多重利空因素發(fā)酵,金銀價格大跌
發(fā)布時間:2024-11-01 11:46:02      來源:金瑞期貨

宏觀分析

國內(nèi):國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,10月份制造業(yè)PMI為50.1%,環(huán)比升0.3個百分點,連續(xù)兩個月上升,且在連續(xù)5個月運行在50%以下后回到景氣區(qū)間;非制造業(yè)PMI為50.2%,環(huán)比升0.2個百分點,連續(xù)5個月穩(wěn)定在50%左右,顯示非制造業(yè)經(jīng)營活動繼續(xù)保持擴張;綜合PMI為50.8,環(huán)比升0.4個百分點。央行官網(wǎng)發(fā)布首個買斷式逆回購交易公告,10月開展6個月期買斷式逆回購操作5000億元,實現(xiàn)了工具創(chuàng)設(shè)后的高效落地。同日,央行另一則公告顯示國債凈買入2000億元。綜合多種貨幣政策工具來看,當(dāng)月央行凈投放中長期資金超6000億元,體現(xiàn)了支持性貨幣政策立場。

國際:美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為21.6萬人,預(yù)期23萬人,前值從22.7萬人修正為22.8萬人。 美國9月核心PCE物價指數(shù)同比升2.7%,預(yù)期升2.6%,前值升2.7%;環(huán)比升0.3%,預(yù)期升0.3%,前值從升0.1%修正為升0.2%。9月個人支出環(huán)比升0.5%,預(yù)期升0.4%,前值從升0.2%修正為升0.3%。日本央行將利率維持在0.25%不變,符合市場預(yù)期。日本央行表示,鑒于實際利率處于非常低的水平,如果經(jīng)濟和物價走勢符合其預(yù)測,日本央行將繼續(xù)提高政策利率。日本央行對2024-2026財年實際GDP增速預(yù)期中值分別為0.6%、1.1%、1.0%,7月份預(yù)期分別為0.6%、1.0%、1.0%;對2024-2026財年核心CPI預(yù)期中值分別為2.5%、1.9%、1.9%,7月份預(yù)期為2.5%、2.1%、1.9%。

貴金屬

上一個交易日貴金屬價格維持偏強震蕩;COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司,COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司;夜盤黃金+0.29%,白銀+0.42%。上周五聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的央行峰會上發(fā)表了十分鴿派的講話形成利好,但隨著市場對其的計價,目前金銀暫缺新的交易線索,價格維持震蕩??紤]到目前市場已經(jīng)對年內(nèi)3次合計75bp的降息充分定價,未來博弈的焦點或是美國是否能實現(xiàn)軟著陸以及聯(lián)儲是否將會有50bp的降息,需要持續(xù)關(guān)注未來美國就業(yè)和經(jīng)濟數(shù)據(jù),以判斷政策的走向。總的來說,在降息交易的進一步發(fā)酵下預(yù)計黃金價格仍有進一步?jīng)_擊歷史新高的可能;而白銀目前價格仍處于低位,其向上彈性空間將會更大;但內(nèi)盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱于外盤。Comex黃金運行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565,595】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【28,32】美元/盎司,滬銀運行區(qū)間【7100,8000】元/千克。

上一個交易日貴金屬價格大幅下跌;COMEX黃金期貨跌1.67%報2754.1美元/盎司,COMEX白銀期貨跌3.74%報32.8美元/盎司;夜盤滬金-1.61%,滬銀-2.57%。金銀價格下跌一是因為此前市場已經(jīng)經(jīng)歷一輪大漲,存在高位獲利了結(jié)的拋壓;二是目前美債利率和美元處于高位對貴金屬形成利空;三是臨近非農(nóng)、大選以及11月FOMC,重要事件節(jié)點前市場不確定性和波動率增加,部分資金選擇回避,昨日美國資本市場普遍出現(xiàn)大跌;四是昨日公布的通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期而就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,未來聯(lián)儲政策偏鷹的可能性進一步增加??紤]到目前十年美債收益率和美元仍處于階段性高位,階段性的利空仍將存在;未來可以繼續(xù)關(guān)注利率和美元回調(diào)帶來的利好機會。今天晚上即將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),需要重點關(guān)注。此外,目前白銀相對于黃金的估值仍較低,金銀比向下修復(fù)或尚未結(jié)束,建議重點關(guān)注。Comex黃金運行區(qū)間【2680,2850】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【610,645】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【32,36】美元/盎司,滬銀運行區(qū)間【7900,8800】元/千克。

投資策略:逢低做多;由于金銀下跌空間有限,也可賣出虛值看跌期權(quán)

