長久以來，有色金屬銅一直被視為世界經(jīng)濟晴雨表，經(jīng)濟預(yù)期弱，銅價走勢便會下跌。近期倫敦銅價遭遇持續(xù)下跌，7月1日一度下探至每噸7970.50美元，收盤于8055美元/噸，跌幅2.22%。
今年二季度，無論是倫銅還是滬銅都在經(jīng)歷自疫情以來最糟糕的一個季度，自3月7日至7月1日，倫銅期貨價格跌幅達21.91%。
7月4日倫銅開盤后繼續(xù)下跌。截至北京時間9：30分，倫銅暫時收于8014美元/噸，跌幅0.51%，下跌41美元/噸。
“作為全球定價的商品，有色金屬對于全球經(jīng)濟形勢的敏感度高于能源類。今年以來主要銅消費國家整體需求不足，對于有色金屬存在一定的向下拉動，同時全球供應(yīng)鏈緩慢恢復(fù)也壓制著有色金屬的價格?！敝写笃谪浉笨偨?jīng)理景川對《華夏時報》記者表示。
金融危機以來最大單季跌幅
進入7月之際，大宗商品市場的恐慌性拋售仍未結(jié)束，尤其是有色系金屬的下跌行情似乎還在加速。據(jù)記者了解，7月1日不僅倫銅的價格跌破8000美元關(guān)口，倫鋁和鋅也擴大了跌幅，倫鋅已經(jīng)從4月5日的4500美元/噸下跌至3000美元/噸，單季跌幅達24.9%。倫鋁單季跌幅甚至達29.53%。倫錫單季跌幅38.21%。
在LME（倫敦金屬交易所）六種基本金屬指數(shù)創(chuàng)下2008年金融危機以來的最大季度跌幅后，可以看出，有色金屬下半年的開局較為慘淡。業(yè)內(nèi)人士表示，由于歐美通脹高企，疊加俄烏沖突，對商品價格提供支撐。因此，上半年有色金屬呈現(xiàn)高位震蕩的特征。
不過，景川表示，美聯(lián)儲加息縮表對于通脹的打擊同時也削弱了歐美經(jīng)濟，有色金屬的海外支撐減弱，價格整體回落在情理之中。需求上看，中國需求不振，歐美經(jīng)濟在下半場，加息縮表對于對于歐美經(jīng)濟的負(fù)面影響漸漸顯現(xiàn)，在有色金屬上游礦山供給整體充裕的背景下，價格的支撐逐漸減弱。
據(jù)了解，7月1日，沈陽市場鐵峰電解銅價格較上個交易日下跌1070元/噸；金劍電解銅價格較上個交易日下跌1070元/噸。紫金電解銅價格較上個交易日下跌1080元/噸。天津市場電解銅成交價格集中在63060-63120元/噸成交，中間價63080元/噸，較上一交易日跌1160元/噸。
一德期貨分析師李金濤對《華夏時報》記者表示，銅價期貨價格大幅下跌，雖然能帶動現(xiàn)貨商補庫的熱情，不過，在價格下跌的過程中，現(xiàn)貨商拿貨還是較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)在市場預(yù)期較為悲觀。近期國內(nèi)外庫存累庫進入累庫周期，6月27日倫銅庫存一下增加了11000多噸，7月1日公布的國內(nèi)期貨庫存也同樣較上周增加9500多噸。
不過，李金濤也表示，此次銅價的回調(diào)，單純從庫存方面還不足以解釋銅價出現(xiàn)大幅下挫。因為從庫存絕對值來看，全球銅顯性庫存處于近幾年比較低的位置。另外，從其它有色金屬看，比如鋅鋁還在去庫中，但價格同樣出現(xiàn)了大幅下跌。所以，本輪銅價大跌一度跌破8000美金與庫存關(guān)系不大。
業(yè)內(nèi)人士表示，此輪銅價大幅下跌，與新冠疫情期間全球貨幣政策過度寬松有關(guān)，貨幣寬松大放水帶來的經(jīng)濟邊際增量很有限外，還帶來推高通脹的負(fù)面影響。今年俄烏沖突導(dǎo)致能源價格高企，更將通脹推高至幾十年以來的高點。美聯(lián)儲猶豫再三后終于推出加息和縮表做為對抗通脹的重要手段，全球其它大多數(shù)國家的貨幣政策也是被動跟隨，加息抬高了全球經(jīng)濟運行成本，會抑制經(jīng)濟需求。
李金濤表示，全球經(jīng)濟仍在疫情泥壇中掙扎，此時加息周期開啟的負(fù)面影響就是會加速全球經(jīng)濟衰退的到來，目前市場就是在交易這個預(yù)期。7月1日下午公布的歐洲PMI終值數(shù)據(jù)進一步下滑，而且有加速的趨勢，導(dǎo)致衰退的預(yù)期進一步強化，有色金屬接連下挫。
與此同時，銀河期貨分析師師富廣對《華夏時報》記者表示，除了銅價下跌外，近期鋅價也出現(xiàn)暴跌，鋅價實際上從二季度開始就明顯的走弱，近期加速下跌，整個二季度鋅價呈現(xiàn)沖高后大幅下跌的走勢，在4月份加速沖頂后，于4月底開始了兩輪大幅下跌。
第一輪下跌是從4月底每噸28884元的高位一路暴跌，一度跌至7月1日的每噸22780元，跌至歐洲冶煉廠減產(chǎn)之前的位置。
可以看出，第一輪下跌在四月底五月初，主要驅(qū)動在于工業(yè)品需求端“內(nèi)憂外患”引發(fā)的共振下跌，四月底五月初，美聯(lián)儲加息縮表的預(yù)期導(dǎo)致的全球經(jīng)濟衰退的預(yù)期升溫，通脹壓力引發(fā)市場擔(dān)憂。
