6月22日訊：
摘要
美國風(fēng)暴來了！
美國通貨膨脹，美國加息，美國風(fēng)暴來了！
其實這是明牌，其實這也是美國政策和其他地方政策的區(qū)別，就是不斷地給你各種心里準(zhǔn)備，知道這一點一定會來的。
而美國加息的關(guān)鍵大家也都知道，作為塊頭最大的經(jīng)濟體，在美元霸權(quán)之下，一定會巨大影響世界各國尤其是新興國家。昨天傳出的某實體在香港100億損失的消息，雖然中銀、工行等都否認(rèn)了，但聽起來很曖昧，日本也在被資金搞，所以動蕩的日子要來了。只是不清楚倒霉的那個是誰。
對于韭菜，明白一個基本點，就是依靠放水是無法實現(xiàn)經(jīng)濟的增長的。所以，小賭怡情，其他，還是堅持二點一線，活著就是勝利。
正文
美聯(lián)儲加息0.75個百分點，幅度為1994年以來最大
美聯(lián)儲批準(zhǔn)了自1994年以來最大幅度的加息，并暗示今年將繼續(xù)以數(shù)十年來最快的速度加息，因其正努力減緩經(jīng)濟增長速度，并遏制處于40年高點的通脹。
官員們在周三結(jié)束的為期兩天的政策會議上同意加息0.75個百分點，這將使基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率升至1.5%-1.75%的區(qū)間。
此次加息偏離了聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)許多成員最近幾周給出的異常精確的前瞻，他們之前表示將把利率提高較小的0.5個百分點，就如上個月會議的加息幅度。FOMC以10-1的投票結(jié)果通過加息決定，堪薩斯城聯(lián)儲行長喬治(Esther George)持反對意見，她支持加息0.5個百分點。
新的預(yù)測顯示，與會的18位官員均預(yù)計美聯(lián)儲今年將至少加息至3%。預(yù)測中值是將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至3.375%左右，即在今年接下來的四次會議上再上調(diào)1.75個百分點。大多數(shù)官員3月曾預(yù)測，他們今年將至少加息至1.875%。
預(yù)測顯示，官員們預(yù)期到2023年底利率將升至3.75%左右，高于官員們在3月份的類似預(yù)測中預(yù)計的2.75%。官員們預(yù)測會在2024年稍微下調(diào)利率。
這樣的加息速度代表著自1980年代以來最激進的加息周期。美聯(lián)儲還啟動了一項計劃，通過自然到期縮減其8.9萬億美元的資產(chǎn)組合，以撤回刺激措施；隨著這些證券到期，美聯(lián)儲正在被動地減少其資產(chǎn)規(guī)模。
周三下午發(fā)布的一份政策聲明說：“FOMC堅定致力于使通脹率回落到2%的目標(biāo)?！痹撀暶饕瞥?月份的一句話，這句話表明官員們預(yù)計隨著加息通脹率將回落到2%，并且就業(yè)市場將保持強勁。
周三公布的經(jīng)濟預(yù)測顯示，許多官員認(rèn)為他們需要將利率提高到能有意減緩經(jīng)濟增長的水平。大多數(shù)官員現(xiàn)在預(yù)計，今年和明年經(jīng)濟將增長約1.7%，3月的預(yù)測則是今年增長2.8%，2023年增長2.2%。
這一預(yù)測顯示，除了一位官員外，其他官員都預(yù)計未來兩年失業(yè)率將上升，這等同于承認(rèn)了衰退風(fēng)險上升。預(yù)測中值顯示，官員們預(yù)計5月為3.6%的失業(yè)率將在今年年底升至3.7%，2024年升至4.1%。
官員們對通脹的預(yù)測與3月大致相同。周三，官員們預(yù)計剔除劇烈波動的食品和能源價格的核心價格今年將增長4.3%，高于上月預(yù)測的增長4.1%。
美聯(lián)儲加息后美國股市收高
美國股市周三大漲，此前美聯(lián)儲批準(zhǔn)了自1994年以來最大的一次加息，但暗示這種規(guī)模的加息行動可能不會成為常態(tài)。標(biāo)普500指數(shù)上漲54.51點，漲幅1.5%，至3,789.99點，打破連續(xù)五個交易日下跌的走勢。
美國股市周三大漲，此前美聯(lián)儲批準(zhǔn)了自1994年以來最大的一次加息，但暗示這種規(guī)模的加息行動可能不會成為常態(tài)。
標(biāo)普500指數(shù)上漲54.51點，漲幅1.5%，至3,789.99點，打破連續(xù)五個交易日下跌的走勢。道瓊斯指數(shù)上漲303.70點，漲幅1%，至30,668.53點；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲270.81點，漲幅2.5%，至11,099.15點。
在利率決定后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)說，周三是一次“幅度異常大的加息”。他補充說，他預(yù)計在美聯(lián)儲7月的會議上可能加息0.50個或0.75個百分點。
