3月9日訊：
在鎳供需偏緊，低庫存以及烏俄局勢影響俄鎳出口背景下，LME鎳價走出創(chuàng)紀錄行情，昨日市場傳出嘉能可逼倉青山，隔夜LME鎳價最高漲幅達88%至55000美元/噸，今日LME鎳價仍延續(xù)上漲。鎳價目前已完全脫離基本面，完全受資金博弈影響，預計在資金博弈未結束之前，鎳價恐延續(xù)強勢。國內滬鎳因漲跌停板制度，已連續(xù)兩日漲停，按照目前LME的鎳價，滬鎳后續(xù)恐繼續(xù)漲停，本文根據《上海期貨交易所風險控制管理辦法》對之后的滬鎳走勢進行解讀。
按照LME鎳最高點55000美元/噸的鎳價，按照昨日進口虧損4萬的價差來算，目前國內滬鎳對應的價格為36萬元/噸。
若滬鎳出現(xiàn)連續(xù)漲停單邊市，以滬鎳2204合約為例來進行解讀。
D1：20220307，滬鎳漲停板為12%，結算價為198970元/噸；
D2：20220308，漲跌停板幅度在D1交易日漲跌停板幅度的基礎上增加3個百分點；滬鎳漲停板為15%，結算價為228810元/噸；
D3：20220309，交易保證金比例在D2交易日漲跌停板幅度的基礎上增加2個百分點，但調整后的交易保證金比例低于D0交易日結算時的交易保證金比例的，按D0交易日結算時該期貨合約交易保證金比例收??；滬鎳漲停板為17%，結算價為267708元/噸；
D4：20220310，在連續(xù)3日漲停后，第四日交易所規(guī)定可采取兩種措施；
1）在D3交易日收盤后決定并公告該期貨合約在D4交易日繼續(xù)交易； 調整漲跌停板幅度，但調整后的漲跌停板幅度不得超過20%，按照20%的漲停板來算，滬鎳2204結算價為321250元/噸；另外還有提高保證金，限制出金等措施（詳見第十五條）。
2）在D3交易日收盤后決定并公告該期貨合約在D4交易日暫停交易一天；期貨合約在D5交易日繼續(xù)交易，并調整漲跌停板幅度，但調整后的漲跌停板幅度不得超過20%；另外還有提高保證金，限制出金等措施（詳見第十七條）。
D5：D4交易日仍出現(xiàn)同向單邊市以及D4暫停交易后D5仍出現(xiàn)同向單邊市，交易所可以宣布為異常情況，并按照相關規(guī)定采取風險控制措施。（詳見第十八條規(guī)定的措施）
若LME鎳繼續(xù)上漲或持續(xù)在高位運行，滬鎳恐在連續(xù)4個漲停之后仍未達到外盤的價格，根據交易所風控規(guī)定，這種行情視為異常情況，交易所將宣布進入異常情況并采取強制減倉的措施。
附錄：《上海期貨交易所風險控制管理辦法》第三章 漲跌停板制度
第十二條
當某期貨合約在某一交易日（該交易日稱為D1交易日，D1交易日后的連續(xù)五個交易日分別稱為D2、D3、D4、D5、D6交易日，D1交易日前一交易日為D0交易日）出現(xiàn)單邊市，該期貨合約D2交易日漲跌停板幅度和交易保證金比例按下述方法調整：
（一）漲跌停板幅度在D1交易日漲跌停板幅度的基礎上增加3個百分點；
（二）交易保證金比例在D2交易日漲跌停板幅度的基礎上增加2個百分點，但調整后的交易保證金比例低于D0交易日結算時的交易保證金比例的，按D0交易日結算時該期貨合約交易保證金比例收取。
D1交易日為該期貨合約上市掛盤后第一個交易日的，該期貨合約D1交易日交易保證金比例視為該期貨合約D0交易日結算時的交易保證金比例。
第十三條
本辦法第十二條所述的期貨合約在D2交易日未出現(xiàn)單邊市的，D3交易日漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復到正常水平。
D2交易日出現(xiàn)反方向單邊市的，視作新一輪單邊市開始，該日即視為D1交易日，下一日交易保證金和漲跌停板參照本辦法第十二條規(guī)定執(zhí)行。
D2交易日出現(xiàn)同方向單邊市的，該期貨合約D3交易日漲跌停板幅度和交易保證金比例按下述方法調整：
（一）漲跌停板幅度在D1交易日漲跌停板幅度的基礎上增加5個百分點；
（二）交易保證金比例在D3交易日漲跌停板幅度上增加2個百分點，但調整后的交易保證金比例低于D0交易日結算時交易保證金比例的，按D0交易日結算時該期貨合約的交易保證金比例收取。
第十四條
本辦法第十二條所述的期貨合約在D3交易日未出現(xiàn)單邊市的，D4交易日的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復到正常水平。
D3交易日出現(xiàn)反方向單邊市的，視作新一輪單邊市開始，該日即視為D1交易日，下一日交易保證金和漲跌停板參照本辦法第十二條規(guī)定執(zhí)行。
D3交易日出現(xiàn)同方向單邊市的（即連續(xù)三天達到漲跌停板），交易所可以在當日收盤結算時對部分或者全部會員暫停出金，并按照下列方式處理：
（一）D3交易日是該合約的最后交易日的，該合約在下一交易日直接進入交割；
