盡管市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，但面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，美元更多呈現(xiàn)避險(xiǎn)貨幣特性，上周美元指數(shù)累計(jì)上漲近1.1%。歐洲央行盡管將在7月啟動(dòng)近十一年來(lái)首次加息，但相比美聯(lián)儲(chǔ)其決策面臨較大局限性。歐元兌美元下跌逾1.2%。英鎊兌美元?jiǎng)t創(chuàng)兩周新低至1.2048，原因是投資者擔(dān)心英國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩、通脹過(guò)熱及與英國(guó)脫歐相關(guān)的政治不確定性增加。

1. 全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

鮑威爾指出收緊貨幣政策可行性 市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)再度加息

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在歐洲央行論壇上發(fā)表講話，指出美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是持續(xù)通脹，而不是加息使經(jīng)濟(jì)放緩太多。而在避免經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，收緊貨幣政策是可行的，但不能保證。自3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已將政策利率上調(diào)了150個(gè)基點(diǎn)，其中上個(gè)月一次性加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)1994年以來(lái)最大單次加息幅度。市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)7月份還會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)。

歐元區(qū)CPI年率續(xù)刷新高 拉加德發(fā)表講話市場(chǎng)加息預(yù)期走高

上周公布的歐元區(qū)6月CPI年率初值錄得8.6%續(xù)刷紀(jì)錄新高。人們普遍預(yù)計(jì)歐洲央行將在7月啟動(dòng)近十一年來(lái)首次加息。拉加德上周沒(méi)有就歐洲央行的政策前景提供新見(jiàn)解，但表示央行將逐步采取行動(dòng)，并會(huì)選擇對(duì)中期通脹的任何惡化采取果斷行動(dòng)，特別如果有跡象表明通脹預(yù)期脫離錨定。她還指出各國(guó)央行需調(diào)整以適應(yīng)明顯更高的物價(jià)增長(zhǎng)預(yù)期。

滯漲和政治不穩(wěn)定拖累市場(chǎng)信心 英鎊持續(xù)遭拋售

英鎊兌美元今年匯率已下跌超過(guò)10%，主因是投資者擔(dān)心英國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩、通脹過(guò)熱以及與英國(guó)脫歐相關(guān)的政治不確定性增加。英國(guó)5月份通脹年率飆至9.1%的40年高位。貨幣市場(chǎng)完全消化了英國(guó)央行8月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，并給出逾70%的可能性加息50個(gè)基點(diǎn)。但英國(guó)2022年初經(jīng)常賬戶赤字創(chuàng)歷史新高，激增至517億英鎊（占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值8.3%）。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)急劇放緩的擔(dān)憂超過(guò)了通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)，英鎊繼續(xù)被拋售。

2. 外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2022-06-28期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉(cāng)情況如下：歐元凈多頭變化3477手，澳元凈多頭變化169手，英鎊凈多頭變化1986手，日元凈空頭變化612手，加元凈空頭變化144手，紐元凈空頭變化93手，上周沒(méi)有總持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換的貨幣。沒(méi)有單向總持倉(cāng)變動(dòng)超過(guò)20%的貨幣。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

歐元/美元：

歐元/美元上周下跌并施壓1.0400關(guān)口，但隨后反彈并測(cè)試1.0485。目前該貨幣對(duì)短周期隨機(jī)指標(biāo)傳遞負(fù)面信號(hào)，支持該貨幣對(duì)短期內(nèi)維持看空趨勢(shì)，下一主要目標(biāo)位于1.0355。因此除非歐元/美元反彈突破1.0550并維持在該位上方，否則該貨幣對(duì)將持續(xù)處于看空趨勢(shì)。

英鎊/美元：

英鎊/美元重回跌勢(shì)，目前隨機(jī)指標(biāo)傳遞負(fù)面信號(hào)，可能推動(dòng)英鎊/美元進(jìn)一步下跌并測(cè)試1.2077。假如跌破該位，將為該貨幣對(duì)跌向下一目標(biāo)1.1933打開(kāi)道路。因此，除非英鎊/美元突破1.2225并維持在這一水平上方，否則看空趨勢(shì)情景仍將有效。

澳元/美元：

澳元/美元在上周后半周重回看空通道，呈現(xiàn)新跌勢(shì)跌向主要看空目標(biāo)0.6830，我們預(yù)計(jì)澳元/美元將跌破上述目標(biāo)并進(jìn)一步下滑至0.6750。因此除非澳元/美元反彈突破0.6930并維持在該位上方，否則繼續(xù)預(yù)測(cè)該貨幣對(duì)在未來(lái)處于看空趨勢(shì)。

美元/日元：

美元/日元上周后半段下跌并施壓看漲通道支撐線，暗示該貨幣對(duì)將出現(xiàn)新的回調(diào)走勢(shì)，首個(gè)目標(biāo)瞄準(zhǔn)134.30。因此預(yù)測(cè)短線呈看空傾向。但若美元/日元抵擋住看空壓力并在當(dāng)前支撐上方整固，將止住預(yù)期中的看空情形，并推動(dòng)該貨幣對(duì)重回看漲趨勢(shì)。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

企業(yè)買入外匯看漲期權(quán)：某企業(yè)需要在一個(gè)月后用美元支付進(jìn)口貨款。為規(guī)避美元升值風(fēng)險(xiǎn)，該客戶通過(guò)CME購(gòu)買了人民幣兌美元、期限為一個(gè)月、本金為100萬(wàn)美元的歐式期權(quán)。

假設(shè)約定的匯率為6.5745人民幣兌換1美元，那么該公司則有權(quán)在將來(lái)期權(quán)到期時(shí)，以6.5745人民幣兌換1美元向期權(quán)賣家購(gòu)買約定數(shù)額的美元。

如果在期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)即期匯率為6.4745人民幣兌換1美元，該公司可不執(zhí)行期權(quán)，因?yàn)榇藭r(shí)按市場(chǎng)上即期匯率購(gòu)買美元更為有利。

相反，如果在期權(quán)到期時(shí)，即期匯率為6.6745人民幣兌換1美元，該公司則可決定行使期權(quán)，要求期權(quán)賣家以6.5745人民幣兌換1美元的匯率將美元賣給他們，這樣每1美元可少支出0.1元人民幣，降低了購(gòu)匯成本。

3. 后市重要觀察指標(biāo)