀土今年以來首次上調(diào)掛牌價。據(jù)百川資訊，近期下游磁材廠仍有少量新增訂單，考慮到環(huán)保督察進駐湖南、江西等重稀土主產(chǎn)地，我們認為供需改善有望推動稀土價格穩(wěn)步回升。

5.3 價格&磁材加工費

圖表50：中釔富銪礦價格