股票普遍上漲，標(biāo)普500指數(shù)的11個類股中有10個類股收盤上漲。
今年股市中受沖擊最嚴(yán)重的類股之一科技股漲幅居前。微軟(Microsoft Corp., MSFT)、英偉達(dá)(Nvidia Corp., NVDA)、亞馬遜公司(Amazon.com Inc., AMZN)和Netflix Inc. (NFLX)分別上漲約3%或更多。
市場中對經(jīng)濟敏感的股票也在上漲。之前因投資者擔(dān)心經(jīng)濟增長放緩而遭到拋售的銀行股周三走高，KBW Nasdaq Bank Index上漲1.6%。
能源股下滑，標(biāo)志著這個今年表現(xiàn)最好的標(biāo)普500指數(shù)類股出現(xiàn)了相對罕見的回落。標(biāo)普500指數(shù)中的能源股下跌約2.1%。
與此同時，美國國債在最近幾周下滑后反彈，這輪大跌將國債收益率提高到10多年來的最高水平。10年期美國國債收益率從周二的3.482%下滑至3.389%。
歐洲斯托克600指數(shù)上漲1.4%，受銀行和保險公司的股票提振。
美聯(lián)儲加息風(fēng)暴之下，美股估值擔(dān)憂愈演愈烈
美聯(lián)儲加快收縮貨幣政策的前景令華爾街風(fēng)聲鶴唳，促使周二標(biāo)普500指數(shù)在遁入熊市后進一步下跌，投資者也被迫重新評估美股估值，即便在近期大幅下挫之后，美股估值似乎仍不低。
近來市場的慘烈表現(xiàn)，反映出在美聯(lián)儲即將掀起幾十年來最猛烈的加息風(fēng)暴之際，人們對美國經(jīng)濟能否頂住風(fēng)暴的擔(dān)憂。投資者預(yù)計美聯(lián)儲周三將加息0.75個百分點，這將是1994年以來最大幅度的一次加息。
周二美國股市窄幅震蕩，漲跌互現(xiàn)，道瓊斯指數(shù)下跌152點，跌幅0.5%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲0.2%。納指和標(biāo)普500指數(shù)均已處于熊市，即較近期高點下跌至少20%。
許多投資者認(rèn)為，鑒于今年以來許多板塊持續(xù)下跌而美國經(jīng)濟狀況整體良好，市場至暗時刻可能很快過去。他們表示，在今年市場節(jié)節(jié)敗退之下，逢低買入已經(jīng)不受歡迎，不過負(fù)面人氣常常是市場持續(xù)反彈的前兆。
然而，即便是股市中的許多樂觀主義者也承認(rèn)，市場反彈將面對一些重大障礙，首先是持續(xù)處于高位的估值水平，從長遠(yuǎn)看估值往往是預(yù)測市場表現(xiàn)的最主要因素之一。今年以來標(biāo)普500指數(shù)累計下跌了22%，但盡管如此，許多投資者和分析師仍擔(dān)心股市估值還將進一步下降。據(jù)FactSet，周一標(biāo)普500指數(shù)基于未來12個月預(yù)期盈利的市盈率為15.8倍，仍然高于15.7倍這一15年均值。
周三加息0.75個百分點可能是追趕通脹步伐的一種方式，而通脹的上升速度和持續(xù)時間都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了官員們的預(yù)期。如有證據(jù)表明衡量企業(yè)和家庭長期通脹預(yù)期的指標(biāo)正在上升，那么美聯(lián)儲內(nèi)部將對此尤其感到緊張。
前紐約聯(lián)邦儲備銀行行長達(dá)德利(William Dudley)周二在《華爾街日報》(The Wall Street Journal)主辦的CFO Network活動上說：“我的感覺是，美聯(lián)儲已決定加息75個基點，而不是50個基點，因為過去一周左右我們得到的數(shù)據(jù)顯示通脹上升，也許還有一些關(guān)于通脹預(yù)期的更令人不安的消息。”
達(dá)德利說，支持加息0.75個百分點的理由也可以用來證明加息一個百分點的合理性，“因為如果判定達(dá)到目標(biāo)的速度與要達(dá)到的水平同樣重要，那么為什么不快點達(dá)到呢？”
但他說，他預(yù)計官員們可能采取折衷辦法，選擇加息0.75個百分點。
最近的通脹報告出爐前，美聯(lián)儲曾加息0.5個百分點。分析師們正仔細(xì)研究該央行的政策，周二，對于轉(zhuǎn)而更激進地加息0.75個百分點的潛在成本是否大于好處，他們意見不一。
道指周二下跌0.5%，納指上漲0.2%。一些人擔(dān)心美聯(lián)儲收緊政策有可能拖累美國經(jīng)濟陷入衰退。
圖片來源：GETTY IMAGES
一些人警告說，美聯(lián)儲可能給金融市場上更大的混亂埋下伏筆，因其近來已給出異常具體的導(dǎo)向，即本周將加息0.5個百分點。Evercore ISI副董事長Krishna Guha周二在給客戶的一份報告中表示，他擔(dān)心0.75個百分點的加息 “沒有一個可靠的、系統(tǒng)的政策策略，所以看起來可能會引發(fā)恐慌性的反應(yīng)……也許不會有好結(jié)果?！?