風(fēng)險提示:美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期,地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9547.0美元/噸,跌0.12%。上海升水-15,廣東升水0。宏觀方面,國內(nèi)官方制造業(yè)PMI報50.1重回擴張區(qū)間,市場預(yù)期將有所回升。海外方面,美國9月核心PCE同比2.7%,環(huán)比0.3%。初請失業(yè)金21.6萬為五月以來最低。基本面上,進入十月,冶煉環(huán)節(jié)擾動加大,預(yù)計未來國內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)降低。進口方面近期到港較多。消費端,節(jié)后消費回歸不強,下游訂單未見明顯發(fā)力。展望后市,近期臨近國內(nèi)外宏觀重要節(jié)點,驅(qū)動方向性暫時不強,而現(xiàn)貨端支撐尚未明顯發(fā)力。因此,預(yù)計短期銅價維持高位震蕩。

投資策略:年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例,空頭保值建議謹慎。

風(fēng)險提示:宏觀政策變化,消費持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2626,日漲11.5或0.44%。鋁錠周度去庫環(huán)比好轉(zhuǎn)或仍因發(fā)貨問題尚未解決,下游消費逐漸轉(zhuǎn)淡季,鋁棒轉(zhuǎn)為小累庫?,F(xiàn)貨市場方面,鋁價轉(zhuǎn)跌及庫存去化支撐持貨商挺價,下游也有逢跌采購,華東華南現(xiàn)貨貼水小幅收窄;鋁棒加工費轉(zhuǎn)漲。成本端,氧化鋁現(xiàn)貨報價續(xù)漲、煤價繼續(xù)小幅走弱、炭塊價格小幅上漲;近端現(xiàn)貨強支撐下氧化鋁維持back結(jié)構(gòu)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn);海外成本端歐洲天然氣價繼續(xù)下跌,電價高位回落。

投資策略:單邊投機多頭建議觀望,2.05w以下套保多頭可考慮介入;LME關(guān)注12月結(jié)構(gòu)情況,前期內(nèi)外反套底倉持有,但逢高參與1-2月的內(nèi)外正套更安全。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟崩潰或者衰退風(fēng)險、退稅政策變化

隔夜倫鉛上漲1.65%至2037美元,滬鉛下跌0.75%至16565元/噸,現(xiàn)貨對2411合約貼水60-30元,貼水幅度有所擴大,散單市場活躍度一般。隨著供應(yīng)持穩(wěn),消費提振作用不明顯,盡管河南地區(qū)有環(huán)保管控限制,但本周社會庫存仍小增幾百噸,去庫動力不足,讓鉛價短期陷入弱勢盤整。整體看,原料端矛盾未緩解,低產(chǎn)業(yè)利潤下價格僵持,或意味著國內(nèi)鉛價下方有較好支撐,11月初或有美國大選初步結(jié)果,鉛價也等待宏觀進一步指引,短期滬鉛波動區(qū)間【16500,17200】元,倫鉛主要波動區(qū)間【2030,2180】美元。

投資策略:區(qū)間震蕩,下游可適量逢低補庫,嘗試跨市反套。

風(fēng)險提示:宏觀風(fēng)險情緒回落及消費低預(yù)期導(dǎo)致價格深度調(diào)整。

昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào),出于對消費復(fù)蘇的擔(dān)憂,基本金屬普遍承壓,倫鋅日間大幅下挫,日內(nèi)觸及低點2415美元,最終收報2418美元,跌幅0.84%?,F(xiàn)貨市場,上?,F(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110,華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂,周邊商品普遍承壓;從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看,經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折;但品種特性上看,由于供應(yīng)端利潤過低,從鋅礦源頭緊缺延續(xù),疊加TC的下調(diào),令冶煉利潤過低,因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度,鋅價暫時依舊維持震蕩,鋅價來到支撐位2430附近,滬鋅主力測試下方20400/20500一線,建議逢低買入。

昨日倫鋅震蕩走低,美國大選進入膠著狀態(tài),市場靜待選舉結(jié)果,倫鋅振幅收窄明顯,最終收報3087美元,跌幅1.6%?,F(xiàn)貨市場,上海市場對2411合約升水10-20元/噸,廣東市場對2412合約升90-100元。昨日滬鋅當(dāng)月大幅推升,從而導(dǎo)致上海市場現(xiàn)貨升水進一步走低,從持倉量看,當(dāng)月折合倉單數(shù)量遠大于國內(nèi)庫存量級,因而出現(xiàn)了進口需求。單邊價格上,由于市場靜待國內(nèi)國外重要節(jié)點告一段落,因而短期鋅價或?qū)⒕S持較低波幅,關(guān)注倫鋅3000美元一線的支撐有效性。

