在美聯(lián)儲加息的打壓下，滬鋁近期跟隨周邊商品大幅下挫，主力合約最低下探至18605元/噸，雖然6月末迎來一小波技術(shù)性反彈，但表現(xiàn)仍較乏力。預(yù)計滬鋁后市以底部震蕩格局為主。
氧化鋁價格中期仍面臨壓力
從氧化鋁產(chǎn)量來看，2022年5月氧化鋁產(chǎn)量為695.5萬噸，同比增長12.02%。就進(jìn)口數(shù)據(jù)而言，進(jìn)口氧化鋁數(shù)量在2022年初延續(xù)了2021年的下滑態(tài)勢，2022年1-5月氧化鋁進(jìn)口量為74.81萬噸，同比下滑34.17%。目前在成本高企，電解鋁企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來的需求支撐下，國內(nèi)氧化鋁市場短期供需處于緊平衡狀態(tài)。不過就中長期而言，鑒于氧化鋁新投產(chǎn)能仍在繼續(xù)放量，市場預(yù)期未來會出現(xiàn)供應(yīng)絕對過剩的局面，這對氧化鋁價格將構(gòu)成一定壓力。區(qū)域內(nèi)階段性的減產(chǎn)會一定程度上放慢鋁價的下跌步伐，而整體的下跌趨勢則難以扭轉(zhuǎn)。
電解鋁供應(yīng)增速放緩
追蹤國內(nèi)電解鋁企業(yè)盈利的變化，發(fā)現(xiàn)電解鋁企業(yè)盈利自5月中旬回升后，于6月中旬再度回落，下滑幅度較為明顯。根據(jù)SMM測算，截至6月24日，國內(nèi)電解鋁總成本為18060.62元/噸，利潤為1099.38元/噸，其中電力成本為5901.12元/噸，氧化鋁成本為5810.54元/噸。隨著鋁價的不斷下跌，目前國內(nèi)有2.5%產(chǎn)能鋁已出現(xiàn)虧損局面。短期來看，電解鋁用輔料成本可能降低，但用電高峰日益臨近，煤炭價格短期回落概率不大，預(yù)計電解鋁完全成本也將居高不下。在鋁價難有理想表現(xiàn)的拖累下，電解鋁企業(yè)利潤回升也將面臨著較大阻力。
從電解鋁產(chǎn)量來看，國內(nèi)5月電解鋁產(chǎn)量343.5萬噸，同比增長3.6%。1-5月電解鋁產(chǎn)量1619.8萬噸，同比下滑0.03%。6月份電解鋁運行產(chǎn)能增速放緩，復(fù)產(chǎn)方面主要集中為中鋁連城的38.5萬噸復(fù)產(chǎn)，廣西百礦隆林新增投產(chǎn)提速，預(yù)計7月初達(dá)產(chǎn)20萬噸。據(jù)SMM測算，截至6月底，電解鋁運行產(chǎn)能有望達(dá)到約4100萬噸，環(huán)比增長40萬噸。從鋁錠在電解鋁生產(chǎn)中的占比來看，5月份達(dá)到34%，較2月底降低了5%，鋁水供應(yīng)量的增長一定程度上擠壓了鋁錠的供應(yīng)量。預(yù)計2022年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增至3950萬噸，同比增加約100萬噸，全年開工率恢復(fù)至94%。
從庫存來看，在經(jīng)歷了春節(jié)季節(jié)性累庫后，電解鋁在3月后步入去庫階段，近期去庫的進(jìn)度有所放緩。截至6月27日，國內(nèi)電解鋁社會庫存74.6萬噸，較5月末庫存下降17.6萬噸。目前處于歷史同期的較低水平。
進(jìn)出口方面， 5月電解鋁進(jìn)口量為37305噸，同比下滑61.68%。其中從俄羅斯進(jìn)口電解鋁總量為32713噸，同比下滑20.81%。2022年1-5月中國共進(jìn)口電解鋁168733噸，同比下滑71.22%。預(yù)計二季度電解鋁進(jìn)口量將延續(xù)同比下滑的趨勢。而由于國內(nèi)鋁進(jìn)口窗口持續(xù)處于關(guān)閉狀態(tài)，海外電解鋁難以流入國內(nèi)市場，從廣西、上海等保稅區(qū)轉(zhuǎn)出量增多，進(jìn)而推動了電解鋁出口量大幅增長。從海關(guān)數(shù)據(jù)來看，今年1-5月國內(nèi)電解鋁累計出口量高達(dá)170074.1噸，與去年僅0.4萬噸的數(shù)值相比，同比增長4447.9%。此外，前期國內(nèi)鋁材出口利潤不斷提升，對國內(nèi)鋁材出口較為有利，1-5月份鋁材累計出口量達(dá)到264.8萬噸，同比去年增長56萬噸，增幅為27%。但近期鋁材出口企業(yè)的海外新增訂單減少，且國內(nèi)外比價的修復(fù)壓縮了鋁材出口利潤空間，預(yù)計后期出口量難有明顯增長。
