上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.3%報(bào)3010.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報(bào)34.41美元/盎司；夜盤滬金+0.24%，滬銀+0.04%。美國貿(mào)易沖突仍在持續(xù)升級(jí)，聯(lián)邦裁員帶來的沖擊也并未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有進(jìn)一步走弱的壓力，美國經(jīng)濟(jì)仍將沿著滯漲的邏輯繼續(xù)發(fā)酵，對(duì)貴金屬構(gòu)成利好；短期內(nèi)金銀價(jià)格可能維持偏強(qiáng)。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2890,3050】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【675，705】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【33，36】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【8100，8900】元/千克。

投資策略：等待回調(diào)后逢低買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

上一交易日LME銅收9864.5美元/噸，漲0.73%。上海升水35，廣東升水100。宏觀方面，我國將多措并舉大力提振消費(fèi)。相關(guān)職能部門正積極加緊制定育兒補(bǔ)貼、勞動(dòng)工資等政策。海外方面，美國2月零售環(huán)比0.2%不及預(yù)期。基本面上，供應(yīng)端，進(jìn)入三月有部分冶煉檢修，但再生冶煉尚未受影響，排產(chǎn)預(yù)期較高。消費(fèi)端，下游消費(fèi)環(huán)比季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但近期價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，或考驗(yàn)消費(fèi)承接能力。展望后市，整體宏觀偏積極看待，基本面原料緊張未轉(zhuǎn)變，大方向上指引仍偏強(qiáng)。需注意價(jià)格重心抬升，或階段性影響消費(fèi)，造成回調(diào)壓力，但以基本面看預(yù)期回調(diào)空間將受限，關(guān)注買入機(jī)會(huì)。

投資策略：短期訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2690，日漲11或0.41%，滬鋁夜盤先跌后漲而后整體在2.09w附近窄幅波動(dòng)?；久鎭砜矗艹蹂V棒去庫暫停，但鋁錠庫存表現(xiàn)仍較樂觀帶動(dòng)整體庫存表現(xiàn)好于季節(jié)性，維持3月鋁錠庫存或降至80w的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場方面，鋁價(jià)轉(zhuǎn)跌疊加去庫暫停，部分持貨商下調(diào)出貨，但下游逢低采購需求支撐帶動(dòng)現(xiàn)貨貼水收窄；鋁棒加工費(fèi)好轉(zhuǎn)但仍虧損，部分棒廠開工受抑制。成本端看，國內(nèi)能源價(jià)格維持弱穩(wěn)、氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下滑，炭塊價(jià)格續(xù)漲，高位邊際完全成本在1.97w附近；海外能源價(jià)格弱勢(shì)-天然氣價(jià)小幅下跌，電價(jià)回落。

投資策略：關(guān)注內(nèi)外正套參與機(jī)會(huì)、單邊空頭關(guān)注2.13w附近的壓力、單邊多頭關(guān)注2.05-2.07w附近的支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外潛在的補(bǔ)庫訴求、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛最高觸及2100美元，收于2084美元漲幅0.77%，滬鉛下跌0.23%至17635元，現(xiàn)貨市場煉廠貼水收窄，散單成交表現(xiàn)平穩(wěn)。因部分粗鉛到港，近期內(nèi)外比價(jià)回落至8.38,。隨著海內(nèi)外市場均維持小幅去庫，鉛產(chǎn)業(yè)庫存整體不高，即便消費(fèi)表現(xiàn)平淡，當(dāng)再生鉛階段性收緊則抬高鉛價(jià)重心，當(dāng)前資金增加期貨持倉上升并突破10萬手，鉛市場或圍繞宏觀及低產(chǎn)業(yè)庫存定價(jià)，預(yù)期價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【17000,17800】元，倫鉛波動(dòng)區(qū)間【2000,2100】美元。

投資策略：震蕩偏多，等待比價(jià)回落后跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度偏弱導(dǎo)致鉛消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀。

上周五倫鋅震蕩走低，最終收?qǐng)?bào)2960美元，跌幅0.85%?，F(xiàn)貨市場，上海現(xiàn)貨對(duì)04合約升水20-平水，廣東市場對(duì)04合約升水5-貼水15。國內(nèi)周度庫存再度消費(fèi)累庫；從平衡的角度看，鋅礦并未受到顯著擾動(dòng)，因而鋅資源過剩的屬性未改變；鋅錠環(huán)節(jié)，由于海外煉廠減產(chǎn)且存在進(jìn)一步減產(chǎn)的預(yù)期，短期價(jià)格或還有上行的驅(qū)動(dòng)力，關(guān)注3000美元一線壓力位的突破；平衡的角度看，由于利潤的促進(jìn)下國內(nèi)產(chǎn)量上調(diào)，金屬平衡過剩調(diào)高。此外，目前進(jìn)口虧損較大，吸引市場關(guān)注反套機(jī)會(huì)；但是由于海外存在冶煉減產(chǎn)的預(yù)期，因而不建議入場反套頭寸，至于礦石進(jìn)口虧損也較大，可以通過進(jìn)口TC上調(diào)而實(shí)現(xiàn)進(jìn)口。短期看，鋅價(jià)或?qū)⑸蠝y3000美元的壓力，下方2900支持上移。

投資策略：可考慮逢高沽空

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期

上一交易日倫鎳收于16410美元/噸，跌0.9%；滬鎳主力收于130940元/噸，跌1.8%。夜盤跌幅一度達(dá)2%以上，或主要源于近期國內(nèi)累庫兌現(xiàn)后，且短期印尼資源端未出現(xiàn)進(jìn)一步利多消息，成本端抬漲預(yù)期可控，情緒有所走弱。不過成本支撐邏輯未變，下方12.5萬元/噸支撐較強(qiáng)。近期鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)景氣度較好，青山熱軋不銹鋼指導(dǎo)價(jià)漲至高位，鎳鐵受鋼廠排產(chǎn)較好帶動(dòng)，價(jià)格繼續(xù)上漲，最新成交價(jià)出現(xiàn)1040元/鎳位置，鎳鐵開工向好，帶動(dòng)鎳礦需求走強(qiáng)，成本預(yù)計(jì)持續(xù)堅(jiān)挺。鎳價(jià)維持此前觀點(diǎn)，即向上行情以脈沖式為主，中樞跟隨成本端變動(dòng)，短期預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間維持【12.4，13.5】萬元/噸。

投資策略：多頭適當(dāng)止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策大幅變動(dòng)。

上一交易日LME錫收于35200美元/噸，跌0.27%。滬錫夜盤收于281940元/噸，跌0.48%。Alphamin公告稱因局勢(shì)問題暫停生產(chǎn)，年產(chǎn)預(yù)計(jì)2萬噸，錫礦供應(yīng)緊張繼續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)原料在緬甸復(fù)產(chǎn)前或持續(xù)緊張，加工費(fèi)保持下降趨勢(shì)。此外，印尼進(jìn)入3月后當(dāng)?shù)爻山黄?，整體供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期。消費(fèi)端，近期價(jià)格波動(dòng)令下游采購明顯轉(zhuǎn)弱。展望短期價(jià)格，因停產(chǎn)消息錫價(jià)或令錫價(jià)重心抬升。

投資策略：多頭暫時(shí)持有或考慮減倉，新開倉建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。