宏觀分析
國內(nèi)：中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰將于5月9日至12日訪問瑞士，訪瑞期間，何立峰副總理作為中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人，將與美方牽頭人美國財政部長貝森特舉行會談。5月12日至16日，何立峰副總理將赴法國與法方共同主持第十次中法高級別經(jīng)濟財金對話。國務(wù)院新聞辦公室將于5月7日上午9時舉行新聞發(fā)布會，請中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問。習(xí)近平同歐洲理事會主席科斯塔、歐盟委員會主席馮德萊恩就中歐建交50周年互致賀電。據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，假期5天全國國內(nèi)出游3.14億人次，同比增長6.4%；國內(nèi)游客出游總花費1802.69億元，同比增長8%。4月財新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得50.7，低于3月1.2個百分點，在擴張區(qū)間降至七個月來最低。
國際：歐盟與美國上個月正式啟動的談判進(jìn)展甚微，預(yù)計美國大部分關(guān)稅仍將維持不變，如果談判失敗，歐盟計劃對價值1000億歐元的美國商品加征關(guān)稅。印巴局勢方面，印度武裝部隊發(fā)動“辛杜爾行動”，對巴基斯坦多個地點進(jìn)行攻擊。中東方面，美國與也門胡塞武裝達(dá)成協(xié)議不互相攻擊船只，確保國際商船暢通無阻。第四輪伊美核問題談判或?qū)⒃?月11日舉行。德國聯(lián)盟黨總理候選人默茨在議會第二輪投票中當(dāng)選總理，默茨宣誓就職。美國3月貿(mào)易逆差擴大至1405億美元，創(chuàng)紀(jì)錄新高。
大類資產(chǎn)：5月6日，亞洲交易時段，A股和港股迎來節(jié)后開門紅。A股全天震蕩上行，上證指數(shù)收漲1.13%，港股高開高走，恒生指數(shù)收漲0.7%。債市方面，長債圍繞關(guān)稅信息進(jìn)行定價，全天呈震蕩態(tài)勢。美股交易時段，美股延續(xù)上一交易日的跌勢，但盤后受中美貿(mào)易談判信息提振，美股有所修復(fù)。標(biāo)普和納指分別收跌0.77%和0.87%。美債維持震蕩，10年期美債收益率下行6bp。匯市方面，受貿(mào)易逆差擴大影響，美元有所下行，周二在岸人民幣對美元16:30收盤報7.2169，較上一交易日上漲463個基點，夜盤收報7.2199。商品方面，印巴和中東的地緣沖突有升溫趨勢，黃金再度上行，Comex黃金收漲2.94%。原油低位反彈，WTI原油上行3.09%。國內(nèi)金屬小幅震蕩，南華金屬指數(shù)收跌0.10%。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格維持偏強震蕩；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上周五聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的央行峰會上發(fā)表了十分鴿派的講話形成利好，但隨著市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震蕩?？紤]到目前市場已經(jīng)對年內(nèi)3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現(xiàn)軟著陸以及聯(lián)儲是否將會有50bp的降息，需要持續(xù)關(guān)注未來美國就業(yè)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以判斷政策的走向。總的來說，在降息交易的進(jìn)一步發(fā)酵下預(yù)計黃金價格仍有進(jìn)一步?jīng)_擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處于低位，其向上彈性空間將會更大；但內(nèi)盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱于外盤。Comex黃金運行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7100，8000】元/千克。
上一個交易日貴金屬價格普遍上漲，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.60%報3441.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.96%報33.44美元/盎司；夜盤滬金漲1.6%，滬銀漲0.45%。當(dāng)前市場關(guān)稅對經(jīng)濟的潛在負(fù)面影響并未解除，市場對關(guān)稅緩解的樂觀預(yù)期停留在情緒層面，黃金的避險多頭邏輯依然存在，疊加各國央行存在持續(xù)買入需求，價格仍較為堅挺。若后續(xù)美國經(jīng)濟出現(xiàn)實質(zhì)性走弱信號，或關(guān)稅政策進(jìn)一步惡化，甚至關(guān)于關(guān)稅的談判細(xì)節(jié)不及預(yù)期，均可能引發(fā)避險情緒反復(fù)，為貴金屬價格提供新的上行動力。綜合來看，預(yù)計貴金屬價格將在政策信號與宏觀數(shù)據(jù)公布的影響下維持震蕩走勢。Comex黃金運行區(qū)間【3200,3500】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【760，820】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【30，35】 美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7500，8800】元/千克。
