10月31日，隨著鋰業(yè)雙雄天齊鋰業(yè)（002466.SZ）和贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）等半數(shù)鋰礦股在最后一日發(fā)布三季報，20家鋰礦股最新的業(yè)績擺到投資者面前：16家營收同比下滑，13家歸母凈利潤下滑，更有12家同時錄得營收、凈利雙降。

而伴隨鋰鹽價格磨底，板塊個股走勢亦持續(xù)下挫，直到國慶前后的一波行情，鋰礦股股價才有所表現(xiàn)，三季度區(qū)間漲幅全員為正。但將時間拉長，年初至今，股價漲幅為正的僅有4只，其余16只全部為負。

至于鋰礦企業(yè)后續(xù)業(yè)績何時改善還取決于后市鋰鹽價格的趨勢。業(yè)內(nèi)人士告訴鈦媒體APP：“當(dāng)前鋰鹽價格距離上一輪周期底部已十分逼近，向下空間有限；但受限于供大于求的基本矛盾仍未解決，向上空間亦有限，鋰鹽價格在低位震蕩仍是主旋律?！?/span>

集體過苦日子

鈦媒體APP根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，加上轉(zhuǎn)型后的威領(lǐng)股份（002667.SZ，原鞍重股份），A股鋰礦股共20家，其中16家前三季度營收同比下滑，天齊鋰業(yè)、威領(lǐng)股份等5家下滑超過50%；13家歸母凈利潤同比下滑，西藏城投（600773.SH）、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能（002240.SZ）、贛鋒鋰業(yè)下滑幅度超過100%，另有雅化集團（002497.SZ）、中礦資源（002738.SZ）等5家下降幅度超過50%；包括鋰業(yè)雙雄在內(nèi)，6家錄得虧損。

至于業(yè)績下滑的主因，必然是鋰鹽價格的同比大幅下降。上海鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，2024Q3電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰的均價分別僅為79726.56元/噸、76773.44元/噸，而2023Q3均價分別為242632.81元/噸和230578.13元/噸。

以天齊鋰業(yè)舉例，今年前三季度實現(xiàn)營收100.65億元，比上年同期減少69.87%；歸母凈利潤-57.01億元，同比變動-170.40%。對于營收下滑，其歸因于主要鋰產(chǎn)品的銷售均價大幅下降，盈利虧損則疊加了聯(lián)營公司SQM今年Q3業(yè)績同比將大幅下降導(dǎo)致其在本報告期確認的對該聯(lián)營公司的投資收益同比大幅下降。

盛新鋰能前三季度營收、凈利雙實現(xiàn)34.98億元、-4.62億元，同比下滑47.23%和142.17%。公司也在三季報中解釋，“受鋰電新能源行業(yè)持續(xù)低迷影響，報告期內(nèi)鋰鹽產(chǎn)品價格較上年同期下降幅度較大?！?/span>

當(dāng)然了，由于上述多家公司在鋰鹽業(yè)務(wù)之外還有其他業(yè)務(wù)，疊加自有/投資鹽湖，所以在一定程度上對公司整體業(yè)績形成了支撐，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)盈利甚至還有增長，比較典型的如西藏礦業(yè)（000762.SZ）、藏格礦業(yè)（000408.SZ）、鹽湖股份（000792.SZ）和雅化集團等。

西藏礦業(yè)主業(yè)是鉻鐵礦、鋰精礦的開采和銷售，雖然Q3營收、凈利雙降，但得益于鉻鐵礦季鹽湖成本優(yōu)勢，前三季度依然實現(xiàn)營收5.87億元、歸母凈利潤1.52億元，同比增長5.06%和34.62%。半年度的數(shù)據(jù)顯示，西藏礦業(yè)鋰類產(chǎn)品和鉻類產(chǎn)品占總營收的比例七三開，但鉻類產(chǎn)品的毛利率為67.05%、同比增長33.41%，明顯好于同期鋰類產(chǎn)品毛利率53.48%。

無獨有偶，藏格礦業(yè)和鹽湖股份均有鋰鹽和氯化鉀業(yè)務(wù)，前者在前三季度碳酸鋰產(chǎn)品含稅單價下降63.73%的同時氯化鉀產(chǎn)品單價下降15.40%。根據(jù)中報披露，該公司氯化鉀和碳酸鋰收入各貢獻63.71%和35.99%，這意味著，氯化鉀的業(yè)績在一定程度上對沖了鋰鹽價格下降帶來的負面影響，加上公司聯(lián)營企業(yè)巨龍銅業(yè)貢獻投資收益13.63億元，進一步增厚公司業(yè)績——前三季度盈利18.68億元。

