網(wǎng)訊：昨日是8月A股首個(gè)交易日，家電板塊下跌1.75%，位居行業(yè)漲跌榜末席。整個(gè)7月期間，家電股走勢(shì)平淡，進(jìn)入8月，未來(lái)行情是否會(huì)如同入伏的節(jié)氣一樣迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？機(jī)構(gòu)人士表示，整體來(lái)看，家電基本面平淡，估值并不便宜，短期難有明顯超額表現(xiàn)，但不排除消費(fèi)抱團(tuán)可能朝更極致的方向演繹。
回暖壓力重重
7月A股行情順利收官，Wind全A指數(shù)錄得小幅上漲（+0.03%），其中電子、農(nóng)業(yè)、軍工板塊明顯跑贏大勢(shì)，消費(fèi)類(lèi)中規(guī)中矩，家電跑贏0.2個(gè)百分點(diǎn)，但跑輸滬深300指數(shù)0.4個(gè)百分點(diǎn)。
具體而言，家電熱門(mén)股中僅有三花智控、美的集團(tuán)、格力電器取得正收益，分別為3.4%、3.0%、0.8%；廚房小家電基本回調(diào)。行情不佳的背后，是整個(gè)行業(yè)基本面低于預(yù)期。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，冰箱6月線下零售量為148萬(wàn)臺(tái)，同比下降6.9%，零售額為58億元，下降2.7%。此外，6月份空調(diào)線下市場(chǎng)零售量規(guī)模為504.6萬(wàn)套，同比下降8.9%，零售額為179.9億元，同比下降9.7%；6月線下油煙機(jī)零售額25.7億元，同比下滑10.8%，零售量169.6萬(wàn)臺(tái)，同比下滑8.2%。傳統(tǒng)小家電線上市場(chǎng)零售額為25.3億元，同比僅增長(zhǎng)3.4%，線上增速甚至低于大家電，折射該細(xì)分領(lǐng)域也進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段。
進(jìn)入8月，預(yù)期依然不樂(lè)觀。從歷史維度觀察，2005-2018年間家電僅有4年在8月跑贏大市，原因可能為半年報(bào)預(yù)期提前兌現(xiàn)或業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。行業(yè)比較發(fā)現(xiàn)，2016-2017年白電/白酒業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著向上，同時(shí)科技行業(yè)拐頭向下，但這一比較優(yōu)勢(shì)在2018年報(bào)觸碰極限并在2019年一季度和2019年中報(bào)預(yù)告出現(xiàn)收斂。
從估值水平來(lái)看，8月家電板塊大概率逆水行舟，不進(jìn)則退。統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前核心家電標(biāo)的相對(duì)大盤(pán)PE約為歷史均值+1標(biāo)準(zhǔn)差，三大白電龍頭2019年P(guān)E/G為1.2左右。整體來(lái)看，家電板塊估值并不便宜。
前景不悲觀
值得注意的是，截至2019年7月22日，公募基金2019年二季度前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)已經(jīng)全部披露完畢。梳理數(shù)據(jù)顯示，2019年二季度基金持有家電重倉(cāng)股比例為5.88%，較2019年一季度的4.57%上升了1.31個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史相對(duì)高位。
銀河證券判斷，2019年一季度以來(lái)家電板塊行情得以改善，基金家電行業(yè)重倉(cāng)持股比例下跌趨勢(shì)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)隨著家電促消費(fèi)新政細(xì)則逐步落地，基金家電重倉(cāng)股持倉(cāng)比例有望保持穩(wěn)定。
家電行業(yè)目前處于超配狀態(tài)。2019年二季度家電行業(yè)超配比例為3.62%，相比一季度顯著上升，超過(guò)了2010年至今的平均值。并且，結(jié)合重點(diǎn)家電企業(yè)中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，需求端雖有壓力，但收入端大概率平穩(wěn)度過(guò)技術(shù)高點(diǎn)，紅利支撐下利潤(rùn)彈性可以適度樂(lè)觀。
光大證券分析稱，收入端方面，白電板塊在空調(diào)零售和出貨有小幅收縮的情況下，依靠冰洗產(chǎn)品和出口業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，整體收入增速較今年一季度不會(huì)出現(xiàn)顯著放緩。廚衛(wèi)板塊需求端雖有小幅改善，但格局壓力仍在。業(yè)績(jī)方面，從今年二季度原材料成本和人民幣匯率同比走勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)端仍保持較為顯著的正向貢獻(xiàn)。
投資組合方面，機(jī)構(gòu)人士建議擁抱核心資產(chǎn)，沿著價(jià)值+成長(zhǎng)雙主線配置龍頭個(gè)股，尤其要考慮估值和基本面匹配程度。