投資策略：\
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化
銅
LME銅上一交易日收于9520.0元/噸，漲1.75%。上海升水285，廣東升水180。宏觀方面，國內(nèi)將召開新聞發(fā)布會，介紹一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。此外，副總理將在瑞士與美方會談?；久嫔希?yīng)端礦山企業(yè)財報陸續(xù)公布當(dāng)中，全年銅精礦增量下修，原料緊張背景沒有改變。消費端，下游線纜企業(yè)反饋訂單好，四月份消費韌性兌現(xiàn)，長假前國內(nèi)社庫保持較快去庫節(jié)奏。展望后市，近期宏觀需關(guān)注政策力度，驅(qū)動或轉(zhuǎn)向積極，結(jié)合基本面短期消費尚可，短期價格可能仍有韌性，需注意五月中下旬后消費有走弱擔(dān)憂。
投資策略：短期采購建議在低位少量進(jìn)行。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2429，日漲5或0.2%，滬鋁夜盤高開低走?；久鎭砜?，節(jié)后錠棒到貨略低于往年同期，累庫壓力不大，且往年基本節(jié)后一周再度轉(zhuǎn)去庫，后續(xù)仍需關(guān)注消費韌性，5月錠棒去庫節(jié)奏預(yù)期維持。現(xiàn)貨市場方面，雖節(jié)后到貨較多但基差已回調(diào)至較低位，下游及貿(mào)易商逢低采購增多，粵市需求好轉(zhuǎn)；鋁棒加工費轉(zhuǎn)強。成本端看，國內(nèi)能源端煤炭陰跌、炭塊價格持穩(wěn)、氧化鋁國內(nèi)價格持穩(wěn)；海外歐洲天然氣價小幅上漲，電價低位小幅反彈。
投資策略：關(guān)注2.03-2.05w附近的壓力，空頭可考慮陸續(xù)介入。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險、國內(nèi)需求大幅轉(zhuǎn)弱風(fēng)險、廢鋁減量超預(yù)期的風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛下跌0.7%收于1918美元/噸，滬鉛下跌0.09%至16675萬噸?，F(xiàn)貨市場升水回落，成交弱勢。節(jié)后煉廠庫存增至2.5萬噸，兌現(xiàn)預(yù)期，但節(jié)后再生鉛因虧損表現(xiàn)為復(fù)產(chǎn)困難，這或成為國內(nèi)鉛價低位支撐的重要因素。當(dāng)前需求端對價格有所壓制，鉛酸電池消費受季節(jié)淡季影響表現(xiàn)平平，觀察五月下旬是否邊際好轉(zhuǎn)節(jié)點。值得注意的是，今日國內(nèi)有重磅政策發(fā)布會，關(guān)注政策預(yù)期提振，鉛價調(diào)整幅度也將有限，預(yù)計滬鉛波動區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛波動區(qū)間【1920,2020】美元。
投資策略：市場情緒企穩(wěn)后低比例短多參與。
風(fēng)險提示：全球市場衰退預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔(dān)憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%。現(xiàn)貨市場，上海現(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
昨日倫鋅震蕩運行，重心略有上移，收報2626.5美元，漲幅0.44%?，F(xiàn)貨市場，上海對05合約升水240-210，廣東市場對06合約升水560-530附近；節(jié)后下游采購節(jié)奏有所放緩。近日中美關(guān)稅談判有所緩和，市場情緒有所緩和。鋅品種上，5-6月國內(nèi)冶煉檢修較為集中；但另一方面，由于此前下游補庫較為充分，節(jié)后現(xiàn)貨買興有所放緩。后續(xù)需觀察實際消費是否受出口的負(fù)面影響程度，短期看倫鋅2700美元壓力位較為突出，單邊價格建議觀望。
投資策略：觀望
風(fēng)險提示：消費表現(xiàn)超預(yù)期
鎳
