報(bào)告摘要

  ●為何當(dāng)下美對華關(guān)稅問題值得關(guān)注？（1）美國目前仍面臨較高通脹壓力，5月CPI再創(chuàng)40年來新高，近期拜登表示可能通過取消部分對華關(guān)稅來控制物價；（2）美國在2022年3月曾豁免對華352項(xiàng)商品的關(guān)稅，5月宣布將對兩項(xiàng)即將到期的301關(guān)稅行動進(jìn)行復(fù)審，釋放對華關(guān)稅利好信號；結(jié)合6月份美國曾豁免東南亞四國光伏產(chǎn)品關(guān)稅。我們認(rèn)為當(dāng)下中美關(guān)稅存在調(diào)整的可能。

  ●2018年以來美對華加征關(guān)稅主要涉及哪些行業(yè)？

  （1）第一批于2018.7.6生效，主要涉及機(jī)械及零部件等（進(jìn)口金額約469.7億美元，進(jìn)口金額占比約51.4%，下同）、電機(jī)設(shè)備、零部件等（240.4億美元，26.3%）、光學(xué)元件、醫(yī)療儀器等（122.8億美元，13.4%）、車輛及配件等（62.6億美元，6.9%）、航天器及零件等（12.9億美元，1.4%）；

  （2）第二批于2018.8.23生效，主要涉及行業(yè)為電機(jī)設(shè)備、零部件等（187.1億美元，46.7%）、機(jī)械及零部件等（68.4億美元，17.1%）、塑料及制品等（66.3億美元，16.5%）、車輛及配件等（28.6億美元，7.1%）、光學(xué)元件等（25.2億美元，6.3%）；

  （3）第三批于2018.9.24生效，主要涉及機(jī)械及零部件等（837.7億美元，18.9%）、電機(jī)設(shè)備、零部件等（739.1億美元，16.6%）、家具等（599.5億美元，13.5%）、車輛及配件等（395.5億美元，8.9%）；

  （4）第四批于2019.9.1生效，主要涉及行業(yè)為電機(jī)設(shè)備、零部件等（390.2億美元，15.8%）、機(jī)械及零部件（299.7億美元，12.1%）、制成紡織品（288.6億美元，11.7%）等。（注：進(jìn)口金額測算起訖時間為關(guān)稅生效當(dāng)月至2022年4月，第三批起始時間為清單調(diào)整生效當(dāng)月）

  ●若美對華關(guān)稅出現(xiàn)調(diào)整，新興產(chǎn)業(yè)有何線索？（1）在即將到期的三份清單中，進(jìn)口金額均居前的申萬一級行業(yè)為機(jī)械設(shè)備（三份清單中占比分別為51.4%、17.1%、14.6%）、電力設(shè)備&家電（26.3%，46.7%，12.8%）、電子&醫(yī)藥（如光學(xué)光電子、醫(yī)療器械）（13.4%，6.3%，0.5%）等；（2設(shè)備（20.8%）、汽車（9.6%）等。（注：豁免清單為2021年進(jìn)口金額口徑）

  綜合以上，若美對華關(guān)稅出現(xiàn)調(diào)整，可能受益的方向主要為：機(jī)械設(shè)備（通用設(shè)備、專用設(shè)備等）、醫(yī)療器械（手術(shù)儀器）、家電（黑色家電）、汽車（整車及零部件）、電子（光學(xué)光電子、元件、半導(dǎo)體等）、電力設(shè)備（光伏等）。

  ●風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，美對華關(guān)稅不確定性。

  報(bào)告正文

  1  通脹壓力下，美對華加征關(guān)稅或?qū)⒂瓉碚{(diào)整

  1.1 美國仍面臨高通脹壓力，借助關(guān)稅控制物價是其重點(diǎn)考慮的方案

  美國通脹壓力依然很大，拜登表示或?qū)⑷∠麑θA部分關(guān)稅來控制物價。（1）當(dāng)下全球處于供給端沖擊帶來高通脹+經(jīng)濟(jì)下行+金融條件收緊時期。俄烏沖突、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧裙┙o因素持續(xù)加劇通脹壓力，5月美國CPI再創(chuàng)40年來新高，其所面臨的通脹壓力依然很大，且前瞻指標(biāo)房價同比增速尚未見到拐點(diǎn)。（2）當(dāng)前美國的首要任務(wù)是控制通脹，但同時美國衰退壓力凸顯，政策騰挪空間有限，通過下調(diào)對華加征關(guān)稅或是實(shí)現(xiàn)通脹控制的手段之一。近期拜登數(shù)次表示可能會取消對華進(jìn)口商品征收的部分關(guān)稅，以幫助控制美國不斷上漲的消費(fèi)品價格。