投資策略:可考慮回落后進行補庫

風(fēng)險提示:宏觀情緒進一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日LME鎳收于15735美元/噸,跌75(0.47%),滬鎳主力收于122710元/噸,跌1080(0.87%)。鎳市繼續(xù)萎靡,印尼新增鎳礦配額釋放預(yù)期下,成本支撐有松動預(yù)期。鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)博弈持續(xù),鎳鐵價格暫于1020附近震蕩運行,然不銹鋼成交表現(xiàn)較為一般,價格難有起色下,鎳鐵價格上漲阻力預(yù)計較強。前驅(qū)體和純鎳需求方面維持弱勢,累庫趨勢不改。展望后市,短期宏觀缺位下,鎳價預(yù)計維持當(dāng)前價位低位震蕩,不過可期待下周人大常委會的增量政策出臺,預(yù)計滬鎳主力核心區(qū)間【12.0,13.5】萬元/噸。

投資策略:謹慎參與,區(qū)間下沿可適當(dāng)建立多倉。
風(fēng)險提示:印尼RKAB配額發(fā)放超預(yù)期,國內(nèi)政策不及預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于31375美元/噸,漲1.13%。滬錫夜盤收于254900元/噸,漲0.24%。基本面上,供應(yīng)端,有消息稱緬甸進行許可證期限繳費,但尚未聽聞具體措施,建議持續(xù)關(guān)注。國內(nèi)冶煉產(chǎn)量預(yù)計回升至正常水平。印尼方面本月成交基本符合預(yù)期區(qū)間,預(yù)計年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費端,現(xiàn)實情況仍不佳。在印尼供應(yīng)不足背景下,預(yù)計未來大概率仍是去庫格局,但幅度弱化。綜上,宏觀國內(nèi)外臨近重要節(jié)點,目前看單邊趨勢性驅(qū)動不強,疊加供需矛盾弱化,預(yù)計錫價短期延續(xù)僵持。

投資策略:觀望或等待低位多配機會。

風(fēng)險提示:宏觀政策預(yù)期變化,消費不及預(yù)期,供應(yīng)超預(yù)期改善等。

鐵礦石

10月31日周四夜盤,黑色整體收跌,其中鐵礦石I2501收跌2.05%至766元/干噸,領(lǐng)跌。下跌驅(qū)動來自最新基本面數(shù)據(jù)偏弱:(1)本周鐵水小幅減產(chǎn),結(jié)束前8周持續(xù)增產(chǎn)局面,日均產(chǎn)量環(huán)比減少0.22萬噸或0.09%至235.47萬噸,加劇鐵礦石需求觸頂回落憂慮;(2)45港口鐵礦石庫存壘積有所加速,環(huán)比增加78.3萬噸或0.5%至15419.98萬噸,連續(xù)4周壘積。我們維持觀點,即預(yù)計在11月上旬人大常委會政策明朗前,黑色受短期消息面和基本面數(shù)據(jù)影響波動運行,中長期維持偏空觀點。估值方面,當(dāng)前港口BRBF倉單781元/干噸,I2501貼水1.9%。

投資策略:暫時觀望

風(fēng)險提示:供需超預(yù)期變化,政策風(fēng)險

碳酸鋰

上一交易日碳酸鋰主力合約2501收74850元/噸,漲1.35%,持倉23.5萬手,增倉11054手。現(xiàn)貨價格區(qū)間波動,電池級碳酸鋰均價7.37萬元/噸;工業(yè)級碳酸鋰均價6.96萬元/噸。周度總產(chǎn)量13364噸,較上周下降59噸。周度庫存114068噸,較上周下降2468噸。上一交易日2411合約進入交割月前最后一個交易日,空頭移倉,盤面出現(xiàn)大幅上漲。終端需求強勁帶動11月下游排產(chǎn)預(yù)期上修,倘若需求表現(xiàn)樂觀,11月有望維持去庫趨勢,預(yù)計實現(xiàn)3k噸去庫。價格方面,臨近月底采購節(jié)點,集中采購需求有望短期內(nèi)支撐鋰價,但總體庫存仍然在10萬噸以上的較高水平。12月產(chǎn)業(yè)鏈有去庫存預(yù)期,旺季需求恐難維持,預(yù)計鋰價以偏弱震蕩運行,向上動力不足,主力運行區(qū)間【71000,77000】元/噸,風(fēng)險點在與宏觀政策、上游供給擾動。

投資策略:觀望

風(fēng)險提示:宏觀情緒變化,供給擾動