（二）D4交易日是該合約最后交易日的，該合約在D4交易日按照D3交易日的漲跌停板幅度和保證金水平繼續(xù)交易，并在下一交易日直接進入交割；
（三）除上述兩種情況之外，交易所可以在D3交易日收盤后，根據市場情況執(zhí)行本辦法第十五條或者第十六條規(guī)定的措施。
第十五條
交易所可以根據本辦法第十四條第三款第三項的規(guī)定，在D3交易日收盤后決定并公告該期貨合約在D4交易日繼續(xù)交易，并采取下列一種或者多種措施：
（一）調整漲跌停板幅度，但調整后的漲跌停板幅度不得超過20%；
（二）對部分會員或者全部會員、單邊或者雙邊、同比例或者不同比例提高交易保證金；
（三）暫停部分會員或者全部會員開新倉；
（四）限制出金；
（五）限期平倉；
（六）強行平倉；
（七）交易所認為必要的其他措施。
交易所執(zhí)行前款規(guī)定的，本辦法第十二條所述的期貨合約在D5交易日的交易按照下列方式處理：
（一）D4交易日未出現(xiàn)單邊市的，D5交易日的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復到正常水平；
（二）D4交易日出現(xiàn)反方向單邊市的，視作新一輪單邊市開始，該日即視為D1交易日，下一日交易保證金和漲跌停板參照本辦法第十二條規(guī)定執(zhí)行；
（三）D4交易日出現(xiàn)同方向單邊市的，交易所可以宣布為異常情況，并按照相關規(guī)定采取風險控制措施。
第十六條
交易所可以根據本辦法第十四條第三款第三項的規(guī)定，在D3交易日收盤后決定并公告該期貨合約在D4交易日暫停交易一天，并在D4交易日決定并公告執(zhí)行本辦法第十七條或者第十八條規(guī)定的措施。
第十七條
交易所可以根據本辦法第十六條的規(guī)定，決定本辦法第十二條所述的期貨合約在D5交易日繼續(xù)交易，并采取下列一種或者多種措施：
（一）調整漲跌停板幅度，但調整后的漲跌停板幅度不得超過20%；
（二）對部分會員或者全部會員、單邊或者雙邊、同比例或者不同比例提高交易保證金；
（三）暫停部分會員或者全部會員開新倉；
（四）限制出金；
（五）限期平倉；
（六）強行平倉；
（七）交易所認為必要的其他措施。
交易所執(zhí)行前款規(guī)定的，本辦法第十二條所述的期貨合約在D6交易日的交易按照下列方式處理：
（一）D5交易日未出現(xiàn)單邊市的， D6交易日的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復到正常水平；
（二）D5交易日出現(xiàn)反方向單邊市的，視作新一輪單邊市開始，該日即視為D1交易日，下一日交易保證金和漲跌停板參照本辦法第十二條規(guī)定執(zhí)行；
（三）D5交易日出現(xiàn)同方向單邊市的，交易所可以宣布為異常情況，并按照相關規(guī)定采取風險控制措施。
第十八條
交易所宣布進入異常情況并采取強制減倉措施的，應當同時明確強制減倉基準日和采取強制減倉的相關合約。強制減倉基準日為最近一次出現(xiàn)單邊市并應用強制減倉緊急措施的交易日。
交易所在采取強制減倉緊急措施時,將強制減倉基準日閉市時以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以強制減倉基準日的漲跌停板價，與該合約凈持倉盈利客戶（或者非期貨公司會員，下同）按持倉比例自動撮合成交。同一客戶持有雙向頭寸，則首先平自己的頭寸，再按上述方法平倉。具體操作方法如下：
（一）申報平倉數量的確定
在強制減倉基準日收市后，已在計算機系統(tǒng)中以漲跌停板價申報無法成交的，且客戶該合約的單位凈持倉虧損大于或者等于強制減倉基準日結算價6%（天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿為8%）的所有申報平倉數量的總和為平倉數量。若客戶不愿按上述方法平倉可以在收市前撤單，則已撤報單不再作為申報的平倉報單。
（二）客戶單位凈持倉盈虧的計算方法
上式中銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿的重量單位為噸，白銀的重量單位為千克，黃金的重量單位為克。
客戶該合約凈持倉盈虧的總和，是指在客戶該合約的歷史成交庫中從當日向前找出累計符合當日凈持倉數的開倉合約的實際成交價與當日結算價之差的總和。
（三）持倉盈利客戶平倉范圍的確定
根據上述方法計算的客戶單位凈持倉盈利的投機頭寸以及客戶單位凈持倉盈利大于或者等于強制減倉基準日結算價6%（天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿為8%）的保值頭寸都列入平倉范圍。
（四）平倉數量的分配原則及方法