  1.2 近期美國表態(tài)釋放關(guān)稅利好信號

  2022年3月23日美國曾對中國實(shí)行部分關(guān)稅的豁免，主要涉及電機(jī)設(shè)備、機(jī)械、汽車及零部件等行業(yè)。美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）在2021年10月5日宣布，將重新恢復(fù)豁免549項(xiàng)中國進(jìn)口商品的關(guān)稅。隨后在2022年3月23日宣布針對“301條款”對華加征的關(guān)稅中，暫時取消涉及此前549項(xiàng)待定商品中352項(xiàng)中國進(jìn)口商品的關(guān)稅，適用于2021.10.12-2022.12.31期間向中國進(jìn)口的商品，并可能考慮進(jìn)一步延長。以2021年全年商品進(jìn)口金額統(tǒng)計(jì)，電機(jī)設(shè)備、機(jī)械、輕工、汽車及零部件是其中占比最為靠前的行業(yè)。

  2022年6月份美國曾豁免東南亞四國光伏產(chǎn)品關(guān)稅。22.6.6拜登政府在發(fā)表的《促進(jìn)國內(nèi)清潔能源發(fā)展》聲明中指出，從2022.6.6起豁免柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南四國某些太陽能電池和組件未來2年的進(jìn)口關(guān)稅，以增加美國太陽能電池板供應(yīng)，從而降低家庭能源成本和電網(wǎng)風(fēng)險。正如我們在6.7《策略如何看光伏驅(qū)動力與預(yù)期差？》中指出，當(dāng)下抗擊通脹是美國首要任務(wù)，促使其通過關(guān)稅減免來緩解物價壓力，6月份白宮對東南亞光伏新政或是反應(yīng)這一思路。

  2022.5.3日美國宣布301關(guān)稅到期前將會進(jìn)行復(fù)審，近期美對華釋放關(guān)稅利好信號。美國貿(mào)易辦公室5.3日宣布，四年前依據(jù)的“301調(diào)查”結(jié)果對中國輸美商品加征關(guān)稅的兩項(xiàng)行動將分別于今年7月6日和8月23日到期。據(jù)路透社報(bào)道，美國政府官員包括美國總統(tǒng)拜登和美國財(cái)政部長耶倫都表示有可能削減對華關(guān)稅來降低美國通貨膨脹，此前美對華加征的關(guān)稅有望迎來調(diào)整。

  2  近年來美對華加征的關(guān)稅中，主要涉及哪些行業(yè)？

  2018年以來美方依據(jù)“301調(diào)查”共發(fā)布四批對華加征關(guān)稅清單：

  （1）第一批：2018年7月6日起對340億美元商品加征25%的關(guān)稅；

  （2）第二批：2018年8月23日起對160億美元商品加征25%的關(guān)稅；

  （3）第三批：2018年9月24日起對2000億美元商品加征10%的關(guān)稅，2019年5月10日稅率由10%上調(diào)至25%；

  （4）第四批：對3000億美元商品加征10%的關(guān)稅，清單被分為價值1200億美元的List4A和價值1800億美元的List4B兩部分，其中List4A于2019年9月1日生效，List4B于2019年12月15日生效；2019年8月，美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布將3000億美元商品的稅率由10%上調(diào)至15%；2019年12月15日，美方無限期暫停對1800億美元商品征稅；2020年2月14日1200億美元商品的稅率由15%下調(diào)至7.5%。