在紐約聯(lián)儲做過顧問的Guha說，此舉可能引發(fā)嚴(yán)重的后續(xù)效應(yīng)，招來與美聯(lián)儲接下來將如何行事有關(guān)的難以回答的疑問。
美聯(lián)儲遏制通脹的行動正在顛覆近年來主導(dǎo)美國股市的市場邏輯。最近幾年中，極低的利率驅(qū)使投資者在高風(fēng)險資產(chǎn)中尋求投資回報。有一種流行的觀點認(rèn)為，股票沒有可替代的選擇，這一觀點幫助推動標(biāo)普500指數(shù)進一步走高，在2020年9月達(dá)到近期的估值水平頂點，按照預(yù)期利潤計算的市盈率達(dá)24.1倍。
近來，對通脹形勢和美國加息路徑的擔(dān)憂引發(fā)市場動蕩，也催生了有關(guān)當(dāng)前環(huán)境下股票的合理估值是多少的激烈辯論。引起擔(dān)憂的一個緣由是美聯(lián)儲收緊政策有可能拖累美國經(jīng)濟陷入衰退，損害企業(yè)基本面和投資者情緒。更為直接的是，按經(jīng)常使用的定價模型計算，利率的上升會降低企業(yè)未來現(xiàn)金流的價值。
金融市場的一個擔(dān)憂是，債券投資者開始預(yù)期美聯(lián)儲不僅會提高加息幅度，還會設(shè)置更高的利率目標(biāo)，也就是所謂的“終極利率”(terminal rate)。周二，利率期貨市場的投資者認(rèn)為美聯(lián)儲在2023年6月之前加息至4%左右或更高的概率接近89%。據(jù)芝商所(CME Group)的數(shù)據(jù)，四周前這一市場所暗含的概率只有1%。
在市場低迷時，投資者可能很快就會認(rèn)為股票的估值要低得多。而從歷史走勢看，在市場見底前估值會進一步降低。在2018年12月那輪拋售行情中，也就是美聯(lián)儲上一次加息周期中，標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率降至13.8倍的低點。在2020年3月跌勢最重期間，標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率最低為13.4倍，當(dāng)時新冠疫情暴發(fā)導(dǎo)致美國經(jīng)濟的大部分停擺。
“市場通常不會在估值處于歷史中位數(shù)附近時見底，”Leuthold Group的基金經(jīng)理Greg Swenson表示。“從估值角度看，市場往往會超跌?！?
更令人擔(dān)憂的是，許多投資者已經(jīng)開始擔(dān)心企業(yè)利潤正面臨威脅，這意味著，基于利潤預(yù)期的估值指標(biāo)也許低估了股票估值的真正高昂程度。美國公司已就其面臨的多層面挑戰(zhàn)發(fā)出預(yù)警，這些挑戰(zhàn)包括成本上升以及美元走強造成的匯兌影響等因素。
Swenson稱，這些估值指標(biāo)是基于確實過于樂觀的利潤前景。
另一種估值模型是巴菲特指標(biāo)(Buffett Indicator)，這個模型將美國上市公司的合計市值與美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)進行比較。截至上周末，該指標(biāo)的一個版本比歷史平均水平高出29%，并高于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的最高值，這表明市場估值過高。該指標(biāo)以沃倫·巴菲特(Warren Buffett)的名字命名，他曾表示，該指標(biāo)“可能是衡量任何時候（股市）估值的最佳單一指標(biāo)。”
近期的兩項調(diào)查顯示，有跡象表明消費者的長期通脹預(yù)期正在上升。美聯(lián)儲官員已表示，他們希望對這類通脹預(yù)期上升、也就是“脫錨”(de-anchored)的跡象作出有力回應(yīng)，因為他們認(rèn)為，如果出現(xiàn)這種情況，從經(jīng)濟中擠出通脹的過程將會困難得多。
德意志銀行(Deutsche Bank)的經(jīng)濟學(xué)家表示，他們預(yù)計美聯(lián)儲將在7月份的政策會議上再次加息0.75個百分點；這可能會讓美聯(lián)儲到今年年底前加息至大大接近旨在積極給經(jīng)濟降溫的水平。
這些舉措“更契合于……我們自己的觀點，即為了抑制通脹，有必要采取限制性政策立場”，德意志銀行首席美國經(jīng)濟學(xué)家Matthew Luzzetti寫道?！斑@樣的舉措也將有助于打造美聯(lián)儲的信譽，讓外界看到其正迅速調(diào)整貨幣政策立場，以適應(yīng)通脹持續(xù)高企的新現(xiàn)實?！?
