近期電解鋁市場關(guān)注熱點除“加息浪潮”外，屢創(chuàng)新低的鋁庫存數(shù)據(jù)亦進入投資者視野，再次被市場關(guān)注，成為目前悲觀環(huán)境下給予鋁價希望的救命稻草。
滬倫兩市庫存回落，倫鋁刷新逾21年新低位
倫敦金屬交易所（LME）最新數(shù)據(jù)顯示，倫鋁庫存繼續(xù)處于下行趨勢中，截止6月20日，庫存已經(jīng)降至407,875噸，再次刷新了逾21年以來新低。據(jù)了解，今年以來倫鋁庫存的加速下行與歐盟制裁俄羅斯有較大關(guān)系，從俄羅斯鋁產(chǎn)量有30％以上向歐洲供應(yīng)，制裁導(dǎo)致向歐洲港口發(fā)運受阻，使得俄羅斯生產(chǎn)的鋁不得不向亞洲地區(qū)發(fā)運，表現(xiàn)為庫存由歐洲向亞洲轉(zhuǎn)移。同時運力緊張、運費上漲等多因下，都造成在途庫存增加，顯性庫存下降。
而滬期鋁庫存方面，截止上周五最新庫存已經(jīng)降至267337噸，已經(jīng)連續(xù)6周不斷下降，更是刷新了近5個月以來的新低。
電解鋁社會庫存不斷走低，月降21.6%至80萬噸下方
從上圖可以看出，今年電解鋁庫存在3月上旬達到高點，隨后開啟了緩慢下行趨勢，受疫情影響，下游需求疲弱，3月中旬至5月上旬全國電解鋁庫存仍位于100萬噸上方，下降幅度不明顯，5月中旬開始，隨著企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及倉庫事件影響，電解鋁下降速度加快，截止6月20日最新庫存數(shù)據(jù)顯示，全國8個主流消費地區(qū)電解鋁庫存已經(jīng)降至76萬噸，短短一個月的時間，下降了20.8萬噸，降幅21.6%。
無論是從滬倫兩市庫存，還是國內(nèi)電解鋁社會庫存來看，均呈現(xiàn)出明顯的下降姿態(tài)，一般來說，庫存大降利好鋁價走勢，然就將兩個多月以來的價格走勢來看，卻呈現(xiàn)出背道而馳的情況，滬鋁主力合約在3月上旬漲至2.4萬上方后，高位回落，期間雖有反彈，但難掩疲弱局面，破2萬關(guān)口后繼續(xù)下行，目前暫企穩(wěn)在1.95萬上方。
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倫鋁刷新逾21年新低位，滬期鋁庫存亦創(chuàng)近5個月以來新低，電解鋁去庫速度加快的情況請下，緣何滬鋁價格跌跌不休！
富寶有色網(wǎng)鋁研究團隊認為主要受以下3方面的打壓：
1 宏觀面：全球央行加息潮、通貨膨脹持續(xù)發(fā)酵，宏觀利空壓制明顯
繼美聯(lián)儲宣布加息75基點后，英、瑞典等各國央行紛紛開啟加息步伐，而通過當前全球頻繁加息的節(jié)奏結(jié)合海外各機構(gòu)看法，我們不難看出，目前全球高通脹的問題已經(jīng)處于持續(xù)發(fā)酵階段，短期靠加息或難以解決，經(jīng)濟衰退風險正加?。淮送?，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022年以來國際通脹水平進一步快速上升，美歐等經(jīng)濟體物價總水平連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。5月，美國、英國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比漲幅分別為8.6%、9%，繼續(xù)創(chuàng)40年歷史新高。歐元區(qū)CPI同比漲幅為8.1%，再創(chuàng)歷史新高。
全球通脹持續(xù)攀升，短期或難以有效遏制，全球經(jīng)濟復(fù)蘇面臨多重風險，宏觀利空對鋁價壓制效果明顯。
2 供應(yīng)面：產(chǎn)能釋放，電解鋁進入啟動投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)高峰！
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月原鋁產(chǎn)量為342萬噸，同比增長3.1%，再創(chuàng)歷史新高。3月份開始電解鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率不斷提升，恢復(fù)到90%以上，目前已經(jīng)達到91.3%左右。據(jù)悉，云南地區(qū)電解鋁廠不斷復(fù)產(chǎn)，部分鋁廠已經(jīng)恢復(fù)至去年減產(chǎn)前水平，云南宏泰新型材料有限公司已建成一期綠色電解鋁產(chǎn)能108萬噸，預(yù)計今年6月底產(chǎn)能將達到85萬噸，二期綠色電解鋁產(chǎn)能建設(shè)也得到進一步提速。除此之外，廣西百礦及廣西蘇源、甘肅中鋁連城具有產(chǎn)能待投產(chǎn)。
據(jù)富寶有色網(wǎng)鋁研究團隊統(tǒng)計，截止6月20日，電解鋁生產(chǎn)成本在18176元/噸，而電解鋁價格在19720元/噸，電解鋁企業(yè)利潤仍超過1500元/噸，雖較前期有所收窄，但利潤仍處在可觀的水平上。預(yù)計后期供應(yīng)端仍有增長空間。
3 需求端：疫情影響下游需求，疫情后需求恢復(fù)不及預(yù)期
4、5月份因疫情影響導(dǎo)致各地電解鋁下游需求遭受不同程度影響，下游鋁加工企業(yè)則受疫情影響較為嚴重，地區(qū)管控疊加運輸不便影響下，各企業(yè)實際開工情況下滑明顯，鋁板帶、鋁型材、鋁箔等企業(yè)開工處在低位。
6月份以來，預(yù)期的報復(fù)性消費并未實現(xiàn)，據(jù)富寶了解得知，雖鋁消費存在刺激提振預(yù)期，但實際消費卻仍處于偏弱狀態(tài)，房地產(chǎn)市場拖累，海外經(jīng)濟增速下降，市場信心不足，部分企業(yè)需求看似增加實則是在消化前期訂單，疫情后的下游需求恢復(fù)遠不及預(yù)期，拖累鋁價走勢。
后市預(yù)測：需求表現(xiàn)不盡如人意，短線反彈或只是“曇花一現(xiàn)”，長期仍可看1.8萬
考慮當前全球高通脹背景下，美聯(lián)儲以及各大央行在7月或?qū)⒀永m(xù)高額加息，宏觀偏空基調(diào)將持續(xù)籠罩在鋁市上方；而當前少數(shù)能為鋁價帶來反彈契機的國內(nèi)需求方面，表現(xiàn)也不盡如人意，市場預(yù)期中疫情結(jié)束需求集體爆發(fā)情況并未出現(xiàn)，且多數(shù)下游反饋訂單有持續(xù)走弱風險，基本面對價格支撐力度同樣有所不足；綜合來看，在宏觀面和基本面利空雙重打壓下，預(yù)計后期鋁價低位運行趨勢難改，不過由于國內(nèi)外的鋁庫存都降到了低位，也一定程度上會限制鋁價的下跌幅度，短期不必過于恐慌，建議持續(xù)關(guān)注下游需求恢復(fù)情況，滬鋁主力延續(xù)1.95-2萬區(qū)間波動，中長期下方支撐仍看至1.8萬處。
