8月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）公告，其中，1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，維持上期報(bào)價(jià)不變。
LPR是貸款利率定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)?？紤]到7月22日公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率（下稱“7天期逆回購(gòu)利率”）下降10個(gè)基點(diǎn)，同日?qǐng)?bào)出的LPR迅速作出反應(yīng)并跟隨調(diào)整，已表明LPR報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)向更多參考央行短期政策利率。近段時(shí)間，7天期逆回購(gòu)利率再未調(diào)整，因此市場(chǎng)對(duì)于本月LPR報(bào)價(jià)不變?cè)缬蓄A(yù)期。
LPR報(bào)價(jià)維持不變
在7月22日1年期、5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，本月LPR報(bào)價(jià)并未調(diào)整。
今年以來(lái)，央行不斷健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，持續(xù)釋放LPR改革效能，促進(jìn)貸款利率穩(wěn)中有降。繼2月引導(dǎo)5年期以上LPR下降0.25個(gè)百分點(diǎn)后，7月進(jìn)一步引導(dǎo)1年期和5年期以上LPR均下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，促進(jìn)降低實(shí)際貸款利率水平。6月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.63%，同比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，已處于歷史低位。
“上月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，當(dāng)前的重點(diǎn)是引導(dǎo)企業(yè)和居民信貸利率跟進(jìn)下調(diào)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)記者表示，考慮到現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)總體上保持著回升向好勢(shì)頭，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，貨幣政策有條件堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)連續(xù)下調(diào)的必要性不大。
人民銀行行長(zhǎng)潘功勝近日指出，靈活運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等政策工具，同時(shí)保持政策定力，不大放大收。央行近日發(fā)布的《2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》也指出，穩(wěn)健的貨幣政策要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。保持融資和貨幣總量合理增長(zhǎng)。
王青認(rèn)為，在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性增大，國(guó)內(nèi)有效需求不足，物價(jià)水平偏低，以及新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛的背景下，下一步貨幣政策將在穩(wěn)增長(zhǎng)方向持續(xù)用力、更加給力。具體操作方面，在7月央行打出降息“組合拳”后，為配合后續(xù)政府債券發(fā)行，支持積極的財(cái)政政策更好發(fā)力見(jiàn)效，以及推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，貨幣政策還將保持靈活性，降準(zhǔn)降息都有空間，各類(lèi)增量政策儲(chǔ)備都在政策工具箱內(nèi)。
LPR報(bào)價(jià)已更多參考短期政策利率
此前，由于從短期政策利率到信貸市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)機(jī)制不夠健全，LPR主要參考當(dāng)時(shí)的中期政策利率即1年期中期借貸便利（MLF）利率，并綜合考慮資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等市場(chǎng)因素報(bào)出。
隨著利率市場(chǎng)化改革不斷深化，商業(yè)銀行定價(jià)能力進(jìn)一步提升，市場(chǎng)化利率形成機(jī)制更加有效，MLF利率對(duì)LPR的參考作用下降。同時(shí)，部分報(bào)價(jià)行報(bào)出的LPR偏高，與其最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)較大偏離，一定程度影響了報(bào)價(jià)質(zhì)量。
人民銀行行長(zhǎng)潘功勝此前在陸家嘴論壇上提出，“針對(duì)部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)質(zhì)客戶利率的問(wèn)題，著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平”，7月22日LPR下降，已反映出部分報(bào)價(jià)行通過(guò)下調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)報(bào)價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的偏離情況有所糾正。
目前，央行在明確7天期逆回購(gòu)利率作為主要政策利率的同時(shí)，中期政策利率正在逐步淡出。8月15日到期的MLF將于8月26日續(xù)做，將MLF操作安排在LPR報(bào)價(jià)后，再度體現(xiàn)出央行淡化MLF利率政策色彩的意圖，表明中標(biāo)利率變動(dòng)不具有政策信號(hào)含義。7月LPR報(bào)價(jià)跟隨7天期逆回購(gòu)利率下降，已表明LPR報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)向更多參考央行短期政策利率。