上一交易日LME鎳收于15690美元/噸，環(huán)比持平；滬鎳主力收于124290元/噸，跌0.2%。庫存上延續(xù)小幅去庫態(tài)勢，一級鎳現(xiàn)貨升貼水仍處較高位置。青山發(fā)布新一輪鎳鐵招標(biāo)價，大幅跌至940元/鎳，鎳鐵價格承壓嚴(yán)重，當(dāng)前鎳礦價格下基本陷入虧損，從這一角度看，鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)萎靡的情況下，鎳礦價格上行將遭遇較大壓力，資源端成本持續(xù)抬升的情況或受到遏制，從而電積鎳成本中樞或?qū)⒎€(wěn)定，成本支撐向上推動的驅(qū)動減弱，短期鎳價預(yù)計窄幅波動。中長期來看，宏觀預(yù)期較悲觀且不確定性大，鎳價預(yù)計長期圍繞成本線附近運行，應(yīng)主要關(guān)注供給側(cè)沖擊后的逢高空機會，短期預(yù)計滬鎳主力運行區(qū)間【11.5，13.0】萬元/噸。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期變動。
錫
LME錫上一交易日收于31995美元/噸，漲3.61%。滬錫夜盤收于262210元/噸，漲0.73%。基本面上，國內(nèi)即期冶煉原料仍面臨壓力，但剛果金復(fù)產(chǎn)預(yù)計令未來原料矛盾弱化，遠(yuǎn)期供應(yīng)上修。此外，四月下旬佤邦召開座談會明確流程和收費標(biāo)準(zhǔn)，基準(zhǔn)假設(shè)仍是未來有望復(fù)產(chǎn)。消費端，節(jié)前消費尚可，但考慮關(guān)稅潛在影響，未來消費預(yù)期下修。展望后市，即期原料偏緊，但消費預(yù)期因潛在影響而下修，修正后的供需平衡矛盾不大，價格或延續(xù)寬幅震蕩。
投資策略：新開倉建議謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。
鐵礦石
5月6日周二夜盤，鐵礦石I2509收漲1.13%至713.5元/干噸，領(lǐng)漲黑色。宏觀消息提振市場風(fēng)險偏好。國務(wù)院新聞辦公室5月6日消息，7日上午9時央行、證監(jiān)會等部門將舉行發(fā)布會，介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”的情況。基本面來看，當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)實偏強，一方面是供應(yīng)不及預(yù)期，另一方面是鐵水高產(chǎn)。不過，鐵礦石基本面存在走弱預(yù)期。需求端，4月制造業(yè)PMI陷入收縮區(qū)間，訂單指數(shù)全面坍塌，這加重鋼材需求悲觀前景；5月2日當(dāng)周鋼廠鐵水增產(chǎn)放緩，疊加粗鋼政策壓產(chǎn)預(yù)期，以致鐵水產(chǎn)量見頂回落預(yù)期增強。供應(yīng)端，下半年預(yù)期海外礦山新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)趨向?qū)捤伞９乐捣矫?，?dāng)前港口鐵礦石倉單770元/干噸，I2509貼水7.3%。
投資策略：擇機做空
風(fēng)險提示：鋼需超預(yù)期增長，鐵礦石供應(yīng)收緊，政策風(fēng)險
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2506收漲-2.57%至8324元/噸，主力合約持倉17.95萬手，日增倉13001手。據(jù)SMM，上一交易日現(xiàn)貨價格下跌，不通氧553#華東均價9150元/噸；通氧553#華東均價9300元/噸；421#華東10200元/噸。工業(yè)硅市場成交平淡，社會庫存高位，市場成交重心持續(xù)下探?；久婀┙o寬裕，而需求持續(xù)疲軟，硅價缺乏利好驅(qū)動，目前處于正在持續(xù)磨底過程中。光伏搶裝窗口進(jìn)入尾聲，多晶硅價格承壓，后市復(fù)產(chǎn)概率較小，對工業(yè)硅需求維持頹勢。展望后市，高位庫存待去庫，豐水期供給壓力增大，預(yù)計工業(yè)硅價格維持弱勢震蕩運行，主力合約核心價格區(qū)間【8000,8700】元/噸，后市需關(guān)注供給減產(chǎn)情況和下游多晶硅排產(chǎn)變化。
投資策略：觀望
風(fēng)險提示：宏觀情緒擾動，上游大幅減產(chǎn)
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力2507合約收漲-1.71%至67840元/噸，持倉20.54萬手，日增倉24033手。上一交易日現(xiàn)貨價格下跌850元/噸，smm電池級碳酸鋰均價6.71萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價6.54元/噸。SMM鋰輝石精礦CIF價格767美元/噸，下跌6美元/噸。 消息面，中歐關(guān)系出現(xiàn)突破，中國外交部發(fā)言人周二證實中方和歐洲議會決定同步全面取消對相互交往的限制；5月7日早上商務(wù)部消息稱，何立峰副總理將于5月9日-12日訪問瑞士，期間與美方舉行會談。國際形勢有望得到緩解，中歐電動汽車相關(guān)談判有望提振中長期歐洲電動車市場消費及中國電動汽車出口需求。短期而言，當(dāng)前碳酸鋰成本支撐坍塌，消費即將進(jìn)入淡季，鹽湖夏季復(fù)產(chǎn)，基本面累庫壓力較強，預(yù)計碳酸鋰價格以震蕩偏弱運行，短期主力合約價格區(qū)間【64000,70000】元/噸，后市止跌企穩(wěn)信號可關(guān)注礦價企穩(wěn)、礦端項目停工、產(chǎn)能出清信號。國際形勢緩和，今日盤面或出現(xiàn)較大波動。
投資策略：逢高沽空
風(fēng)險提示：宏觀情緒變化，需求超預(yù)期。