5月汽車產(chǎn)銷有所恢復(fù)
5月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到192.6萬輛和186.2萬輛，環(huán)比增長59.7%和57.6%，同比下降5.7%和12.6%，降幅與上月相比，分別收窄40.4個和35.0個百分點。今年1-5月，汽車產(chǎn)銷分別為961.8萬輛和955.5萬輛，同比下降9.6%和12.2%。二季度在疫情等因素的影響下，產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈遭受了一定沖擊。自5月中下旬以來，國內(nèi)多地疫情形勢得到較大程度的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)景氣水平改善，有利于汽車產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏提速。步入6月后，為力保全年汽車產(chǎn)銷預(yù)期，企業(yè)搶抓年中的重要窗口期，同時借助購置稅減半等政策開始發(fā)力的有利時機(jī)，預(yù)計產(chǎn)銷形勢將保持向好。
與汽車市場總體表現(xiàn)相比，新能源汽車市場的表現(xiàn)相對亮眼。5月份我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成46.6萬輛和44.7萬輛，同比均增長1.1倍，快速修復(fù)至疫情前的高速增長水平。1-5月新能源汽車產(chǎn)銷累計分別完成207.1萬輛和200.3萬輛，同比均增長1.1倍。從滲透率來看，5月份我國新能源汽車市場的滲透率為24%，近一年累計市場滲透率達(dá)到17.8%，可見新能源汽車的市場認(rèn)可度在不斷提高。
在一系列促銷費、穩(wěn)增長政策措施出臺的同時，各地陸續(xù)推出了多種促進(jìn)汽車消費的配套政策。尤其是為推動新能源汽車市場孵化，工信部會同農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國家能源局發(fā)布了《關(guān)于開展2022新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知》，在今年5月至12月，將組織開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動。受益于政策的提振，新能源汽車有望繼續(xù)保持高速增長勢頭。
滬鋁后市將底部震蕩
宏觀面上，目前處在衰退預(yù)期增強(qiáng)、政策對抗通脹的復(fù)雜形勢下，來自宏觀面的利空尚未散去。若世界政策趨勢能跟上世界經(jīng)濟(jì)衰退的步伐，則有可能對抗擊衰退產(chǎn)生較好效果，但這需要同時世界通脹形勢的配合。基本面上，供給端，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能仍在繼續(xù)抬升，但供應(yīng)的增速已有所放緩。需求端，近期下游加工企業(yè)開工有所回暖，預(yù)計國內(nèi)電解鋁庫存將延續(xù)去庫狀態(tài)。后期關(guān)注需求改善力度對鋁價的提振作用?？傮w而言，近期在宏觀因素的主導(dǎo)下，鋁價受到了較強(qiáng)的壓制，但庫存低位及成本方面對鋁價仍有一定支撐。預(yù)計后期滬鋁將以底部震蕩格局為主，上方壓力位19650，下方支撐位18600。