  2.1 第一批：340億美元清單—機(jī)械、電機(jī)設(shè)備、光學(xué)元件、汽車

  在首批340億美元關(guān)稅加征清單中，機(jī)械及零部件、電機(jī)設(shè)備和錄音機(jī)、光學(xué)元件（含醫(yī)療及手術(shù)儀器）、車輛及配件等行業(yè)進(jìn)口金額占比靠前。（1）2018年6月20日美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）發(fā)布《關(guān)于根據(jù)301條款的行動決定的執(zhí)行和征求公眾意見的通知：中國與技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新有關(guān)的行為、政策以及實(shí)踐》，宣布將對年貿(mào)易額約340億美元的商品征收25%的關(guān)稅，預(yù)計(jì)有效時間為2018.7.6-2022.7.6。（2）針對此清單，我們統(tǒng)計(jì)2018年7月至2022年4月期間美國對華進(jìn)口金額排序前五的行業(yè)依次為機(jī)械、機(jī)械設(shè)備及零部件等（進(jìn)口金額約469.7億美元，進(jìn)口金額占比約51.4%，下同）、電機(jī)設(shè)備、錄音機(jī)及零部件等（240.4億美元，26.3%）、光學(xué)、攝影、醫(yī)療或手術(shù)儀器等（122.8億美元，13.4%）、鐵路、有軌電車以外的車輛及其配件（62.6億美元，6.9%）、飛機(jī)、航天器及其零件（12.9億美元，1.4%）。

  注釋：根據(jù)美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）公布的關(guān)稅加征清單，可獲悉被加征關(guān)稅項(xiàng)目的美國HTS8位碼與對應(yīng)的商品信息。將美國國際貿(mào)易委員會（USTIC）提供的基于HTS8位碼的“一般海關(guān)定價”（General Customs Value）與被加征關(guān)稅項(xiàng)目進(jìn)行匹配，可得到自關(guān)稅加征清單生效之日起至2022年4月（目前USTIC可獲取的最新數(shù)據(jù)）所涉及商品項(xiàng)目的美國進(jìn)口金額。據(jù)此測算HTS2位碼分類標(biāo)準(zhǔn)下關(guān)稅加征清單所涉及行業(yè)的進(jìn)口金額及其占比。下同。

  2.2 第二批：160億美元清單—電機(jī)設(shè)備、機(jī)械、輕工、汽車

  在160億美元關(guān)稅加征清單中，電機(jī)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備及零部件、塑料及制品、車輛及配件、光學(xué)元件等行業(yè)的進(jìn)口金額靠前。（1）2018年8月16日美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布對年貿(mào)易額約160億美元的商品征收25%的關(guān)稅，2018年8月23日起生效，預(yù)計(jì)2022年8月23日該行動到期。（2）針對160億美元加征關(guān)稅清單，2018年8月至2022年4月美國對華進(jìn)口金額排序前五的行業(yè)依次為電機(jī)設(shè)備、錄音機(jī)及零部件等（進(jìn)口金額約187.1億美元，進(jìn)口金額占比約46.7%，下同）、機(jī)械、機(jī)械設(shè)備及零部件等（68.4億美元，17.1%）、塑料及制品（66.3億美元，16.5%）、鐵路、有軌電車以外的車輛及其配件（28.6億美元，7.1%）、光學(xué)、攝影、醫(yī)療或手術(shù)儀器等（25.2億美元，6.3%）。

  2.3 第三批：2000億美元清單—機(jī)械、電機(jī)設(shè)備、家具、汽車

  在2000億美元關(guān)稅加征清單中，機(jī)械設(shè)備及零部件、電機(jī)設(shè)備、家具、車輛及零部件等行業(yè)的進(jìn)口金額靠前。（1）2018年9月21日美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布將對年貿(mào)易額約2000億美元的商品征收10%的關(guān)稅，2018年9月24日生效。2019年5月10日稅率上調(diào)至25%，預(yù)計(jì)2022年9月該輪加征到期。（2）針對2000億美元加征關(guān)稅清單，2018年10月至2022年4月美國對華進(jìn)口金額排序前五的行業(yè)依次為機(jī)械、機(jī)械設(shè)備及零部件等（進(jìn)口金額約837.7億美元，進(jìn)口金額占比約18.9%，下同）、電機(jī)設(shè)備、錄音機(jī)及零部件等（739.1億美元，16.6%）、家具、燈具、床上用品等（599.5億美元，13.5%）、鐵路、有軌電車以外的車輛及其配件（395.5億美元， 8.9%）、鋼鐵制品（267.1億美元，6.0%）。

