本月滬鋁偏強(qiáng)運(yùn)行，鋁價(jià)重心有所上移。月初電解鋁社會(huì)庫(kù)存保持小幅去庫(kù)，但國(guó)內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，市場(chǎng)情緒整體偏空，鋁價(jià)跌破20000元/噸整數(shù)關(guān)口。6月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季不淡，下游加工企業(yè)開(kāi)工率小幅下降，下游按需采購(gòu)為主，電解鋁社會(huì)庫(kù)存保持小幅去庫(kù)。絕對(duì)的低庫(kù)存引發(fā)06合約的擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，06-07價(jià)差明顯擴(kuò)大，主力合約價(jià)格小幅走強(qiáng)。臨近月末，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫，有色集體走強(qiáng)，鋁價(jià)再次偏強(qiáng)運(yùn)行。滬鋁08合約報(bào)收20580元/噸，月漲幅2.95%。

1、國(guó)際宏觀

美國(guó)國(guó)會(huì)正在加速推動(dòng)特朗普力推的“大漂亮法案”，這個(gè)法案是特朗普經(jīng)濟(jì)議程的核心拼圖。6月29日周日，美國(guó)參議院經(jīng)過(guò)激烈拉鋸，以51票贊成、49票反對(duì)的結(jié)果通過(guò)了特朗普力推的“大漂亮法案”的程序性表決，正式進(jìn)入辯論階段。這次表決不是最后通過(guò)法案本身，而是一個(gè)程序性步驟，允許法案進(jìn)入最終辯論階段，是立法流程中的關(guān)鍵測(cè)試關(guān)口。共和黨多數(shù)黨領(lǐng)袖希望能在7月4日獨(dú)立日假期前把法案送上總統(tǒng)辦公桌。

美聯(lián)儲(chǔ)最?lèi)?ài)通脹指標(biāo)溫和上升，5月核心PCE物價(jià)環(huán)比上漲0.2%，消費(fèi)支出創(chuàng)年初最大降幅。5月，美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)表現(xiàn)略超預(yù)期，環(huán)比上漲0.2%。消費(fèi)者支出下降0.3%，為年初以來(lái)的最大跌幅；個(gè)人收入出現(xiàn)自2021年以來(lái)的最大跌幅，主要原因是政府轉(zhuǎn)移支付的減少。

美聯(lián)儲(chǔ)高官密集發(fā)聲：尚未準(zhǔn)備在7月會(huì)議上支持降息！近日，特朗普在其美國(guó)總統(tǒng)第一任期內(nèi)任命的兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和鮑曼均表示，如果通脹保持受控，他們?cè)敢庠诿缆?lián)儲(chǔ)7月會(huì)議支持降息。

以色列稱(chēng)，美以領(lǐng)導(dǎo)人通話后，以方停止對(duì)伊進(jìn)一步軍事打擊，以計(jì)劃全面重新開(kāi)放領(lǐng)空；伊朗總統(tǒng)稱(chēng)準(zhǔn)備在談判桌上對(duì)話，持續(xù)12天的以伊戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束；王毅同伊朗外長(zhǎng)通電話，稱(chēng)中方支持伊方在維護(hù)國(guó)家主權(quán)和安全基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)真正?；?。

2、國(guó)內(nèi)宏觀

中國(guó)央行Q2貨幣政策例會(huì)：要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。會(huì)議提出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，社會(huì)信心持續(xù)提振，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，但仍面臨國(guó)內(nèi)需求不足、物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等困難和挑戰(zhàn)。

中國(guó)1至5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.1%，5月單月同比下降9.1%。受有效需求不足、工業(yè)品價(jià)格下降及短期因素波動(dòng)等多重因素影響，1-5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降。工業(yè)企業(yè)毛利潤(rùn)、營(yíng)收保持增長(zhǎng)，私營(yíng)和外資企業(yè)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)。

金融促消費(fèi)！中國(guó)央行等六部門(mén)：設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，額度5000億元，創(chuàng)新適應(yīng)家庭財(cái)富管理需求的金融產(chǎn)品，提高居民財(cái)產(chǎn)性收入?！蛾P(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，積極開(kāi)展汽車(chē)貸款業(yè)務(wù)，綜合借款人信用水平、還款能力等，合理確定貸款發(fā)放比例、期限和利率，適當(dāng)減免汽車(chē)以舊換新過(guò)程中提前結(jié)清貸款產(chǎn)生的違約金。

中國(guó)6月LPR報(bào)價(jià)出爐，一年期、五年期均維持不變。1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均持平前值。分析認(rèn)為，下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，在大力提振內(nèi)需、更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)過(guò)程中，LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間。

3、庫(kù)存情況：電解鋁庫(kù)存周累庫(kù)1.4萬(wàn)噸

據(jù)上海有色數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月26日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存46.3萬(wàn)噸，較周一減少萬(wàn)0.1噸，環(huán)比上周四增加1.4萬(wàn)噸。6月26日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存14.25萬(wàn)噸，較周一減少0.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周四增加0.8萬(wàn)噸。

4、持倉(cāng)情況：持倉(cāng)量大幅增長(zhǎng)

截至6月29日，上期所鋁總持倉(cāng)670796手，較上月末514908手增加155888手，本月鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)，多頭增倉(cāng)為主。

隨著5月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再次回升，但利率市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖出現(xiàn)較大劈叉，且關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹的影響尚未完全體現(xiàn)，因此有色的反彈持續(xù)性仍待觀察?；久婵囱趸X基差轉(zhuǎn)正，在礦石沒(méi)有更多炒作題材的情況下，氧化鋁繼續(xù)上漲動(dòng)能有限。電解鋁成本端繼續(xù)回落，供應(yīng)較穩(wěn)定，本周鋁錠庫(kù)存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，鋁棒持續(xù)小幅累庫(kù)。7月傳統(tǒng)淡季的背景下，庫(kù)存或保持小幅累增，抑制鋁價(jià)上漲空間。短期鋁價(jià)高位震蕩為主。

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