本周以來，備受市場關注的倫鎳事件出現(xiàn)突破性進展，青山集團15日凌晨發(fā)布重要公告，稱已獲得銀團授信支持，暫不對青山的鎳持倉進行強平和追加保證金。倫敦金屬交易所（LME）宣布倫鎳交易將自3月16日恢復，其將多措并舉強化監(jiān)管，并對全部金屬實施漲跌停板限制。

青山稱與銀團達成協(xié)議 集中違約風險或化解

北京時間3月15日凌晨，青山方面發(fā)布一則重要聲明，青山集團已經(jīng)與由期貨銀行債權人組成的銀團達成了一項靜默協(xié)議。在靜默期內(nèi)，青山和銀團將積極協(xié)商落實備用、有擔保的流動性授信，主要用于青山的鎳持倉保證金及結(jié)算需求。在靜默期內(nèi)，各參團期貨銀行同意不對青山的持倉進行平倉，或?qū)σ延谐謧}要求增加保證金。作為協(xié)議的重要組成部分，青山集團應隨著異常市場條件的消除，以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉。

中信建投期貨分析師王彥青對期貨日報記者表示，青山公告的這份協(xié)議意味著其基本不需要再擔心因流動性不足而導致的強行平倉風險，即使倫鎳開盤后鎳價繼續(xù)上漲，銀行方面也會幫助青山方面補足保證金，這樣青山就可以獲得時間生產(chǎn)更多高冰鎳，即使鎳價遲遲不能回落，青山也可以通過高價銷售高冰鎳達到化解風險的目的。

“同時此舉也表明青山不會接受當前異常價格去平倉保值頭寸，需待價格修復到合理區(qū)間，這也是對逼倉資金的一次回應，結(jié)合此前發(fā)布的積極準備現(xiàn)貨交割的信息，青山傳遞出在現(xiàn)貨和資金方面已經(jīng)做好應對預案和長期準備，以達到多空和解的目的，讓市場價格回歸理性?！苯鹑鹌谪浄治鰩熤芫S剛分析表示。

“這份協(xié)議透露出兩點內(nèi)容值得關注，一是銀團提供資金支撐保證青山頭寸不會被強平，從而避免集中違約風險；二是青山空頭不會全部撤離，而是隨著行情的運行逐步撤離?！币坏缕谪浄治鰩煿褥o表示，該公告的發(fā)布意味著短期倫鎳逼空帶來的極端波動或暫告段落，然而并不意味著青山徹底從這場風波中平穩(wěn)度過，后續(xù)市場波動仍需要警惕。

倫鎳交易16日恢復 監(jiān)管加強設漲跌停板

就在青山方面發(fā)布公告前后，LME也發(fā)布通告表示，將從3月16日開始恢復倫鎳交易，并從15日起設置適用于所有基本金屬的漲跌停板。LME表示，在廣泛報道大量空頭頭寸的背景下（主要來自場外交易市場），疊加地緣政治影響和金屬庫存低的背景環(huán)境，該交易所得出結(jié)論：“8日倫鎳市場出現(xiàn)了無序的市場狀況?！?/span>

LME特別指出，該市場的一個大客戶目前已公布了與一個銀行業(yè)財團的支持有關的細節(jié)，這可能表明，出現(xiàn)進一步無序狀況的可能性或?qū)⒌玫骄徑?。LME表示，盡管鎳市場的價格走勢一直是一個關鍵關注點，但更廣泛的基本金屬市場都出現(xiàn)了大幅波動。市場參與者對其他金屬價格突然極端波動的風險表示擔憂，尤其是考慮到地緣政治背景。考慮到這些擔憂以及倫敦金屬交易所自身對市場狀況的評估，該交易所決定在所有執(zhí)行場所對所有基本金屬合約設定每日價格限制。

根據(jù)LME公告，除鎳以外其他基本金屬合約的每日最大漲跌幅度將為該合約前一個交易日的收盤價加減15%，而鎳為至少加減5%并將根據(jù)市場情況繼續(xù)審查和調(diào)整。漲跌停板將從15日開始實行，鎳的漲跌停板將從恢復交易開始實行。