1、平倉數量的分配原則
（1）在平倉范圍內按盈利的大小和投機與保值的不同分成四級，逐級進行分配。
首先分配給屬平倉范圍內單位凈持倉盈利大于或者等于強制減倉基準日結算價6%（天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿為8%）的投機頭寸（以下銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀簡稱盈利6%以上的投機頭寸，天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿簡稱盈利8%以上的投機頭寸）；
其次分配給單位凈持倉盈利大于或者等于強制減倉基準日結算價3%（天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿為4%），小于6%（天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿為8%）的投機頭寸（以下銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀簡稱盈利3%以上的投機頭寸，天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿簡稱盈利4%以上的投機頭寸）；
再次分配給單位凈持倉盈利小于強制減倉基準日結算價3%（天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿為4%）的投機頭寸（以下銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀簡稱盈利3%以下的投機頭寸，天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿簡稱盈利4%以下的投機頭寸）；
最后分配給單位凈持倉盈利大于或者等于強制減倉基準日結算價6%（天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿為8%）的保值頭寸（以下銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀簡稱盈利6%以上的保值頭寸，天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿簡稱盈利8%以上的保值頭寸）。
（2）以上各級分配比例均按申報平倉數量（剩余申報平倉數量）與各級可平倉的盈利頭寸數量之比進行分配。
2、平倉數量的分配方法及步驟（見附件）
（1）銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀品種平倉數量的分配方法及步驟
若盈利6%以上的投機頭寸數量大于或者等于申報平倉數量，則根據申報平倉數量與盈利6%以上的投機頭寸數量的比例，將申報平倉數量向盈利6%以上的投機客戶分配實際平倉數量；
若盈利6%以上的投機頭寸數量小于申報平倉數量，則根據盈利6%以上的投機頭寸數量與申報平倉數量的比例，將盈利6%以上投機頭寸數量向申報平倉客戶分配實際平倉數量。再把剩余的申報平倉數量按上述的分配方法向盈利3%以上的投機頭寸分配；若還有剩余，則再向盈利3%以下的投機頭寸分配；若還有剩余，則再向盈利6%以上的保值頭寸分配。若還有剩余則不再分配。
（2）天然橡膠、燃料油、石油瀝青和漂針漿品種平倉數量的分配方法及步驟
若盈利8%以上的投機頭寸數量大于或者等于申報平倉數量，則根據申報平倉數量與盈利8%以上的投機頭寸數量的比例，將申報平倉數量向盈利8%以上的投機客戶分配實際平倉數量；
若盈利8%以上的投機頭寸數量小于申報平倉數量，則根據盈利8%以上的投機頭寸數量與申報平倉數量的比例，將盈利8%以上投機頭寸數量向申報平倉客戶分配實際平倉數量。再把剩余的申報平倉數量按上述的分配方法向盈利4%以上的投機頭寸分配；若還有剩余，則再向盈利4%以下的投機頭寸分配；若還有剩余，則再向盈利8%以上的保值頭寸分配。若還有剩余則不再分配。
（五）平倉數量尾數的處理方法
首先對每個客戶編碼所分配到的平倉數量的整數部分分配后再按照小數部分由大到小的順序進行排序，然后按照該排序的順序進行分配，每個客戶編碼1手；對于小數部分相同的客戶，如果分配數量不足，則隨機進行分配。
交易所執(zhí)行本條措施后風險化解的，下一個交易日的漲跌停板幅度和交易保證金比例均恢復正常水平；風險未化解的，交易所進一步采取風險控制措施。
交易所執(zhí)行本條措施造成的經濟損失由會員及其客戶承擔。
第十九條
根據本辦法規(guī)定宣布為異常情況的,交易所可以采取調整開市閉市時間、暫停交易、調整漲跌停板幅度、提高保證金標準、限期平倉、強行平倉、限制出金、強制減倉、限制交易等緊急措施。