  注釋：由于2018年9月28日美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）發(fā)布文件對2000億美元關(guān)稅加征清單中的部分項(xiàng)目進(jìn)行了增加、刪除并于2018年10月1日生效，因此本文對此批清單商品進(jìn)口金額的測算范圍為2018年9月USTR調(diào)整后的清單項(xiàng)目，測算期限為2018年10月至2022年4月。

  2.4 第四批：1200億美元清單—電機(jī)設(shè)備、機(jī)械、紡服

  在1200億美元關(guān)稅加征清單中，電機(jī)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備及零部件、紡織服裝等行業(yè)進(jìn)口金額位于前列。（1）2019年8月美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布將對年貿(mào)易額約3000億美元的商品征收10%的關(guān)稅，該清單分為價值1200億美元的List4A和價值1800億美元的List4B兩個清單，List4A于2019年9月1日生效，List4B于2019年12月15日生效。2019年12月13日中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致后，美國宣布無限期暫停對原定于2019年12月15日生效的1800億美元清單商品加征關(guān)稅。（2）針對1200億美元加征關(guān)稅清單，2019年9月至2022年4月美國對華進(jìn)口金額排序前五的行業(yè)依次為電機(jī)設(shè)備、錄音機(jī)及零部件等（進(jìn)口金額約390.2億美元，進(jìn)口金額占比約15.8%，下同）、機(jī)械、機(jī)械設(shè)備及零部件等（299.7億美元，12.1%）、制成紡織品與針線套裝等（288.6億美元，11.7%）、針織服裝及配件等（246.2億美元，10.0%）、非針織服裝及配件等（225.5億美元， 9.1%）。

  注釋：由于2019年12月美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）發(fā)布文件宣布暫停對原定于2019年12月15日生效的1800億美元關(guān)稅加征清單商品加征關(guān)稅，因此本文僅對1200億美元關(guān)稅加征清單中商品的進(jìn)口金額進(jìn)行測算，測算期限為2019年9月至2022年4月。

  3  若美對華加征關(guān)稅出現(xiàn)調(diào)整，新興產(chǎn)業(yè)有何線索？

  綜合三張即將到期的340、160、2000億美元關(guān)稅加征清單來看，機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、汽車、電子等行業(yè)進(jìn)口金額整體居前，到期后關(guān)稅若有調(diào)整，相關(guān)行業(yè)可能會優(yōu)先受益。三份清單中進(jìn)口金額占比均較高的HTS行業(yè)及對應(yīng)申萬一級行業(yè)分別為：（1）機(jī)械、機(jī)械設(shè)備及零部件等——機(jī)械設(shè)備（340億清單中進(jìn)口金額占比51.4%，160億清單中進(jìn)口金額占比17.1%，2000億清單中進(jìn)口金額占比14.6%，下同），其中含專用設(shè)備和通用設(shè)備等；（2）電機(jī)設(shè)備、錄音機(jī)及零部件等——電力設(shè)備&家電（26.3%，46.7%，12.8%）；（3）光學(xué)、攝影、醫(yī)療或手術(shù)儀器等——電子（光學(xué)光電子、醫(yī)療器械等）（13.4%，6.3%，0.5%）；（4）鐵路、有軌電車以外的車輛及其配件——汽車及零部件（6.9%，7.1%，6.9%）。在340億美元清單中，電機(jī)設(shè)備、錄音機(jī)及零部件等大類行業(yè)涉及隔膜等光伏相關(guān)行業(yè)，2018年7月-2022年4月相關(guān)行業(yè)進(jìn)口金額占其所屬大類行業(yè)比重達(dá)到5.47%。

  4  風(fēng)險提示

  疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，美對華關(guān)稅不確定性。