網(wǎng)訊：銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)未來(lái)5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。
短期邏輯：廢舊進(jìn)口方面，從公布的第一批六類(lèi)進(jìn)口企業(yè)情況來(lái)看，進(jìn)口管理更傾向規(guī)范而不是限制，因此，影響降低；銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)走低，這對(duì)中小冶煉企業(yè)影響延續(xù)，預(yù)期將會(huì)對(duì)產(chǎn)量構(gòu)成影響，礦進(jìn)口環(huán)比收縮已經(jīng)顯示影響在實(shí)現(xiàn)；而需求方面，從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)發(fā)電設(shè)備投資近月增速明顯高于電網(wǎng)投資，按照經(jīng)驗(yàn)預(yù)估，未來(lái)需求是存在一定好轉(zhuǎn)預(yù)期。整體上，銅微觀供需層面的預(yù)期展望是好轉(zhuǎn)的，加上貿(mào)易戰(zhàn)氛圍緩和，銅價(jià)格筑底。另外，6月產(chǎn)量增加以及需求的低迷，使得此前銅價(jià)再度承受住了考驗(yàn)，底部構(gòu)筑更為牢靠，雖然不排除未來(lái)價(jià)格繼續(xù)反復(fù)可能，但銅價(jià)格越來(lái)越強(qiáng)的走勢(shì)格局或不發(fā)生變化。此前銅價(jià)格一度突破上漲，銅價(jià)格回升預(yù)期愈發(fā)明顯，不過(guò)，考慮到需求預(yù)期尚未兌現(xiàn)，上漲過(guò)程難以一帆風(fēng)順，需要有足夠的持有耐心。
走勢(shì)分析：
1日，現(xiàn)貨市場(chǎng)升貼水格局較此前一個(gè)交易日小幅回升，下游企業(yè)采購(gòu)繼續(xù)增加，現(xiàn)貨成交再度活躍；貿(mào)易商之間交投也較為活躍，因下游采購(gòu)增加，濕法銅轉(zhuǎn)為微幅升水，各個(gè)品牌之間價(jià)差繼續(xù)維持較小的價(jià)差。
上期所倉(cāng)單1日有所回升，近幾日，上期所倉(cāng)單反復(fù)。
1日，現(xiàn)貨進(jìn)口維持小幅虧損，當(dāng)日洋山銅溢價(jià)整體維持平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口銅貨源并不多。
1日， LME庫(kù)存整體下降2700噸，主要集中在亞洲和歐洲倉(cāng)庫(kù)。另外，COMEX庫(kù)存繼續(xù)增加。
礦方面，根據(jù)周三智利政府公布的數(shù)據(jù)，6月智利銅產(chǎn)量環(huán)比下降3.6％至474,740公噸，同比下降0.9％。智利2019年前六個(gè)月的銅產(chǎn)量為278.5萬(wàn)噸，同比下降2.7％，反映了2月暴雨、礦石品位下降以及年初維修停工等影響。
下游方面，據(jù)數(shù)據(jù)，2019年7月，中國(guó)精銅制桿企業(yè)平均開(kāi)工率71.96%，環(huán)比減少3.69%，同比減少9.41%。2019年7月，中國(guó)銅管企業(yè)平均開(kāi)工率79.01%，環(huán)比減少7.37%，同比減少10.48%。
宏觀方面，歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI終值46.50，前值46.40 預(yù)期46.40；德國(guó)7月 Markit制造業(yè)PMI終值43.20，前值43.10 預(yù)期43.10；法國(guó)7月 Markit制造業(yè)PMI終值49.70，前值50 ，預(yù)期50。
綜合情況來(lái)看，銅供應(yīng)端支撐依然不變，但需求端疲軟格局依舊，無(wú)論是宏觀，還是產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)，短期現(xiàn)實(shí)需求均比較低迷，不過(guò)，銅需求預(yù)期并沒(méi)有改變，因此，銅價(jià)格看漲方向不變。
整體情況來(lái)看，廢舊進(jìn)口方面，從公布的第一批六類(lèi)進(jìn)口企業(yè)情況來(lái)看，進(jìn)口管理更傾向規(guī)范而不是限制，因此，影響降低；銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)走低，這對(duì)中小冶煉企業(yè)影響延續(xù)，預(yù)期將會(huì)對(duì)產(chǎn)量構(gòu)成影響，礦進(jìn)口環(huán)比收縮已經(jīng)顯示影響在實(shí)現(xiàn)；而需求方面，從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)發(fā)電設(shè)備投資近月增速明顯高于電網(wǎng)投資，按照經(jīng)驗(yàn)預(yù)估，未來(lái)需求是存在一定好轉(zhuǎn)預(yù)期。整體上，銅微觀供需層面的預(yù)期展望是好轉(zhuǎn)的，加上貿(mào)易戰(zhàn)氛圍緩和，銅價(jià)格筑底。另外，6月產(chǎn)量增加以及需求的低迷，使得此前銅價(jià)再度承受住了考驗(yàn)，底部構(gòu)筑更為牢靠，雖然不排除未來(lái)價(jià)格繼續(xù)反復(fù)可能，但銅價(jià)格越來(lái)越強(qiáng)的走勢(shì)格局或不發(fā)生變化。此前銅價(jià)格一度突破上漲，銅價(jià)格回升預(yù)期愈發(fā)明顯，不過(guò)，考慮到需求預(yù)期尚未兌現(xiàn)，上漲過(guò)程難以一帆風(fēng)順，需要有足夠的持有耐心。
策略：謹(jǐn)慎偏多
風(fēng)險(xiǎn)：需求風(fēng)險(xiǎn)。
