8月20日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率(LPR)公告,其中,1年期LPR為3.35%,5年期以上LPR為3.85%,維持上期報價不變。
LPR是貸款利率定價的主要參考基準??紤]到7月22日公開市場7天期逆回購操作利率(下稱“7天期逆回購利率”)下降10個基點,同日報出的LPR迅速作出反應(yīng)并跟隨調(diào)整,已表明LPR報價轉(zhuǎn)向更多參考央行短期政策利率。近段時間,7天期逆回購利率再未調(diào)整,因此市場對于本月LPR報價不變早有預(yù)期。
LPR報價維持不變
在7月22日1年期、5年期以上LPR報價下調(diào)10個基點后,本月LPR報價并未調(diào)整。
今年以來,央行不斷健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制,持續(xù)釋放LPR改革效能,促進貸款利率穩(wěn)中有降。繼2月引導(dǎo)5年期以上LPR下降0.25個百分點后,7月進一步引導(dǎo)1年期和5年期以上LPR均下降0.1個百分點,促進降低實際貸款利率水平。6月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.63%,同比下降0.32個百分點,已處于歷史低位。
“上月LPR報價下調(diào)后,當(dāng)前的重點是引導(dǎo)企業(yè)和居民信貸利率跟進下調(diào)?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示,考慮到現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟總體上保持著回升向好勢頭,各類風(fēng)險得到有效控制,貨幣政策有條件堅持穩(wěn)健基調(diào),連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR報價跟進連續(xù)下調(diào)的必要性不大。
人民銀行行長潘功勝近日指出,靈活運用利率、存款準備金率等政策工具,同時保持政策定力,不大放大收。央行近日發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也指出,穩(wěn)健的貨幣政策要增強宏觀政策取向一致性,加強逆周期調(diào)節(jié),增強經(jīng)濟持續(xù)回升向好態(tài)勢。保持融資和貨幣總量合理增長。
王青認為,在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性增大,國內(nèi)有效需求不足,物價水平偏低,以及新舊動能轉(zhuǎn)換存在陣痛的背景下,下一步貨幣政策將在穩(wěn)增長方向持續(xù)用力、更加給力。具體操作方面,在7月央行打出降息“組合拳”后,為配合后續(xù)政府債券發(fā)行,支持積極的財政政策更好發(fā)力見效,以及推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降,貨幣政策還將保持靈活性,降準降息都有空間,各類增量政策儲備都在政策工具箱內(nèi)。
LPR報價已更多參考短期政策利率
此前,由于從短期政策利率到信貸市場利率的傳導(dǎo)機制不夠健全,LPR主要參考當(dāng)時的中期政策利率即1年期中期借貸便利(MLF)利率,并綜合考慮資金成本、風(fēng)險溢價等市場因素報出。
隨著利率市場化改革不斷深化,商業(yè)銀行定價能力進一步提升,市場化利率形成機制更加有效,MLF利率對LPR的參考作用下降。同時,部分報價行報出的LPR偏高,與其最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)較大偏離,一定程度影響了報價質(zhì)量。
人民銀行行長潘功勝此前在陸家嘴論壇上提出,“針對部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)質(zhì)客戶利率的問題,著重提高LPR報價質(zhì)量,更真實反映貸款市場利率水平”,7月22日LPR下降,已反映出部分報價行通過下調(diào)報價,對報價與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的偏離情況有所糾正。
目前,央行在明確7天期逆回購利率作為主要政策利率的同時,中期政策利率正在逐步淡出。8月15日到期的MLF將于8月26日續(xù)做,將MLF操作安排在LPR報價后,再度體現(xiàn)出央行淡化MLF利率政策色彩的意圖,表明中標利率變動不具有政策信號含義。7月LPR報價跟隨7天期逆回購利率下降,已表明LPR報價轉(zhuǎn)向更多參考央行短期政策利率。