“LME恢復鎳交易意味著其認為當前市場風險已被極大化解了?！蓖鯊┣啾硎荆舜蜭ME還增加了漲跌停板、大戶持倉報告要求，對于延遲交割也給出了操作時間，這一系列的舉措都會有利于市場回歸平穩(wěn)。LME在做好應對措施的背景下開市，是有利于產(chǎn)業(yè)恢復正軌的，避免長時間市場失去結(jié)算基準，而對上下游產(chǎn)業(yè)造成更嚴重的損害。

在周維剛看來，LME設置漲跌停板制度有利于防止價格的暴漲暴跌，配合大戶持倉報告制度、延遲交割等措施可有效改善倫敦市場的逼倉環(huán)境，更有利于產(chǎn)業(yè)保值需求。此外，市場交易信息透明度改善和增加風險提示措施可讓投資者在相對公平的環(huán)境進行投資交易，長期更利于交易市場的健康發(fā)展。

谷靜認為，此次事件也為LME相關的交易制度以及結(jié)算制度帶來了更多思考?！吧现苣㎜ME在鎳暫停交易之際允許多空雙方進行鎳合同和頭寸轉(zhuǎn)讓；此次在恢復鎳交易前LME又對所有金屬的每日價格波動施加15%的幅度限制。這些措施都表明LME的交易制度和規(guī)則在逐漸完善，也在向國內(nèi)交易所相關規(guī)定尋求經(jīng)驗?！?/span>

倫鎳后續(xù)波動恐持續(xù) 國內(nèi)鎳市需理性應對

在王彥青看來，本周滬鎳表現(xiàn)反映出市場情緒的變化。周二滬鎳呈現(xiàn)先揚后抑的行情，在夜盤時段滬鎳表現(xiàn)強勢，表明市場對倫鎳事件解決仍存擔憂，但隨著凌晨青山集團與LME均發(fā)布最新通知，青山獲得銀行授信支持，LME宣布將于3月16日重啟鎳期貨交易，預示著倫鎳市場風險已得到了極大的化解，滬鎳隨即在日盤時段快速回落。

對于后市的演繹，王彥青認為，倫鎳開市后價格大概率會出現(xiàn)大幅回落，因3月7日的倫鎳價格被普遍認為脫離基本面，而倫鎳助力空頭已獲得流動性支持，在LME加強監(jiān)管下輪鎳多頭繼續(xù)逼空的空間十分有限。對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說，考慮到當前鎳價仍處高位，若有賣出套保需求可及早入場，鎖定價格回落風險，但需注意期貨與現(xiàn)貨在時間、數(shù)量上的匹配。

“倫鎳恢復交易后，倫鎳短期價格向下修復的概率較大。滬鎳短期需與倫鎳價格聯(lián)動?！敝芫S剛認為，短期鎳價需要一個產(chǎn)業(yè)與金融市場再平衡的過程，建議投資者不要盲目追漲殺跌，產(chǎn)業(yè)套保盤需待市場恢復正常后再行操作。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達表示，倫鎳風波發(fā)展至今，國內(nèi)鎳期貨和現(xiàn)貨市場的流動性遠早于倫鎳恢復，國內(nèi)鎳和不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈看到中國期貨市場監(jiān)管有力，定價相比海外期貨更能反映國內(nèi)供需基本面，因此，倫鎳后續(xù)風波對滬鎳的影響將是間接的和可控的，內(nèi)盤將較海外更具有韌性。

他表示，倫鎳市場自我調(diào)節(jié)機制失靈之下，考驗了LME監(jiān)管水平及主要參與主體是否有足夠?qū)嵙椭腔?，推動多空達成妥協(xié)穩(wěn)妥減倉，恢復期現(xiàn)貨市場真實定價能力，而對于國內(nèi)投資者，建議注意資金管理和風控，更多聚焦價差回歸和比價外強內(nèi)弱回歸下的機會。