師富廣表示，此后，第二輪下跌在6月中下旬，主要是美國通脹率遠超市場預(yù)期，美聯(lián)儲激進加息75個基點，并且后續(xù)繼續(xù)加息75個基點的作用下，市場對經(jīng)濟衰退和商品高估值的擔(dān)憂嚴(yán)重。尤其是歐洲在高負(fù)債的情況下加息，債務(wù)危機有概率出現(xiàn)，疊加6月份美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑，市場情緒再度悲觀，尤其是此前比較堅挺的代表宏觀趨勢的銅的大幅下跌，導(dǎo)致了后期鋅價的補跌行情。
機構(gòu)預(yù)測倫銅大概率繼續(xù)下行
期貨市場交易者李欣表示，此輪下跌主要是對全球經(jīng)濟的衰退進行交易。美國一季度GDP實際值下滑1.6%，此前預(yù)期下滑1.5%，美聯(lián)儲預(yù)測2季度GDP維持負(fù)增長（-1%），且經(jīng)通脹調(diào)整后的個人支出年內(nèi)首次下降，住宅及制造業(yè)表現(xiàn)不佳。美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂濃郁，多家機構(gòu)下調(diào)GDP增速，此前摩根大通預(yù)期二季度增長2%，現(xiàn)在預(yù)期預(yù)計降至0.3%。
李金濤也表示，當(dāng)前市場已經(jīng)將聯(lián)儲到年底加息至3.5%的目標(biāo)充分消化，開始交易衰退預(yù)期。美國經(jīng)濟客觀上有走弱的痕跡，但是否進入衰退，市場存在分歧，我們認(rèn)為市場會在陸續(xù)的數(shù)據(jù)佐證下繼續(xù)交易衰退風(fēng)險，銅價還會保持弱勢運行。不過7月拜登中東之行成果有待關(guān)注，如果原油價格大幅回調(diào)可能引起市場對未來加息路徑重新評估，商品價格也會被修定。
不過，銀河期貨分析師王穎穎卻對《華夏時報》記者表示，我們認(rèn)為倫銅價格還會繼續(xù)下跌。從宏觀上講，歐美國家的通脹處于40年來的最高水平，高通脹給社會穩(wěn)定造成影響，各國政府把控通脹放在首位，并且表示可以容忍緊縮政策對經(jīng)濟的負(fù)面影響。
20世紀(jì)70年代的滯漲時期給各國央行以警示，當(dāng)時央行對經(jīng)濟放緩的容忍度不夠曾經(jīng)導(dǎo)致通脹居高不下，為了避免重蹈覆轍，目前的央行堅定控通脹的態(tài)度和信心，在年底前大力度的緊縮政策仍會繼續(xù)，7月份、9月份處于加息的高潮，這仍會給商品市場形成壓力。
王穎穎表示，從基本面上來講，銅的消費在第二季度已經(jīng)出現(xiàn)放緩的跡象，在歐美國家，高房價和信貸成本走高已經(jīng)導(dǎo)致新房開工和營建支出出現(xiàn)同比下降的現(xiàn)象，國內(nèi)消費雖然在疫情后得到恢復(fù)，但除了基建有預(yù)期，光伏風(fēng)電新能源車維持景氣外，其它行業(yè)很難有好的表現(xiàn)。但從供應(yīng)上看，銅礦產(chǎn)能釋放周期終于開始實現(xiàn)。
據(jù)了解，卡莫阿二期20萬噸的新產(chǎn)能在3月份已經(jīng)提前投產(chǎn)，英美資源下面的28萬噸的Quellaveco銅礦投產(chǎn)在即，這是今年最大的增量。另外上半年南美銅礦最大的干擾已經(jīng)結(jié)束，如秘魯Cuajone銅礦從2月28號開始的停產(chǎn)已經(jīng)在4月底結(jié)束，五礦資源下面的Las Bambas銅礦從4月20號開始的停產(chǎn)也已經(jīng)從6月11號開始復(fù)產(chǎn)。
王穎穎表示，不僅如此，銅冶煉產(chǎn)能也恢復(fù)正常，方圓老線、祥光相繼復(fù)產(chǎn)，五鑫、大冶、富冶下半年新擴建產(chǎn)能也會逐步釋放，供應(yīng)走向?qū)捤墒谴筅厔荨＜夹g(shù)上來講，倫銅跌破震蕩一年多的區(qū)間低點8740美元/噸，打開下行區(qū)間。宏觀面、基本面和技術(shù)面出現(xiàn)共振，銅價繼續(xù)下行是大概率事件。在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向前，我們傾向于銅價仍然處于下行趨勢。
此外，師富廣表示，6月份，基建方面，從挖掘機和重卡銷量來看并未有很好的表現(xiàn)，根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，今年6月份，我國重卡市場大約銷售5.4萬輛左右（開票口徑），環(huán)比今年5月小幅上升10%，比上年同期的15.77萬輛下降66%，凈減少10.4萬輛；5月份挖掘機產(chǎn)量2.09萬輛，同比增長-42%，累計同比-52%；從中游開工率來看，鋅中游最大消費部門鍍鋅部門，據(jù)SMM統(tǒng)計來看，5月份鍍鋅開工率68.57%，而去年同期是87.36%。
