亞太股市本周一繼續(xù)暴跌，東證指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)已進(jìn)入熊市，自7月高點(diǎn)下跌21%。這是自2011年福島核泄漏以來(lái)最糟糕的表現(xiàn)。日元升值超過(guò)1%，因?yàn)槿藗冄鹤⑷毡狙胄袑⒗^續(xù)提高利率。
午后，日經(jīng)225指數(shù)日內(nèi)重挫9%，日內(nèi)跌超3200點(diǎn)，日本東證指數(shù)跌超10%。日本5年期國(guó)債收益率下跌16個(gè)基點(diǎn)，報(bào)0.415%。日本日經(jīng)225波動(dòng)率指數(shù)暴漲95%，創(chuàng)下自1990年以來(lái)最大單日漲幅。
韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板指（KOSDAQ）暴跌8%后觸發(fā)熔斷機(jī)制。澳大利亞股市也未能幸免于拋售，基準(zhǔn)股指下跌超過(guò)3%，創(chuàng)下自2022年6月以來(lái)的最大單日跌幅。臺(tái)股早盤(pán)大跳水一度下殺逾1700點(diǎn)，短短兩天狂崩逾2700點(diǎn)。美國(guó)股指期貨下跌，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨下跌超過(guò)2.6％，標(biāo)普500指數(shù)期貨下滑1.7％，加深了上周的損失，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加劇，同時(shí)也在避開(kāi)過(guò)熱的人工智能行情。
受外圍股市大跌帶動(dòng)，多只跨境ETF持續(xù)走低，納指科技ETF(159509)跌超9%，日本東證指數(shù)ETF(513800)、日經(jīng)225ETF(513880)跌超7%，納斯達(dá)克ETF(513300)、日經(jīng)225ETF易方達(dá)(513000)、納指ETF(513100)、日經(jīng)ETF(159866)等跌超5%。
隨著全球股市下跌，投資者紛紛購(gòu)買期權(quán)以保護(hù)自己免受進(jìn)一步拋售的影響。上周五出乎意料的非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)疲弱，加劇了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)等待太久才降息的擔(dān)憂，波動(dòng)性也在上升。
因此，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）期貨已經(jīng)倒掛，這是一個(gè)信號(hào)，表明眼下的不確定性高于未來(lái)。
8月份的VIX合約交易價(jià)格為24.4，而9月期貨合約為23.8。過(guò)去四次，當(dāng)當(dāng)月合約收盤(pán)價(jià)高于次月合約時(shí)——分別是2022年6月和10月，去年10月和今年4月——標(biāo)普500指數(shù)接近低點(diǎn)。
“我們?cè)谏现芪蹇吹饺绱司薮蟮牟▌?dòng)性飆升，這象征著股市短期負(fù)面走勢(shì)的結(jié)束，”盈透證券首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）說(shuō)?！暗@并不一定能告訴你關(guān)于長(zhǎng)期周期的情況?！?
上周五，VIX指數(shù)飆升至29.66，最終收于23.39，比上周四收盤(pán)價(jià)高出5個(gè)點(diǎn)。波動(dòng)率的波動(dòng)指標(biāo)VVIX指數(shù)飆升至自2022年3月以來(lái)的最高水平，創(chuàng)下自2017年以來(lái)最大的周增幅，這是另一個(gè)跡象，表明市場(chǎng)對(duì)對(duì)沖大幅波動(dòng)的需求突然增加，而市場(chǎng)此前一直相對(duì)平靜。
“如果VIX的波動(dòng)性保持較高，可能表明預(yù)期會(huì)有更多波動(dòng)的時(shí)期，”彭博智庫(kù)首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu在一份備忘錄中寫(xiě)道。
這次廣泛的拋售行為已經(jīng)遏制了對(duì)偏愛(ài)小市值股票情緒的轉(zhuǎn)變。SPDR標(biāo)普500 ETF信托基金的一個(gè)月看跌期權(quán)偏離度創(chuàng)2023年6月以來(lái)最高，而Invesco QQQ信托第1系列跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的看跌期權(quán)偏離度自10月以來(lái)最寬。即使是iShares Russell 2000 ETF的看跌期權(quán)溢價(jià)也從周中低點(diǎn)反彈。
實(shí)際波動(dòng)性也在急劇攀升，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)——無(wú)論是上漲還是下跌——已經(jīng)擴(kuò)大，自7月初以來(lái)翻了一番多，達(dá)到了去年11月以來(lái)的最高水平。這可能會(huì)限制一些旨在限制波動(dòng)性的基金的投資。與此同時(shí)，股票相關(guān)性已經(jīng)從歷史低點(diǎn)上升，當(dāng)時(shí)投資者追逐人工智能和科技巨頭股票的漲勢(shì)。
Sandhu稱，"股市實(shí)際波動(dòng)率從低位上升，對(duì)于將其作為自動(dòng)確定風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模的系統(tǒng)性策略來(lái)說(shuō)是個(gè)問(wèn)題。如果實(shí)際波動(dòng)性持續(xù)上升，將限制這些基金在反彈中使用多少杠桿。”
盛寶銀行外匯策略主管Charu Chanana表示：“這是一種相當(dāng)戲劇性的說(shuō)法轉(zhuǎn)變，顯示出近期趨勢(shì)在多大程度上受到了對(duì)美國(guó)軟著陸預(yù)期的支持。美國(guó)軟著陸假設(shè)受到的質(zhì)疑越多，我們可能會(huì)看到股票和以低收益貨幣為資金來(lái)源的策略進(jìn)一步回調(diào)，這些貨幣的頭寸已經(jīng)嚴(yán)重扭曲。”
股市拋售的規(guī)模如此之大，尤其是日股，以至于一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為，散戶投資者現(xiàn)在正被迫拋售他們以保證金買入的股票，從而加劇這場(chǎng)潰敗。
散戶投資者的融資買入頭寸在7月底達(dá)到18年來(lái)的高點(diǎn)，盡管日經(jīng)指數(shù)從歷史高點(diǎn)下跌。使用信貸購(gòu)買股票的投資者在股價(jià)下跌超出預(yù)期時(shí)通常被迫平倉(cāng)，除非他們有足夠的額外現(xiàn)金作為抵押品。
“我們看到散戶投資者似乎在被迫拋售。他們似乎受到了損害，”瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司策略師Takatoshi Itoshima說(shuō)。“雖然有可能我們即將達(dá)到短期內(nèi)的拋售高潮，但我不能確定。”隨著日經(jīng)225指數(shù)即將抹去自年初以來(lái)幾乎所有的漲幅，熊市將考驗(yàn)日本散戶對(duì)國(guó)內(nèi)股票的新興趣的持久性。
“在投資方面經(jīng)驗(yàn)不夠豐富的人可能沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)像這樣的大幅市場(chǎng)下跌，所以沖擊可能會(huì)相當(dāng)大，”三井住友DS資產(chǎn)首席策略師市川正弘說(shuō)。“我認(rèn)為市場(chǎng)在經(jīng)歷如此大幅下跌后需要更多時(shí)間來(lái)穩(wěn)定下來(lái)?！?
