隨著美聯(lián)儲降息的鐘聲即將敲響，投資者正面臨新的挑戰(zhàn)：判斷美聯(lián)儲能否以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的步伐調(diào)整貨幣政策。今年的“軟著陸”策略已顯著提振了資產(chǎn)價格。

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在周三的講話中釋放了迄今為止最強(qiáng)烈的降息信號，他表示如果通脹持續(xù)降溫，9月份降息的可能性很大。然而，這一信號并未給投資者提供足夠的明確性。市場觀察者開始質(zhì)疑，美聯(lián)儲是否會因維持高利率過久而影響經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性，即降低通脹而不嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)增長。

另一方面，投資者還擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時的貨幣放松可能引發(fā)通脹反彈，這可能限制了美聯(lián)儲最終的降息空間。DWS固定收益和交易主管George Catrambone指出：“有理由相信軟著陸仍然可能，但風(fēng)險是雙向的。軟著陸不會因等待太久而實(shí)現(xiàn)?！?

周三晚間，與美聯(lián)儲政策利率掛鉤的期貨顯示，市場預(yù)計9月25日降息的概率高達(dá)87%。受此影響，美國股市繼續(xù)大幅上漲，標(biāo)普500指數(shù)收盤上漲1.6%。與此同時，兩年期美國國債收益率下降約8個基點(diǎn)至4.278%，為近六個月最低;10年期國債收益率也下降近4個基點(diǎn)至4.1%。

然而，包括就業(yè)數(shù)據(jù)在內(nèi)的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，表明盡管利率維持在20多年來的高位，經(jīng)濟(jì)仍具有韌性。但失業(yè)率的上升引起了政策制定者的關(guān)注，他們希望避免高利率和通脹放緩?fù)ǔ淼氖I(yè)率大幅上升。

熱那亞資產(chǎn)管理公司首席投資官Peter Baden表示：“你看到邊緣開始磨損，現(xiàn)在的問題是，這種磨損是否會演變成全面放緩?！?

本周五即將公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)將為投資者提供重要的經(jīng)濟(jì)概況，而本月晚些時候的美聯(lián)儲杰克遜霍爾研討會將為政策制定者提供微調(diào)信息的機(jī)會。

一些投資者擔(dān)心，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)裂痕，降息可能需要較長時間才能提振經(jīng)濟(jì)增長，增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險。Brandywine Global Investment Management全球固定收益投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示：“現(xiàn)在存在滯后效應(yīng)，隨著美聯(lián)儲啟動寬松周期，一些負(fù)面因素可能會被計入經(jīng)濟(jì)，即使9月開始降息，也可能不足以改變2025年的經(jīng)濟(jì)走向?！?

此外，一些觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)損害可能已經(jīng)開始顯現(xiàn)。前紐約聯(lián)邦儲備銀行行長Bill Dudley在彭博專欄中呼吁立即降息，他引用所謂的薩姆規(guī)則，指出失業(yè)率上升預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退的速度現(xiàn)在已經(jīng)接近觸發(fā)點(diǎn)。

其他人擔(dān)心，降息可能引發(fā)通脹反彈，類似于今年早些時候令市場恐慌的消費(fèi)者價格上漲。道明證券信貸策略董事總經(jīng)理Hans Mikkelsen表示，這將使美聯(lián)儲難以實(shí)現(xiàn)市場預(yù)期的今年近75個基點(diǎn)的降息。

法國外貿(mào)銀行投資管理公司首席投資組合策略師Jack Janasiewicz表示，如果降息周期幅度低于預(yù)期，可能會阻礙市場轉(zhuǎn)向小型股和其他降息受益股的趨勢。同時，今年美國股市的強(qiáng)勁上漲可能意味著美聯(lián)儲寬松政策的大部分影響已被市場消化，限制了未來的上漲空間。

CFRA研究數(shù)據(jù)顯示，在上一周期最后一次加息與新周期首次降息之間，標(biāo)普500指數(shù)平均上漲16.1%。然而，在降息后的12個月內(nèi)，該指數(shù)僅上漲4.8%。標(biāo)普500指數(shù)今年已上漲16%。

Nuveen固定收益策略主管Tony Rodriguez預(yù)計，2025年上半年10年期國債收益率可能保持在4%左右，而股票市場的估值“整體上看起來相當(dāng)充?！?。他指出：“新增的機(jī)會并不多?！?