雅化集團則因民爆業(yè)務(wù)覆蓋鋰鹽業(yè)務(wù)的虧損，使得其能在前三季度實現(xiàn)盈利1.55億元。

值得注意的是，隨著鋰精礦和鋰鹽價格趨于一致，部分上市公司前期留存的高價原材料得到充分消化后，成本得以下降，高價原料和減值壓力得到明顯緩解。

光大證券數(shù)據(jù)顯示，截至上周，Li2O 5%鋰精礦中國到岸價已經(jīng)降至720美元/噸，僅略高于2021年初時水平。

天齊鋰業(yè)業(yè)績環(huán)比改善亦可佐證。今年Q1、Q2、Q3，公司歸母凈利潤分別為-38.97億元、-13.09億元、-4.96億元，雖然仍持續(xù)虧損，但環(huán)比虧損明顯收窄。

天齊鋰業(yè)表示，“隨著新購低價鋰精礦逐步入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各基地生產(chǎn)成本中耗用的化學(xué)級鋰精礦成本正逐步貼近最新采購價格，鋰精礦定價機制的階段性錯配也逐步減弱，公司2024年第二季度及第三季度虧損均實現(xiàn)環(huán)比減少?！?/span>

后市低位震蕩仍是主旋律

實際上，鋰鹽價格在2023年俯沖后，今年的波動范圍明顯收窄，變動區(qū)間在7萬元-11萬元之間。wind數(shù)據(jù)顯示，Q1-Q3，國產(chǎn)電碳市場均價分別為10.16萬元/噸、10.59萬元/噸和7.99萬元/噸，三季度跌幅更甚，環(huán)比下降24.55%。

（碳酸鋰價格走勢，來源：上海鋼聯(lián)）

至于鋰礦股四季度乃至更長時間的業(yè)績能否好轉(zhuǎn)，最大的影響因素也是鋰鹽價格能否改善。

上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師李攀告訴鈦媒體APP，需求端，11 月儲能需求向好，鐵鋰排產(chǎn)預(yù)計環(huán)比增加 2%-3%，三元排產(chǎn)預(yù)估微微降；進口端，據(jù)調(diào)研，10 月下游電池廠從智利進口的訂單量有所下降，預(yù)估 11 月國內(nèi)碳酸鋰進口量下滑；供給端，11 月碳酸鋰排產(chǎn)環(huán)比變化不大。

“因此，從月度平衡表來看，11 月單月碳酸鋰小幅缺口四千噸左右，11 月的下游需求較 10 月初市場預(yù)估的下游需求情況有所好轉(zhuǎn)，但是相較于10月的供需情況來看，11月單月缺口幅度較10月有所收窄?！崩钆手赋?，預(yù)估11月初碳酸鋰價格仍然存在一定的支撐，快速深跌的概率較低，但往上走非常高的概率也比較低，價格反彈后，上游就會進行套保操作。待11月倉單注銷后，價格或?qū)⒗^續(xù)下行。預(yù)估到12月碳酸鋰月度供給轉(zhuǎn)為過剩，價格將會繼續(xù)下跌。

某鋰鹽企業(yè)人士也告訴鈦媒體APP，當(dāng)前國內(nèi)電碳價格距離上一輪周期低點僅有3.3萬元左右的下跌空間，即便未來出現(xiàn)極端下跌行情，下降空間也很有限了。總體上業(yè)內(nèi)普遍認為，鋰鹽周期磨底還將繼續(xù)，但向上和向下的空間均有限。

需要注意的是，近來海外有擾動因素出現(xiàn)。近日，總部位于澳大利亞的礦產(chǎn)公司艾昂尼爾（Ioneer）表示已獲得美國拜登政府批準，計劃在美國內(nèi)華達州的流紋巖嶺（Rhyolite Ridge）同時開采鋰和硼，這是美國自上世紀60年代以來第一個獲批的鋰礦。報道稱，項目將于米過年開工，生產(chǎn)預(yù)計將于2028年開始，預(yù)計在第一階段，碳酸鋰的年產(chǎn)量將達到2.2萬噸，可滿足37萬臺電動汽車的電池需求。

不過，在李攀看來，“美國60年來首座鋰礦獲批短期對全球碳酸鋰的價格和供應(yīng)沒什么影響，還相對較為遠期?！?/span>

另外，澳礦開采商皮爾巴拉礦業(yè)公司在10月30日提交的文件中表示，將暫停其位于西澳大利亞皮爾岡戈拉項目的Ngungaju加工廠的產(chǎn)出，因為價格下滑擠壓了該行業(yè)。

“我們認為當(dāng)下鋰精礦的估值雖已進入較低水平，低價的確會讓礦端進入短暫的檢修期，但并不足以低到讓礦端形成有效出清，只要價格有所反彈，礦端的供應(yīng)就會迅速跟上（參照Q2澳礦出貨的節(jié)奏）?！贝蟮仄谪浄治稣J為，只要上游的淘汰賽還在繼續(xù)，鋰價在低位寬幅震蕩的格局就不會停歇。